食品饮料行业周报（20260629-20260705）：软饮料：布局价值几何？

软饮料行业在二季度因天气扰动和终端动销走弱出现回调，但旺季修复可期，龙头底部价值凸显。

压力因素：Q2需求阶段性承压，雨水等异常天气是核心拖累。全国升温偏晚，降雨偏多，影响户外即饮消费，5月软饮料产量同比下滑4.9%。包装水、能量饮料、电解质水等依赖户外场景的品类增速放缓，无糖茶、即饮咖啡等仍保持较好增长。

年内展望：企业多措并举夯实经营，Q3天气预期改善，动销提速可期。头部企业主动调整产品与渠道策略，加大终端资源投入。原料成本近期改善，PET价格回落近27%，食糖价格同比降幅超10%，成本压力减轻。7-8月气温有望偏高，降雨扰动减弱，户外即饮场景修复。

观点更新：长期相对景气，龙头壁垒深厚，优质赛道布局价值凸显。软饮料消费人群逐步渗透，品类延展性强，全球景气度高。国内行业集中度有望提升，龙头企业将持续享受赛道景气红利。当前板块回调，农夫、东鹏PE估值分别降至近五年6.6%、0.91%估值分位，头部企业积极推进增持回购、稳定分红，底部中长期布局价值逐步凸显。

投资建议：底部信号渐明，优选右侧机会。推荐从1-2年维度“播种”基本面已走出冬天但股价仍经历严寒的优质蓝筹白马股（海天、东鹏、安琪）；短期把握边际改善机会（会稽山、盐津）；零食量贩景气较优，关注很忙、万展，关注布局新鲜零食赛道的ST绝味；持续推荐乳业及餐饮供应链（蒙牛、伊利、新乳业、安井、颐海、巴比）。

风险提示：宏观需求持续疲软、行业竞争加剧、成本上涨压制短期盈利。