白糖-周报--20260704.pdf

白糖周报 研究员：李方磊联系方式：19339940612 白糖期货一周简评 外盘方面: 本周ICE原糖延续走强，伦糖突破前高。周内海外消息注入有限，但印度与欧盟高温天气的显露加剧，叠加厄尔尼诺已经形成，加剧市场对新季全球食糖产量预期的担忧。巴西农业部数据显示巴西6月上半月中南部地区糖产量为231万吨，同比下降3%。当下外盘仍以博弈新季食糖产量为主，后市主要关注主产区天气与UNICA双周报告。 内盘方面： 本周郑糖重心小幅抬升，但涨幅远不及外盘。放眼中长期，印度部分地区已有偏旱苗头，厄尔尼诺叙事下的看涨情绪仍存，但国内较强的弱现实依旧对糖价形成压制。政策层面上，自老挝的糖浆进口通道已被关闭，这是继泰国和越南之后第三次对糖浆进口进行管控，反映出政策端对糖价的关注。综合来看，短期郑糖或仍处震荡区间，盘面直接开启单边行情仍缺乏实际动力。中长期有看涨预期存在，短线投资者建议灵活调整头寸。 操作建议： 长线多单持有观望。SR509关注5200-5500活动区间，SR701关注5350-5650活动区间。 风险提示： 天气异动；地缘冲突；进出口政策；巴西制糖比。 海内外糖市消息速递 1.S&P Global预计2026/27榨季巴西中南部6月上半月产糖221万吨，同比下降9.5%；预计该地区6月上半月甘蔗入榨量同比下降1.3%至3835万吨；预计乙醇产量同比增长18%至21.1亿升。 2.据乌克兰糖业协会（Ukrsugar）援引欧盟委员会数据称，在2025/26榨季的前八个月中（2025年10月至2026年5月），乌克兰已成为欧盟第三大食糖供应国。在此期间，乌克兰食糖占欧盟食糖进口总量的11%。南非仍是欧盟最大的食糖供应国，占进口总量的16%，其次是毛里求斯，占比12%。 3.近日，菲律宾糖业管理局（SRA）发布2025/2026年度第4号糖业令，宣布进口用于生物乙醇生产的食糖衍生原料，必须事先取得国家生物燃料委员会的授权。该命令适用于进口糖相关投入品，包括糖蜜、食糖、甘蔗、糖浆以及其他源自糖和甘蔗的产品。 4.云南：2025/26榨季产糖293.83万吨，同比增51.95万吨。 白糖期价走势回顾 截至2026年7月3日，ICE原糖主力合约收盘价14.81美分/磅，周涨幅1.79%。周中盘中最高值触及15.25美分/磅，最低值为14.48美分/磅。 截至2026年7月3日，郑糖主力合约收盘价5307元/吨，周涨幅1.69%。周中盘中最高值触及5316元/吨，最低值为5242元/吨。 ISO上调2025/2026榨季盈余预期 数据来源：网络资料整理国际糖业组织（ISO）预计，2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，短缺预测主要是由于预计产量将下降200万吨。同时，ISO将2025/26榨季全球糖过剩预估从此前的122万吨上调至224.4万吨。燃料乙醇方面，ISO预计2026年全球乙醇产量将从1231亿升增至1294亿升；预计2026年全球乙醇消费量将从1229亿升增至1269亿升，仍低于产量水平。 巴西：5月下半月产糖量同比下降 巴西中南部5月下半月数据 巴西中南部5月下半月累计数据 5月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量为4155万吨，较去年同期的4780.1万吨减少625.1万吨，同比降幅13.08%；甘蔗ATR为125.87kg/吨，较去年同期的124.51kg/吨增加1.36kg/吨；制糖比为44.17%，较去年同期的52.18%减少8.01%；产糖量为220.1万吨，较去年同期的295.9万吨减少75.8万吨，同比降幅25.62%。 巴西：制糖比仍处低位累计糖产量同比窄幅滞后 截至5月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季累计入榨量为14470.7万吨，较去年同期的12495.1万吨增加1975.6万吨，同比增幅达15.81%；甘蔗ATR为119.73kg/吨，较去年同期的116.98kg/吨增加2.75kg/吨；累计制糖比为41.42%，较去年同期的50.09%减少8.67%；累计产糖量为683.8万吨，较去年同期的697.6万吨减少13.8万吨，同比降幅达1.97%。 巴西食糖出口与库存数据 5月巴西食糖出口量为196.57万吨，环比增加66.12%，同比增加12.78%。 5月巴西食糖出口均价为371.78美元/吨，环比上升2.31%，同比下跌19.59%。 截至5月末，巴西食糖库存为316.46万吨，同比增加12.12%。 巴西乙醇数据 印度糖产数据 2025/26榨季印度食糖消费量预计将从此前预估的2830万吨降至2770万吨。此次预估下调是西亚地缘政治紧张局势与异常寒冷天气共同作用的结果，二者均抑制了食糖需求。 据印度糖厂协会（ISMA）数据，截至4月30日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂5家，同比减少14家；累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨。 泰国糖产数据 泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天；累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨，增幅15.01%；甘蔗含糖分12.94%，同比增加0.33%；产糖率为11.333%，同比增加0.414%；产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨，增幅19.37%。 其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。 数据来源：OCSB格林大华期货 国内食糖产销数据 数据来源：CAOC中国糖协格林大华期货CAOC:6月对2025/26年度中国食糖供需形势估计与上月保持一致。截至5月底，2025/26年度食糖生产接近尾声，广西、广东等主产区已全部收榨，下月将根据定产情况对食糖产量进行调整。本月对2026/27年度食糖供需形势预测与上月保持一致，国内主产区天气较好，利于糖料生产。国际方面，国际糖业组织（ISO）预计2026/27年度全球食糖产需将出现26万吨缺口。后期需持续关注厄尔尼诺事件对巴西、印度等主产国糖料生产的影响。 广西食糖产销数据 国内食糖进口数据 据海关总署公布的数据显示，2026年5月份我国进口食糖21万吨，同比减少11.99万吨；2026年1-5月，我国累计进口食糖85.91万吨，同比增加24.61万吨；2025/26榨季截至5月底，我国累计进口食糖262.18万吨，同比增加54.69万吨。 2026年5月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量10.97万吨，同比增加4.54万吨。其中，5月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量10.04万吨，同比增加8.39万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量0.92万吨，同比减少3.85万吨。 1-5月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量51.60万吨，同比增加17.35万吨。 数据来源：海关总署泛糖科技格林大华期货 配额内外进口利润 关注未来的厄尔尼诺扰动 ENSO：当前厄尔尼诺现象已形成，预计将持续增强，并在2026—2027年北半球冬季达到强势阶段。 白糖月差与仓单 截至07月03日，SR609-SR601价差为-1865元/吨，周环比-21元/吨。截至07月03日，白糖仓单合计23796张，周环比+888张。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn