商社行业周报（2026.6.29-2026.7.5）：关注市场风格调整下的反弹

商社行业周报（2026.6.29-2026.7.5） 本报告导读： 批发零售业《出行链保持韧性，关注二季度业绩催化》2026.06.29批发零售业《铁旅融合扩服务消费，看好文旅体娱需求》2026.06.15批发零售业《科技板块震荡，消费或迎底部配置时机》2026.06.08批发零售业《社零增速放缓，服务消费实现良性增长》2026.05.24批发零售业《教育板块韧性凸显，社区折扣加速布局》2026.05.17 6月中国澳门博彩毛收入同比下滑12.1%，多重阵痛因素叠加拖累表现；5月义乌出口额847.8亿元，同比下滑1.5%，环比增长63%，呈现稳步恢复态势。 投资要点： 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅4.52%，消费者服务板块涨幅3.94%，在所有行业中分别位列第6和第9（共30个行业）。未停牌股票中，海伦司+27.85%、粉笔+27.50%、浙江东日+25.46%、鸣鸣很忙+24.23%、锦和商管+21.88%涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①中国民航局公布民航5月主要生产指标统计数据。数据显示，5月民航国内航线旅客运输量5270万人次，同比下降8%；国际航线旅客运输量642.6万人次，同比增长0.3%。②6月中国澳门博彩毛收入录得185.22亿澳门元（日均6.17亿），同比下跌12.1%，环比回落18.1%，恢复至2019年同期的约77.8%，。26H1中国澳门博彩毛收入累计1269.01亿元，同比增长6.8%。2）零售行业：①据义乌海关统计，26年1-5月义乌出口总值达3154亿元，同比增长9%，较25年提前一个月突破3000亿元关口，创下同期历史新高。5月出口847.8亿元，同比下滑1.5%，环比增长63%。②根据7月2日中国连锁经营协会公布的2026年中国超市TOP100榜单显示，沃尔玛已经连续5年位列榜首位置，其2025年的销售规模为1958.62亿元，其中山姆贡献1400亿，平均每家门店销售超20亿（含云仓业绩）。而开市客2025年的销售规模为100亿，7家门店平均每家约15亿左右。 公司公告：①王府井：7月2日公司公告回购预案，拟通过集中竞价交易方式回购5000-10000万元，按回购价格上限15.6元/股计算，股份数为320.51-641.03万股，占总股本的0.29%-0.57%，用于减少公司注册资本。②古茗：7月2日公司完成本金总额为19.6亿港元的债券认购及发行，所得款项净额的约20%用于中国及海外地区的原材料和设备采购；约70%用于还款、回购等资本结构优化；约5%投资于技术研发，提升业务管理和门店营运的数字化；约5%用于海外扩张及一般企业用途。③名创优品：6月29日，董事会批准新一期股份回购计划。自2026/06/30起12个月内，公司拟在公开市场回购不超20亿港元的普通股/ADS，资金来源为账面盈余现金。上期回购（2024/08/30-2026/06/30）同为20亿港元额度，最终实际回购约13.7亿港元，完成率68.5%。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所