石油化工行业研究：关注国内炼厂采购节奏

本周行情综述 原油：本周原油价格延续弱势。主要由于中东供应开始修复，月度产量增加的同时，海峡流量边际好转。阿联酋出口及产量突破历史新高，市场担忧OPEC减产预期消失后远期供应过剩。同时，周度库欣地区库存边际回暖但仍处历史低位，市场关注WTI 7月交割时逼空的可能性。另一方面，近期中东产油国为了清空储罐从而可以尽快复产，给予较大折扣出售原油。国内独立炼厂盘面利润由负转正，叠加成品油出口配额的边际增加，预计独立炼厂8月开工或将回暖。近期国内炼厂边际增加了对中东原油的采购。我们认为短期原油价格进一步下行空间有限，在海峡内滞留船只运出后，供应修复仍需时间。截止7月2日，WTI现货收于68.69美元，环比-3.23美元；BRENT现货收于68.6美元，环比-5.14美元。EIA6月26日当周商业原油库存环比-377.5万桶，前值-608.8万桶。其中库欣原油环比+70.9万桶，前值-107.7万桶。汽油库存环比-233.3万桶，前值+206.4万桶。炼厂开工率环比+0.5%至96.6%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量1381万桶/天，美国净进口数据环比+41.1%。截至7月2日当周，美国活跃石油钻机数环比+5部至445部。 炼油：汽油刚需底部支撑较为稳固，终端消费增量预期仍存。柴油基本面承压明显，缺乏有效利好驱动。国内主营炼厂平均开工负荷为67.72%，较上周下跌0.3个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为42.95%，较上周下跌0.72个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为305.03元/吨，较上周期上涨55.05元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-1722.53元/吨，较上周期上涨2039.65元/吨。批零价差方面，周内汽油零批价差2382元/吨，前值2267元/吨，上周上涨115元/吨，涨幅5.07%；柴油批零价差1721元/吨，前值为1631元/吨，上周上涨90元/吨，涨幅5.52%。 聚酯：PXN下降至不足350美元/吨水平，PTA行业加工费为708.34元/吨。成本偏弱持续发酵，需求端负反馈仍在延续，长丝市场暂无明确向好预期。涤纶POY150D平均盈利水平为610.78元/吨，较上周平均毛利上涨38.63元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为370.78元/吨，较上周平均毛利下降41.37元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-40元/吨，较上周平均毛利上涨90元/吨。PX方面，本周PX盈利能力下降。本周石脑油价格跌幅放缓，不过PX跌幅较大，价差压缩，PXN下降至不足350美元/吨水平；MX-PX价差变动幅度相对有限，在150-160美元/吨附近波动。PTA方面，周内PTA现货加工费高位震荡，主要由于PTA检修计划逐步兑现，导致现货流通量少，工厂无出货压力，行业利润偏好。截至7月1日，PTA行业加工费为708.34元/吨。 烯烃：乙烯市场，截至7月1日收盘，CFR东南亚收盘价格790美元/吨，较上周末价格下跌4.82%；CFR东北亚收盘价格815美元/吨，较上周末价格下跌6.32%；FD西北欧收盘价格在722欧元/吨，较上周末价格下跌5.99%；CIF西北欧收盘价格在742美元/吨，较上周末价格上涨0.95%；CFR中国收盘价格815美元/吨，较上周末价格下跌5.78%；FD美国海湾收盘价格在22.1美分/磅，较上周末价格上涨1.84%。下游利润普遍承压，且终端需求难有起色，多以执行合约订单和刚需小单补入为主。预计短期内延续偏弱震荡。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为7725元/吨，较上周同期均价上涨750元/吨，涨幅为10.75%。场内丙烯供应相对充足，下游工厂买盘积极性不高，对原料丙烯需求有限，需求面难见显著利好。预计下周国内丙烯主流市场价格或将震荡下滑。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、石化细分板块行情综述.......................................................................6三、风险提示..................................................................................14 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现..............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况..............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况..................................................................6图表5：布伦特原油现货价格....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格...................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量..............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存................................................................7图表9：美国商业原油库存......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量.............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量...........................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量...............................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）..............................................................8图表14：美国柴油需求（千桶/日）..............................................................8图表15：美国航煤需求（千桶/日）..............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）...................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................9图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）..............................................................9图表20：山东地方炼厂开工率（%）..............................................................9图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表23：乙烯开工率（%）.....................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）.................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）.................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）...................................................................12 图表28：丙烯酸酯开工率（%）.................................................................12图表29：丙烯价格及价差（元/吨）.............................................................12图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）...........................................................12图表31：涤纶长丝库存天数....................................................................13图表32：涤纶长丝开工率（%）.................................................................13图表33：PTA库存天数.........................................................................14图表34：PTA开工率（%）......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）.........................................................14图表36：PX开工率（%）.......................................................................14 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑赢上证指数（+0.45%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（-0.47%）、石油天然气指数（+2.35%）、油气开采服务指数（+2.06%）、炼油化工指数（-0.74%）、聚酯指数（-2.13%）、烯烃指数（+2.51%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：拐点向上。本周原油价格延续弱势。主要由于中东供应开始