行情回顾
- 本周医药生物指数上涨10.53%，跑赢沪深300指数11.07个百分点，行业涨跌幅排名第1位。
- 2026年初至今，医药行业下跌5.06%，跑输沪深300指数9.65个百分点，行业涨跌幅排名第15位。
- 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29.21倍，相对全部A股溢价率55.21%(14.57pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为14.95%(10.52pp)，相对沪深300溢价率为114.31%(21.12pp)。
- 本周表现最好的子板块是化学制剂，涨跌幅为14%。
- 年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和其他生物制品，涨跌幅分别为20.9%、-0.3%和-5.5%。
投资要点
- 细胞基因治疗研发与商业化周期加速。
- 国家药监局发布《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》。
- CDE发布2026版细胞与基因治疗范围和归类技术指导原则。
- 文件明确聚焦恶性肿瘤、罕见病等重点领域，鼓励全球同步研发与国际多中心临床试验。
- 将符合条件的CGT药品纳入创新药临床试验审评审批30日通道。
- 对新靶点、新机制等具备重要临床价值的重点品种，原则提供全周期靠前服务，同步纳入专项计划支持优先审评审批。
- 已上市CGT药品生产工艺优化升级类重大变更补充申请的审评时限由200个工作日缩短至130个工作日。
- 技术分类界定方面，两份指导原则清晰划分细胞治疗、基因治疗药品边界与归类判定标准。
- 英矽智能年内已落地多笔大额BD，AI+Biotech持续验证。
- 公司已落地多笔大额跨国药企合作，覆盖肿瘤、纤维化、神经免疫多赛道。
- 近期实现BD包括：
- 3月：礼来合作，首付款1.15亿美金，总额27.5亿美元。
- 6月22日：SK生物CNS 神经免疫管线，潜在总额25亿美元，首付1800万美金。
- 7月2日：武田制药战略合作，总潜在6亿美元，启动费6000万美金。
A股组合
- 华康洁净（301235）、美好医疗（301363）、恒瑞医药（600276）、首药控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、康辰药业（603590）、康龙化成（300759）、通化东宝（600867）。
港股组合
- 中国生物制药（1177）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、科伦博泰生物（6990）、和黄医药（0013）、劲方医药（2595）、先声药业（2096）、云顶新耀（1952）、英矽智能（3696）。
风险提示
- 医药行业政策不确定性超预期风险。
- 研发进展不及预期风险。
- 业绩不及预期风险。
