铅周报：宏观压力减弱 沪铅低位盘整

2026年6月15日 宏观压力减弱 沪铅低位盘整 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价破位大跌。宏观面看，美国强劲就业及高通胀，强化了市场对美联储年内加息的预期，美元表现偏强抑制铅价。不过周末美伊谈判传来利好消息，市场风险偏好修复。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，原料铅矿偏紧格局常态化，周度加工费延续承压下行，炼厂盈利极度依赖于副产品白银。因再生铅炼厂为限制利润进一步收缩，采购报价下调，回收商随买随销，报价小幅下调，成本支撑略有下移。冶炼端看，河南金利、葫芦岛锌业等月初复产，带动电解铅供应增加。华北中小型再生铅炼厂计划复产，供应亦有恢复预期，但铅价大挫后，炼厂亏损扩大，主动提产意愿不足，多维持低负荷运行，供应增量空间较为有限。需求端看，铅酸蓄电池终端消费未有明显改善，电池企业逢低补库为主，且随着高温天气临近，部分电池企业放假，拖累电池企业开工。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，中东局势出现向好信号，有利于市场情绪修复。基本面看，部分电解铅及再生铅炼厂复工，带动供应阶段性回升，同时消费延续淡季态势，部分电池企业高温放假，进一步拖累消费，铅锭库存维持偏高水平。但随着铅价大幅回落，原再价差出现倒挂，再生铅炼厂惜售且不排除减停产，减缓铅价下跌节奏。短期宏观压力减弱，但基本面维持偏弱，预计铅价低位震荡盘整修复。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2607合约期价破位大跌，16000元/吨一线附近跌势放缓。一方面宏观压力增大，强就业高通胀强化美联储加息预期，同时中东地缘风险加剧，抑制市场风险偏好；另一方面，海外供应存修复预期，国内供增需弱，全球显性库存居高不下，铅价承压下跌，但成本端逐步显现，期价跌势放缓，最终收至16055元/吨，周度跌幅2.13%。周五夜间横盘震荡。伦铅大幅下挫，越南再生铅环保检查逐步结束，供应紧张格局有望改善，同时宏观承压，伦铅回吐前期涨幅，跌至1950美元/吨一线附近止跌修复，最终收至1967美元/吨，周度跌幅为1.77%。 现货市场：截止至6月12日，上海市场驰宏铅报16050-16135元/吨，对沪铅2607合约贴水30元/吨到升水50元/吨。持货商出货分歧稍大，报价升贴水并存，主流产地电解铅报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂。再生铅炼厂出货较少，部分再生精铅报价对SMM1#铅升水0-25元/吨出厂。 库存方面，截止至6月12日，LME周度库存305875吨，周度减少4475吨。上期所库存65185吨，增加3023吨。截止至6月11日，SMM五地社会库存为6.54万吨，较6月4日减少0.17万吨；较6月8日增加700余吨。 上周沪铅主力期价破位大跌。宏观面看，美国强劲就业及高通胀，强化了市场对美联储年内加息的预期，美元表现偏强抑制铅价。不过周末美伊谈判传来利好消息，市场风险偏好修复。基本面看，原料铅矿偏紧格局常态化，周度加工费延续承压下行，炼厂盈利极度依赖于副产品白银。因再生铅炼厂为限制利润进一步收缩，采购报价下调，回收商随买随销，报价小幅下调，成本支撑略有下移。冶炼端看，河南金利、葫芦岛锌业等月初复产，带动电解 铅供应增加。华北中小型再生铅炼厂计划复产，供应亦有恢复预期，但铅价大挫后，炼厂亏损扩大，主动提产意愿不足，多维持低负荷运行，供应增量空间较为有限。需求端看，铅酸蓄电池终端消费未有明显改善，电池企业逢低补库为主，且随着高温天气临近，部分电池企业放假，拖累电池企业开工。 整体来看，中东局势出现向好信号，有利于市场情绪修复。基本面看，部分电解铅及再生铅炼厂复工，带动供应阶段性回升，同时消费延续淡季态势，部分电池企业高温放假，进一步拖累消费，铅锭库存维持偏高水平。但随着铅价大幅回落，原再价差出现倒挂，再生铅炼厂惜售且不排除减停产，减缓铅价下跌节奏。短期宏观压力减弱，但基本面维持偏弱，预计铅价低位震荡盘整修复。 三、行业要闻 1、SMM：6月12日当周国产铅矿加工费报200元/金属吨，周度环比持平；进口矿加工费报-155美元/干吨，周度环比减少10美元/干吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。