商贸零售行业跟踪周报：AI散热催生金新蓝海，培育钻石有望迎价值重估新机遇

AI散热催生金新蓝海，培育钻石有望迎价值重估新机遇 2026年07月05日2026年7月5日 证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师阳靖日 增持（维持） 执业证书：S0600523020005yangjing@dwzq.com.cn证券分析师郗越 ◼金刚石散热性能优势显著，应用场景广泛，产业化前景值得关注。金刚石是目前已知导热性能最优的材料之一，其导热率约为纯铜的5倍、硅材料的14倍。同时，金刚石具备绝缘耐高温、热稳定性强、热膨胀系数低等优异特性，是高功率芯片、AI算力芯片、第三代半导体器件散热的核心关键材料，应用场景广泛，产业化前景值得关注。 执业证书：S0600524080008xiy@dwzq.com.cn证券分析师王琳婧 执业证书：S0600525070003wanglj@dwzq.com.cn证券分析师张家璇 ◼AI算力需求爆发叠加英伟达Rubin架构催化，金刚石材料有望迎来加速渗透期。随着AI大模型训练的算力需求推动芯片向更高功耗与更强性能迭代，散热效率因而成为制约算力释放的关键因素。在此背景下，金刚石材料凭借超高热导率和低热膨胀特性，有望成为下一代高端AI芯片先进散热方案的重要技术路径。近期，黄仁勋公开表示英伟达Rubin架构将采用金刚石铜作为热扩散板，进一步验证金刚石散热材料在高性能计算领域的应用潜力。另据QY Research数据，2024年全球铜金刚石市场规模约为1.65亿美元，预计2031年将增到3.71亿美元，2025-2031年期间CAGR达12.4%，行业正处于快速发展阶段，市场前景广阔。 执业证书：S0600520120002zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师杜玥莹执业证书：S0600526040001duyy@dwzq.com.cn ◼培育钻石与工业金刚石同源共链，功能金刚石放量有望开启培育钻石价值重估机遇。培育钻石与工业金刚石共享同一套高温高压（HTHP）合成技术，该技术即可生产单晶金刚石及金刚石微粉，又可结合CVD外延技术可进一步制备半导体级金刚石晶圆，产业链协同性较强。当前，HTHP技术较为成熟，国内应用广泛且在全球具备明显优势；CVD技术能够制备纯度较高、尺寸较大的金刚石颗粒和金刚石膜，未来应用价值有望伴随技术进步进一步得到提升。我们认为培育钻石企业具备较强的产业延伸能力和转产基础，金刚石功能材料需求的快速增长，有望通过产业链协同效应向培育钻石环节传导，为行业带来新增需求支撑和估值提升空间。 ◼产业链龙头前瞻卡位金刚石热管理赛道，有望充分受益于AI散热需求放量。国机精工、惠丰钻石、力量钻石分别依托功能化金刚石、复合材料及单晶散热布局抢占先机，中兵红箭、黄河旋风、四方达凭借超硬材料产业基础和CVD技术储备积极切入热管理领域，产业链龙头有望率先分享金刚石散热材料渗透率提升带来的成长红利。 相关研究 《2026年CES新品概览：出海巨头有哪些产品迭代方向？》2026-01-13 ◼本周（6月29日至7月3日）行情:申万商贸零售指数涨跌幅+3.66%，申万社会服务+2.24%，申万美容护理+7.64%，上证综指+0.41%，深证成指-1.17%，创业板指-4.16%，沪深300指数-0.54%。 《海南三亚免税店连续5日销售额破亿，封关后数据成色几何？》2025-12-27 ◼投资建议：我们看好AI算力升级背景下金刚石热管理材料的长期成长机会。随着GPU功耗持续提升及高端散热需求加速释放，金刚石散热材料凭借优异导热性能和广阔应用场景，有望成为下一代高性能散热方案的重要方向。建议关注【国机精工】、【惠丰钻石】、【力量钻石】、【中兵红箭】、【黄河旋风】、【四方达】等具备技术积累、产能优势及客户资源的产业链核心标的。 ◼风险提示：AI算力需求增长不及预期；金刚石散热材料商业化进展不及预期；下游客户验证及产品导入进度低于预期；行业竞争加剧及技术迭代风险。 内容目录 1.本周行业观点......................................................................................................................................42.本周行情回顾......................................................................................................................................73.细分行业公司估值表..........................................................................................................................94.风险提示............................................................................................................................................11 图表目录 图1：金刚石/铜复合材料在热管理领域的应用.................................................................................4图2：国机精工2021-2025年营收及同比...........................................................................................6图3：惠丰钻石2021-2025年营收及同比...........................................................................................6图4：力量钻石2021-2025年营收及同比...........................................................................................6图5：中兵红箭2021-2025年营收及同比...........................................................................................6图6：黄河旋风2021-2025年营收及同比...........................................................................................7图7：四方达2021-2025年营收及同比...............................................................................................7图8：本周各指数涨跌幅.......................................................................................................................8图9：年初至今各指数涨跌幅...............................................................................................................8 表1：行业公司估值表（市值更新至7月3日）...............................................................................9 1.本周行业观点 ➢金刚石散热优势显著，AI算力爆发推动散热需求进入快车道，培育钻石企业有望充分受益于金刚石功能材料需求扩容 金刚石散热性能优势显著，应用场景广泛，产业化前景值得关注。金刚石是目前已知导热性能最优的材料之一，其导热率约为纯铜的5倍、硅材料的14倍。同时，金刚石具备绝缘耐高温、热稳定性强、热膨胀系数低等优异特性，是高功率芯片、AI算力芯片、第三代半导体器件散热的核心关键材料，应用场景广泛，产业化前景值得关注。 数据来源：“液冷芯观察”微信公众号，东吴证券研究所 AI算力需求爆发叠加英伟达Rubin架构催化，金刚石材料有望迎来加速渗透期。随着AI大模型训练的算力需求推动芯片向更高功耗与更强性能迭代，散热效率因而成为制约算力释放的关键因素。在此背景下，金刚石材料凭借超高热导率和低热膨胀特性，有望成为下一代高端AI芯片先进散热方案的重要技术路径。近期，黄仁勋公开表示英伟达Rubin架构将采用金刚石铜作为热扩散板，进一步验证金刚石散热材料在高性能计算领域的应用潜力。另据QYResearch数据，2024年全球铜金刚石市场规模约为1.65亿美元，预计2031年将增到3.71亿美元，2025-2031年期间CAGR达12.4%，行业正处于快速发展阶段，市场前景广阔。 培育钻石与工业金刚石同源共链，功能金刚石放量有望开启培育钻石价值重估机遇。培育钻石与工业金刚石共享同一套高温高压（HTHP）合成技术，该技术即可生产单晶 金刚石及金刚石微粉，又可结合CVD外延技术可进一步制备半导体级金刚石晶圆，产业链协同性较强。当前，HTHP技术较为成熟，国内应用广泛且在全球具备明显优势；CVD技术能够制备纯度较高、尺寸较大的金刚石颗粒和金刚石膜，未来应用价值有望伴随技术进步进一步得到提升。我们认为培育钻石企业具备较强的产业延伸能力和转产基础，金刚石功能材料需求的快速增长，有望通过产业链协同效应向培育钻石环节传导，为行业带来新增需求支撑和估值提升空间。 ➢部分标的分析 国机精工：国家级超硬材料平台企业，功能化金刚石布局领先。公司于2005年在深交所上市，公司聚焦中高端市场，运营主体为轴研所和轴研科技；其中轴研所始建于1958年，是我国轴承行业唯一的综合性科研机构。公司的主要产品包括金刚石材料、复合超硬材料、特种及精密轴承、电主轴、超硬材料磨具、高压装备、其他高端装备、供应链运营与技术开发与检测服务等。业绩方面，公司2025年实现收入30.19亿元，同比+13.6%，较2023及2024年同比增速大幅转正；公司2025年研发费用达3.66亿元，维持高位水平。 惠丰钻石：传统微粉龙头切入功能化金刚石赛道，“复合材料+CVD散热片”双路线布局打开成长空间。公司主营业务是人造金刚石单晶微粉、微粉延伸应用产品及CVD金刚石材料的研发、生产和销售，主要产品包括金刚石微粉、金刚石破碎料。业绩方面，公司2025年实现收入1.7亿元，同比-21.6%，较2024年跌幅大幅收窄；公司业绩同比下降主要系受国内外经济环境和下游关键行业周期调整影响，行业竞争加剧，销售价格持续下行，叠加公司转型期投入增加，致使本年经营业绩承压 力量钻石：全球培育钻石龙头加码单晶金刚石散热，率先卡位GPU高端散热场景。公司是国家发改委认定的国家企业技术中心依托单位，聚焦培育钻石、工业金刚石、金刚石微粉等超硬材料的研发、生产与销售，是国内超硬材料行业从“工具级”向“功能级”转型的标杆企业。业绩方面，2025年公司实现收入6.32亿元，同比-7.9%，其中培育钻石业务收入占比约63%-66%。 中兵红箭：全球工业金刚石龙头，依托中南钻石构筑超硬材料全产业链优势，有望充分受益于金刚石散热材料需求扩容。公司主营业务包括民品及特种装备的生产和销售，主要产品涵盖超硬材料及制品、专