高温天气即将到来，动力煤价格预计跌幅有限。本周港口和产地煤价均出现下滑。供给端，月度任务完成后煤矿复产，部分区域供应有所恢复，但安监和环保因素制约下，部分区域供应仍偏紧。需求端，南方持续降水导致用电端受压，水电出力增加，库存被动累积，产地煤价下行，贸易商出货意愿增强。后续来看，主产区汛期可能扰动供应和运输，沿海出梅后日耗回升也将支撑价格。7月预计有四次高温过程，将提振电厂日耗，导致库存去化，催化价格反弹。供给端影响深远，重大安全事故可能导致行业煤矿常态化超产减量。全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。
港口、产地动力煤价格下滑。截至7月3日，秦皇岛港Q5500动力煤价格报816元/吨，周环比下降30元/吨；山西大同地区Q5500报690元/吨，周环比下降25元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报680元/吨，周环比下降20元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报610元/吨，周环比下降12元/吨。大秦线运量平稳，唐呼线运量环比下滑，环渤海港库存周环比增长98.4万吨（+3.5%），同比增加198.3万吨（+7.2%）。电厂周均日耗周环比上升35.5万吨，可用天数环比下降2.4天，化工需求环比略降。
焦煤短期供需双弱。供应端，山西地区安监形势严峻，部分煤矿因检查、超产、检修等因素停减产，整体供应仍偏紧。需求端，煤价高位导致焦化厂采购节奏放缓，钢材需求疲软。焦煤价格短期预计窄幅调整。港口焦煤价格下降，产地焦煤价格稳中有降。焦炭价格上涨脚步预计放缓。当前铁水产量偏高，刚需支撑下焦企出货顺畅，但高温多雨天气影响终端需求，钢材价格弱势下调，成材利润被压缩，钢厂陆续公布检修计划，后续铁水产量有下调预期，焦炭需求也将下调。煤价高位伴随市场情绪转弱，焦企采购积极性减弱，焦炭成本支撑减弱。当前焦炭基本面尚可，但在刚需及成本走弱预期下，焦炭价格继续提涨阻力较大。焦炭价格持续上涨。截至7月3日，唐山二级冶金焦报1780元/吨，周环比上涨50元/吨；临汾二级冶金焦报1615元/吨，周环比上涨50元/吨；天津港一级冶金焦价格报2020元/吨，周环比上涨50元/吨。
投资建议：1）高现货比例弹性标的：潞安环能、昊华能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿能源；2）行业龙头业绩稳健：中国神华、陕西煤业、中煤能源；3）受益焦煤供给收缩：山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。
风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。
