石油石化行业研究周报：部分成品油征收进口环节消费税利好主营炼厂

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 部分成品油征收进口环节消费税利好主营炼厂 ——石油石化 投资摘要： 每周一谈：  三部门联合发布《关于对部分成品油征收进口环节消费税的公告》：2021年5月14日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于对部分成品油征收进口环节消费税的公告》，自2021年6月12日起对部分成品油视同石脑油或燃料油征收进口环节消费税。主要涉及3个品种，分别是混合芳烃、轻循环油及稀释沥青，按照稀释沥青进口环节消费税1.2元/升，混合芳烃、轻循环油进口环节消费税1.52元/升的标准征收。  低价资源供应退出历史舞台：2020年国内稀释沥青、混合芳烃、轻循环油进口大增，并在2021年继续呈现超买趋势。征税之后，成本压力基本宣告这三类产品的进口规模再难维系。进口环节消费税视同石脑油、燃料油缴纳税额巨大，按照稀释沥青消费税1.2元/升，混合芳烃、轻循环油1.52元/升征收标准，2021年6月12日征收消费税后三者成本提高超过千元/吨。另一方面，消费税作为增值税及其他地方税计算的税基，消费税征缴意味着其他关联税也将相应增加。  成品油市场充分竞争加剧 利好主营炼厂：由于廉价炼油原料缺失，独立炼厂被迫转向高价原油原料，炼化成本压力将被迫向下游转嫁。独立炼厂及贸易商调和产品对于主营炼厂产品的价格优势将大幅缩窄。因此，中国成品油市场将迈向更加残酷的充分竞争的市场化格局，加剧中国独立炼厂的瘦身整合，进一步巩固主营炼厂的市场竞争力以及市场份额。 另一方面，中国独立炼厂将被迫增加对原油进口配额的依赖，这可能会增强中国进口原油的消化能力。大规模的替代炼油原料被驱除市场，对于中国原油进口或为利好，从而对原油市场价格形成长期支撑。 市场回顾：  板块表现：本周中信一级石油石化指数上涨2.74%，位居 30个行业指数第15位。本周上证指数涨幅3.26%，中信一级石油石化指数落后上证指数0.53%。油田服务子板块拖累整体石油石化板块表现，其他石化（+4.24%）、油品销售及仓储（+2.13%）、炼油（+1.96%）、工程服务（+1.47%）、石油开采（+0.28%）、油田服务（-2.57%）。  个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括海利得（+13.95%）、泰和新材（+13.06%）、国际实业（+11.76%）、新凤鸣（+7.98%）、三联虹普（+6.29%）、荣盛石化（+5.51%）等；领跌个股包括高科石化（-6.2%）、ST中天（-3.52%）、中海油服（-3.18%）、中曼石油（-2.62%）、石化油服（-2.46%）等。 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险； 评级 增持（维持） 2020年05月30日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 47 行业平均市盈率 14.13 市场平均市盈率 13.02 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 33003350340034503500355036003650370037502,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0002021-012021-012021-022021-022021-032021-032021-032021-042021-042021-052021-05石油石化(中信)上证指数 石油石化行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 21 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：部分成品油征收进口环节消费税利好主营炼厂 ................................................................................................. 4 1.1 低价资源供应退出历史舞台 ...................................................................................................................................... 4 1.2 成品油市场充分竞争加剧 利好主营炼厂 .................................................................................................................. 5 2. 石油石化板块股票市场行情 ................................................................................................................................................ 7 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 7 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 7 3. 重点石化原料产品价格走势 ................................................................................................................................................ 8 3.1 C2下游 ..................................................................................................................................................................... 8 3.2 C2下游 ................................................................................................................................................................... 10 3.3 C3下游 ................................................................................................................................................................... 12 3.4 C4下游 ................................................................................................................................................................... 14 3.5 苯下游 .................................................................................................................................................................... 15 3.6 甲苯下游................................................................................................................................................................. 17 3.7 二甲苯下游 ............................................................................................................................................................. 18 4. 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 19 图表目录 图1： 稀释沥青进口量（万吨） ............................................................................................................................................. 4 图2： 稀释沥青影响全国沥青供应近30%（万吨） ............................................................................................................... 4 图3： 混芳、轻循环油进口量（吨） ..................................................................................................................................... 5 图4： 汽油、柴油出口量（万吨） ......................................................................................................................................... 5 图5： 中国成品油供需（万吨） ............................................................................................................................................. 6 图6： 石油石化指数涨幅位居第六（%） ...........................................................................................................................