沪锌市场周报：美联储加息已落地 锌价宏观压力减弱

美联储加息已落地 锌价宏观压力减弱 「2022.11.04」 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 沪锌市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 本周沪锌主力合约期价宽幅震荡收跌。宏观上，美联储如期加息75基点，市场对本次美联储将加息75个基点的预期已定价与基本消化，短期宏观压力略减。供应端，欧洲储存天然气速度超预期，天然气期价虽高位大幅度滑落，成本端支撑减弱；国内锌矿进口保持增长，矿端供应紧张局面缓解，部分冶炼厂设备问题及常规检修结束后恢复生产，部分企业有赶产计划，供应端存增长预期。需求端，疫情未全面结束，运输和生产受阻，周下游开工率继续下滑，叠加北方天气转冷，需求随之进入淡季。库存上，国内外偏低，国内锌价走低，下游积极补库，锌锭社库下降。总体上，供应增长预期，而需求步入淡季，但库存低位的背景下，下游逢低积极补库，库存下降，短期对锌价有一定支撑。操作上建议，沪锌zn2212合约短期宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价下跌 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 250030003500400045005000150001700019000210002300025000270002900031000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2022年11月4日，沪锌收盘价为23370元/吨，较2022年10月28日下跌130元/吨，跌幅0.55%；截至2022年11月3日，伦锌收盘价为2713.5美元/吨，较2022年10月28日下跌230.5美元/吨，跌幅7.83%。5.566.577.588.59沪伦比值 沪伦比值 截至2022年11月3日，精炼锌沪伦比值为8.39，较2022年10月27日上涨0.2。 5 「 期现市场」 沪锌持仓量减少 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -15000.0000-10000.0000-5000.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.000030000.000035000.0000手 沪锌前20名净持仓 净持仓 截至2022年11月4日，沪锌前20名净持仓为7442手，较2022年10月28日减少7901手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2022年11月4日，沪锌持仓量为215735手，较2022年10月28日减少10429手,降幅4.61%。 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差均减少 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2022年11月4日,铝锌期货价差为4985元/吨，较2022年10月28日减少440元/吨。2,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2022年11月4日,铅锌期货价差为8140元/吨，较2022年10月28日减少280元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2022年11月4日，0#锌锭现货价为24450元/吨，较2022年10月28日下跌90元/吨，跌幅0.37%。现货升水585元/吨，较上周上涨250元/吨。-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2022年11月3日，LME锌近月与3月价差报价为17.25美元/吨，较2022年10月27日减少23.75美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存增加，社会库存减少 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 050000100000150000200000250000300000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2022年11月3日，LME精炼锌库存为44175吨，较2022年10月27日减少4000吨，降幅8.3%；截至2022年10月28日，上期所精炼锌库存为44422吨，较上周减少13319吨，降幅23.07%；截至2022年11月3日，国内精炼锌社会库存为50300吨，较2022年10月27日减少25200吨，降幅33.38%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2022年11月3日，上期所精炼锌仓单总计为1396吨,较2022年10月27日减少26064吨，降幅94.92%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比增加、进口量增加 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2022年8月，全球锌矿产量为105.67万吨，环比增长2.01%，同比下降3.88%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2022年9月，当月进口锌矿砂及精矿390577.64吨，环比增加3.78%，同比增加53.92%。 上游——南北方精矿加工费持平 10 图13、锌精矿加工费 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.00美元/吨（进口TC） 元/吨 锌精矿加工费 锌精矿加工费:50%:南方 锌精矿加工费:50%:北方 锌精矿加工费:50%:进口TC 截至2022年10月9日，南方地区锌精矿加工费为3600元/吨，较上周持平；北方地区锌精矿加工费为4100元/吨，较上周持平；进口TC为240美元/吨，较上周持平。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 11 图14、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图15、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-04万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2022年8月，全球精炼锌产量为110.09万吨，较去年同期减少5.57万吨，降幅4.82%；全球精炼锌消费量为120.2万吨,较去年同期增加2.36万吨，增幅2%；全球精炼锌缺口10.11万吨,去年同期缺口2.18万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨。 供应端——精炼锌产量同比增加 12 图16、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.002014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2022年9月，锌产量为58.3万吨，同比增加3.7%；2022年1-9月，锌累计产出498.7万吨，同比减少0.1%。 供应端——精炼锌进口量同比大幅减少 13 图17、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2022年9月，精炼锌进口量4484.46吨，同比减少86.26%；精炼锌出口量9319.71吨，同比增加50741.26%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.