铅周报：宏观压力减弱 沪铅跌势放缓

2026年7月6日 宏观压力减弱 沪铅跌势放缓 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价延续破位寻底。宏观面看，沃什讲话中性，美国6月非农表现不及预期，美联储年内加息预期下降，美元回落，宏观压力缓解。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，铅矿供应未有改善，国产矿加工费降无可降，进口量维持倒挂。废旧电瓶市场货源有限，但铅价持续大幅回落，部分回收商清库观望，废电瓶价格下滑，成本端支撑下移。冶炼端看，电解铅炼厂维持较好利润，6月产量环比减少且低于预期，7月减复产并存，预计产量环比回升。再生铅炼厂亏损扩大，生产积极性延续低水平，6月产量环比增加但远低于预期值，预计7月产量环比小幅减少。市场再生铅货源偏紧且炼厂惜售，精废价差维持在小幅倒挂附近波动。需求端看，半年度盘点因素解除后，电池企业有望恢复此前所推迟的采购计划。但终端订单改善不明显，同时经销商保持低库存备货，需求有限对电池企业开工构成拖累。此外，铅锭进口盈利扩大至300元/吨以上，海外过剩转移预期增加，加剧国内铅锭高库存压力。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，美国非农就业数据低于预期，市场对美联储加息预期押注延后，美元调整缓解宏观压力。电池消费疲软，叠加铅锭进口保持开启，海外流入预期下库存压力增大，叠加废旧电下滑，成本支撑有所下移。铅价大幅下跌后跌势放缓，短期或震荡盘整修复。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2608合约期价延续破位寻底，市场对年内加息预期减缓，美元高位回落对铅价构成一定支撑，但基本面疲软是铅价跌势不止的核心因素，周中期价跌至2024年2月以来的低位后跌势放缓，震荡修复，最终收至15885元/吨，周度跌幅2.43%。周五夜间横盘震荡。伦铅探底回升，前半周惯性下跌，后半周随着加息预期回落，止跌反弹，最终收至1888美元/吨，周度跌幅0.71%。 现货市场：截止至7月3日，上海市场驰宏铅报15885-16015元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨。电解铅炼厂厂提货源报价贴水走低，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水25元/吨出厂。再生铅部分炼厂处于减停产状态，市场流通货源不多，部分再生精铅报价对SMM1#铅贴水25元/吨到升水50元/吨出厂，下游刚需偏向原生铅，且价格回升后，逢低采购意向减弱，市场成交清淡。 库存方面，截止至7月3日，LME周度库存293150吨，周度减少4300吨。上期所库存69249吨，增加1237吨。截止至7月2日，SMM五地社会库存为7.25万吨，较周一增加0.13万吨，较前一周四增加0.5万吨。 上周沪铅主力期价延续破位寻底。宏观面看，沃什讲话中性，美国6月非农表现不及预期，美联储年内加息预期下降，美元回落，宏观压力缓解。基本面看，铅矿供应未有改善，国产矿加工费降无可降，进口量维持倒挂。废旧电瓶市场货源有限，但铅价持续大幅回落，部分回收商清库观望，废电瓶价格下滑，成本端支撑下移。冶炼端看，电解铅炼厂维持较好利润，6月产量环比减少且低于预期，7月减复产并存，预计产量环比回升。再生铅炼厂亏损扩大，生产积极性延续低水平，6月产量环比增加但远低于预期值，预计7月产量环比小幅 减少。市场再生铅货源偏紧且炼厂惜售，精废价差维持在小幅倒挂附近波动。需求端看，半年度盘点因素解除后，电池企业有望恢复此前所推迟的采购计划。但终端订单改善不明显，同时经销商保持低库存备货，需求有限对电池企业开工构成拖累。此外，铅锭进口盈利扩大至300元/吨以上，海外过剩转移预期增加，加剧国内铅锭高库存压力。 整体来看，美国非农就业数据低于预期，市场对美联储加息预期押注延后，美元调整缓解宏观压力。电池消费疲软，叠加铅锭进口保持开启，海外流入预期下库存压力增大，叠加废旧电下滑，成本支撑有所下移。铅价大幅下跌后跌势放缓，短期或震荡盘整修复。 三、行业要闻 1、SMM：7月3日周国产铅矿加工费报150元/金属吨，环比减少50元/金属吨；进口矿加工费报-170美元/干吨，环比减少5美元/干吨。 2、SMM：6月电解铅产量为33.45万吨，环比减少5.83%，产量略低于预期，预计7月产量环比增加3.14%至34.5万吨。 6月再生精铅产量为19.42万吨，环比增加2.26%，远低于预期值，预计7月产量环比减少0.26%至19.37万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 铅周报 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。