能源行业周报：发改委叫停地炼原油进口申请，主营炼厂受益

`` 请参阅本报告尾部免责声明 ReportType 行业研究报告 能源行业周报 T_Ran kI nfo 报告日期： 2017-05-08 关注股份 评级 目标价 现价 中国神华 (1088) 中石化 (386) 行业表现 T_Yi eld Info 数据来源：彭博、安信国际 王煜 行业分析师 021-3508 2192 wangyu2@essence.com.cn 60708090100110120恒生综合能源指数恒生综合指数基础=100安信国际能源组合个股表现* * 组合共有53个能源股份，包括综合石油、石油开采及相关业务、天然气开采及相关业务、精炼与营销、燃气、石油与天然气服务与设备、煤炭业务共7个子行业，详见最后报告两页表格。 资料来源：彭博、安信国际 一周表现比较一个月表现比较股份名稱代碼市值股價股價變動%平均成交股份名稱代碼市值股價股價變動%平均成交百万元港元1周1個月百萬港元百万元港元1周1個月百萬港元最佳表现最佳表现长盈集团6892,577 0.5529.793.411.5 长盈集团6892,577 0.5529.793.411.5 鸿宝资源11312,266 1.4812.911.22.9 鸿宝资源11312,266 1.4812.911.22.9 力量能源12772,782 0.336.53.10.3 凯富能源72,345 0.95-1.19.48.0 汉思能源554784 0.25.05.00.0 港华燃气108312,799 4.661.16.118.4 飞尚无烟煤17381,795 1.284.0-3.70.0 百田石油8011911 0.313.35.10.1 保利达资产2082,752 0.623.31.60.0 汉思能源554784 0.25.05.00.0 百田石油8011911 0.313.35.10.1 力量能源12772,782 0.336.53.10.3 新奥能源268846,190 41.41.3-6.6327.4 MI能源15552,175 0.730.02.83.1 上海石化33868,274 4.321.2-0.758.8 保利达资产2082,752 0.623.31.60.0 亚洲煤业835865 0.091.1-9.10.2 中国油气7023,245 0.190.51.61.6 最差表现最差表现易大宗17332,778 0.94-14.6-24.87.2 *ST墨龙5683,298 1.29-7.4-29.60.8 伊泰煤炭394823,275 6.45-14.0-13.91.1 易大宗17332,778 0.94-14.6-24.87.2 联合能源集团4677,212 0.28-11.3-19.10.9 天伦燃气16004,453 4.4-7.4-20.20.7 宏华集团1963,699 0.78-10.0-12.24.7 国华集团3701,104 0.15-9.5-19.12.3 泰山石化集团11922,627 0.08-9.9-11.88.0 联合能源集团4677,212 0.28-11.3-19.10.9 国华集团3701,104 0.15-9.5-19.12.3 安东油田服务33372,128 0.81-5.9-18.43.5 首钢资源6396,786 1.31-9.2-16.910.4 石化油服103346,592 1.3-1.5-17.723.7 天伦燃气16004,453 4.4-7.4-20.20.7 首钢资源6396,786 1.31-9.2-16.910.4 *ST墨龙5683,298 1.29-7.4-29.60.8 中煤能源189870,203 3.52-6.1-14.766.6 兖州煤业117146,598 6.2-6.7-11.7100.5 昆仑能源13554,973 6.82-3.7-14.183.3 发改委叫停地炼原油进口申请，主营炼厂受益 本周摘要 动力煤价持续回调；原油价格持续下跌，库存回落。动力煤方面，上周秦皇岛港Q5500下跌2.72%，环渤海指数下跌0.17%，动力煤1709下跌3.03%。焦煤方面，现货山西主焦煤产地价下跌1.08%，焦煤1705下跌9.49%。秦皇岛港煤炭库存增加47.5万吨；电厂日耗减少7.14%，存煤可用天数18.92天。原油价格再度下跌，WTI原油下跌6.30%，布伦特原油下跌5.08%。北美石油钻井数上周增加5座。美国商业原油库存减少93万桶。 发改委叫停地炼原油进口申请。4月27日，发改委发布了有关原油加工企业申报使用进口原油问题的通知文件。文件内容显示，自2017年5月5日起，发改委将停止接收有关原油加工企业使用进口原油的申报材料。对2017年5月4日前已按规定完整提交申报材料的企业，发改委将按照《关于进口原油使用管理有关问题的通知》文件规定，继续开展后续核查评估等工作。迄今为止，已经正式获批（不含公示期）进口原油使用配额的企业，累积可使用进口原油7785万吨。而若加上已进入公示期的企业，累计可使用进口原油9525万吨。如果再考虑到已经递交申请的地炼，未来正式获批的进口原油配额总量可能将超过1亿吨。 主营炼厂受益。原油进口权的开放是过去几年地炼大发展的基础。2013年7月，国务院《关于促进进出口、稳增长、调结构的若干意见》，允许地炼通过淘汰落后产能获得进口配额，解决了地炼新增产能缺乏原料供应的问题。受此影响，地炼开工率持续上升，由2014年的30-40%提升至60%以上。国家当初向民营地炼开放进口原油，前提是炼厂需淘汰落后产能，且规定只能自用、不得转卖。但是实际运行过程中，部分炼厂出于利益考虑并未拆除落后装置，没有严格按照要求执行；同时避税和私下买卖进口配额的事情也时有发生。随着政府收紧原油进口权及征收调和油原料消费税，地炼盈利空间将有收窄并持续承压，价格优势将减弱，产能释放亦将受到限制，主营炼厂竞争优势增强。建议关注中石化386。 2017年5月8日 能源行业周报 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页 1. 发改委叫停地炼原油进口申请，主营炼厂受益 4月27日，发改委发布了有关原油加工企业申报使用进口原油问题的通知文件。文件内容显示，自2017年5月5日起，发改委将停止接收有关原油加工企业使用进口原油的申报材料。对2017年5月4日前已按规定完整提交申报材料的企业，发改委将按照《关于进口原油使用管理有关问题的通知》（发改运行〔2015〕253号）文件规定，继续开展后续核查评估等工作。 此外，发改委在文件中指出，获准用油企业须严格执行产业政策，未经批准一律不得再新建、改扩建炼油装置；按有关要求保持最低原油库存量，按规定报送原油进口、加工使用及主要产品等情况。 根据相关资料统计，迄今为止，已经正式获批（不含公示期）进口原油使用配额的企业，累积可使用进口原油7785万吨。而若加上已进入公示期的企业（延长、海科、岚桥、湖北金澳、胜星、齐成、华龙、大连锦源），累计可使用进口原油9525万吨。如果再考虑到已经递交申请的地炼（万通、寿光联盟、尚能、科利达、鑫泰等），未来正式获批的进口原油配额总量可能将超过1亿吨。 受益于原油进口权的开发，地炼取得高速发展。2013年7月，国务院《关于促进进出口、稳增长、调结构的若干意见》，允许地炼通过淘汰落后产能获得进口配额，解决了地炼新增产能缺乏原料供应的问题。受此政策影响，地炼开工率在2013年后持续上升，开工率平均水平由2014年的30-40%提升至60%以上。 图1：样本炼厂开工率有大幅增长 资料来源：百川资讯，安信国际 我们认为，原油进口权的开放是过去几年地炼大发展的基础。国家当初向民营地炼开放进口原油，前提是炼厂需淘汰落后产能，且规定只能自用、不得转卖。但是实际运行过程中，部分炼厂出于利益考虑并未拆除落后装置，没有严格按照要求执行；同时避税和私下买卖进口配额的事情也时有发生。随着政府收紧原油进口权及征收调和油原料消费税，地炼盈利空间将有收窄并持续承压，价格优势将减弱，产能释放亦将受到限制，主营炼厂竞争优势增强。建议关注中石化386。 30%40%50%60%70%2014/8/272015/1/272015/6/272015/11/272016/4/272016/9/272017/2/27地炼开工率地炼开工率 2017年5月8日 能源行业周报 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第3页 2. 公司动态 2.1 一周能源行业公司公告汇总 股票名称 代码 公告内容 中国神华 1088 公司董事会建议委任凌文博士、韩建国博士和李东博士为执行董事，委任赵吉斌先生为非执行董事，委任谭惠珠博士、姜波博士和钟颖洁女士为独立非执行董事，委任翟日成先生和周大宇先生为监事。 新奥能源 2688 公司将于5月9日后结束并行交易，每手2000股的版面将取消。 长盈集团 689 公司授出总计4.37亿股，行权价为0.53港元的购股权。 北京燃气蓝天 6828 公司完成总额2亿港元，换股价为0.67港元的CB发行。 MI能源 1555 Andrew Sherwood Harper先生请辞公司执行董事兼总地质师。 北京燃气蓝天 6828 公司完成吉林浩源项目的收购，收购总价款为4.19亿港元。 宏华集团 196 公司完成5.08亿股配售。 中国神华 1088 2017年一季报：公司营业收入610.6亿元，同比+55%；归属母公司股东净利润129.4亿元，同比+173%；EPS为0.65元；经营性现金流250.0亿元，同比+64%；剔除神华财务公司后经营性现金流235.2亿元，同比+23%。 数据来源：公司公告，安信国际 2.2 重点公司公告点评 中国神华（1088）：1Q17盈利超预期 估值仍有修复空间 公司公布1Q17业绩，净利增长173%，大幅超预期。2017年一季度，公司实现营业收入人民币611亿元，同比增加55%；实现归属母公司股东净利润人民币129亿元，同比增长173%，大幅超过公司此前业绩指引及市场预期（公司此前预计1Q17归属母公司股东净利润同比增长约50%）；EPS人民币0.65元；经营性现金流人民币250亿元，同比增长64%；剔除神华财务公司后经营性现金流人民币235亿元，同比增长23%。 各项运营指标全面增长。一季度公司商品煤产量7800万吨，同比增长9.4%；煤炭销售量1.13亿吨，同比增长22.5%；发电量599亿千瓦时，售电量562亿千瓦时，均同比增长9.1%；聚乙烯销量9.28万吨，同比增长15.1%；聚丙烯