建筑装饰行业周报：底部超跌的优质成长股有哪些？

底部超跌的优质成长股有哪些？ 前期极致风格演绎，市场再平衡条件已在积聚，关注建筑板块超跌优质成长股。今年上半年A股行情已经收官，结构分化程度为近年罕见：科创综指半年上涨54%，创业板指上涨36%，两大成长指数双双创出历史新高，但全市场个股涨跌幅中位数超过-14.0%，超六成个股上半年录得下跌。指数上涨与个股普跌并存，说明市场流动性高度集中于AI算力为代表的科技主线，对其余板块形成持续虹吸。半导体板块上半年大涨94%，而大多数传统行业持续下跌，建筑板块内不少基本面稳健、具备成长属性、股息率较高的优质公司同样被动杀估值。进入6月，科技主线不再单边上行，而呈现出急涨急跌、波动放大的特征，进入7月，科技板块波动进一步加大，市场阶段性再平衡条件已经在积累。临近中报披露，市场核心关切正从估值扩张切换至业绩成色验证，对于估值低位的超跌建筑优质成长股，中报则可能成为估值修复的催化，建议重点关注工业模块化与出海两个方向。 增持（维持） 方向一：工业模块化——模块化渗透率加速提升，相关龙头有望打开成长空间。模块化建造通过将大型、复杂的工业装置通过设计拆解为数个工业模块，并在工厂预制后将模块运输到现场安装。安装过程类似“搭积木”，与房建领域的“装配式”模式较为相似。对比传统施工方式，模块化建造在成本控制、施工效率、后端运营等方面具备核心优势。从应用场景看，模块化建造在核电、洁净室、海洋工程等高复杂度工业领域具备广阔前景。在核电领域，模块化建造有助于提升标准化设计与批量化制造能力，缩短现场施工周期，降低项目管理难度，未来有望成为核电工程降本增效的重要路径。在洁净室领域，半导体、生物医药、新能源等产业对高等级洁净环境的需求持续提升，模块化洁净室能够实现更快交付、更稳定的质量控制，并便于后续扩容和改造。在海洋工程领域，平台、船舶及海上能源装备本身具有结构复杂、施工环境恶劣、协同要求高等特点，通过模块化方式进行预制、运输和总装，有助于提升项目交付效率和工程可控性。整体来看，随着高端制造和复杂工程需求持续增长，模块化建造的应用边界有望不断拓展。 作者 分析师何亚轩执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师程龙戈执业证书编号：S0680518010003邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师廖文强执业证书编号：S0680519070003邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师李枫婷执业证书编号：S0680524060001邮箱：lifengting3@gszq.com 分析师张天祎执业证书编号：S0680525070001邮箱：zhangtianyi@gszq.com 工业模块化低估值优质成长方向重点推荐及关注： 利柏特：卡位核电模块建造大趋势，业务成长空间广阔。2022年起我国核电核准数量逐步回暖，每年稳定约10台机组，扩张信号明确，带动建设投资快速增长。相较传统建造模式，模块化建造可实现核岛结构模块及设备模块的工厂化预制，显著缩短建设周期，并降低现场资源投入密度，目前已在部分机组中应用。随着在建机组进入施工高峰，核电模块化渗透率有望持续提升。公司较早布局核电模块业务，技术储备丰富，中核二三为公司股东之一，最新持股比例3.31%，先发优势显著。2025年7月，公司转债募资7.5亿元、累计投资13亿元建设南通利柏特基地，预计大部分场地将用于拓展核电模块业务。目前公司已切入中广核宁德二期模块项目并获业主认可，后续有望继续获取中广核订单。截至2025年12月，中广核在建核电机组20台，预计2026-2027年平均约6.5台处于土建施工环节。按单机组年均土建价值量40亿元测算，对应约260亿元土建需求；假设土建模块化占比50%、公司市占率60%，对应增量收入78亿元，参考转债测算给予10%净利率，对应业绩7.8亿元。参考核电工程企业给予25倍PE，对应195亿元市值；化工主业按15倍PE、2.2亿元业绩（2025年归母净利润）测算，对应33亿元市值，合计目标市值约228亿元。 相关研究 1、《建筑装饰：当前位置如何看洁净室后续行情？》2026-06-272、《建筑装饰：2026年中期策略：乘景气开支之势，寻海外成长之机》2026-06-203、《建筑装饰：AIDC智能母线监测：800V HVDC供电架构变革的增量机会》2026-06-15 博迈科：深海油气CAPEX进入景气大周期，明年迎来订单兑现&利润率改善双击。公司系国内领先的海工模块制造商，主营FPSO上部模块设计与建造，2025年营收/归母净利润19/0.61亿元。需求端看，在当前地缘政治动荡持续的情况下，各国都在追求能源自主可控。由于陆上油气资源相对受限，不少国家都在加快海上油气资源的利用。我国未来深海经济重要的落脚点也是海上油气的开发，预计未来几年是FPSO资本开支的大周期。EMA预计2025-2029年将授出54艘FPSO订单，折合年均约11艘。当 前FPSO总 装 格 局 极 为 集 中 ， 截 至2025年 年 中 ，SBM/MODEC/BW/Yinson/Bumi占据全球60%份额，公司与MODEC自2007年开始合作，已承接其多条FPSO化学撬、上部模块建造项目，同时与SBM签订三年框架协议，双方合作进一步深化，预计今年签单将显著修复。利润端，2023年以来归母净利率有所承压，主要受减值计提增加影响（2025年计提信用及合同资产减值1.73亿元），剔除减值因素后2025年归母净利率约12%，若后续减值影响逐步减弱，业绩增长将显著提速。方向二：出海——全球供应链加速重构，中国建造出海大有可为。当前，全球产业链重构加速，逆全球化与地缘政治博弈持续升温，各国围绕关键制造环节的“自主可控”诉求显著增强。同时，欧美主要经济体持续推进“再工业化”，制造业回流与本土产能建设需求进一步释放。在此背景下，中国制造业正处于全球分工体系再平衡之中，企业出海由过去的产品输出，逐步升级为产能、技术与工程服务的系统性输出。几个重点区域来看，东南亚区域受产业转移、工业园区、电力电网、交通基建、数据中心等需求带动，建筑市场具备较高确定性；中东地区在主权基金投资、赛事经济、交通物流、能源设施、数字基建及潜在战后重建带动下，需求弹性较大。我国专业工程龙头在成本、效率、工期、技术标准和项目经验方面具备综合竞争优势，有望在海外制造业扩张与产业升级过程中持续获取订单，迎来更广阔的发展空间。海外订单占比提升有望驱动收入增长、盈利能力改善和商业模式优化。 出海低估值优质成长方向重点推荐： 鸿路钢构：需求放量+吨净利提升，Q2有望展现强利润弹性。公司Q2订单额创历史新高，增速创近10个季度新高，Q2产量150万吨，已实现月均50万吨。当前数据中心、新能源、储能、半导体等新质生产力赛道扩产需求旺盛，公司凭借规模、工期、质量等优势，签单及生产有望持续加快。盈利方面，前期高价库存钢影响减弱、研发费用摊销边际下降、焊接机器人降本效益释放，以及龙头优势下主动提价，共同推动吨净利继续改善。成长业务方面，公司自产机器人已外售435台，并远销越南、墨西哥、以色列等国家；同时依托重型焊接结构件制造、规模采购和自用验证优势，公司有望切入地轨精密制造领域。出海方面，2025年公司间接出口业务稳步增长，产品覆盖三十多个国家、近三百个海外项目，随着海外资质认证完善，海外开拓有望提速。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为10.2/12.4/14.9亿元，同增62%/21%/20%，当前股价对应PE分别为12/10/8倍，继续重点推荐。 精工钢构：出海持续顺利，海外业务已成第一增长极。海外业务方面，2025年公司海外新签订单72亿元，同比大增140%，占比提升至29.7%；海外收入40.5亿元，同比增长57%，占比提升至19.4%。公司依托国内重、大、难、新地标项目积累的品牌与技术优势，海外竞争力突出，业务网络已覆盖东南亚、中东、非洲等全球六大区域、50多个国家和地区，单一市场波动风险较低。同时，公司已组建熟悉国际标准的专业团队，并取得美标、欧标、日标、俄标等认证，后续海外业务有望持续开拓。现金流方面，随着业务向工业建筑、海外项目等优质方向倾斜，叠加公司持续推进合同资产及应收账款清欠，财报质量明显改善，2025年经营性现金流净流入7.9亿元，连续三年改善。26Q1公司类现金资产58亿元，约为最新市值的89%，资金充裕。公司规划26-27年分红率不低于70%，对应股息率分别为8.1%/9.9%，投资吸引力突出。预测公司26-28年归母净利润分别为7.5/9.2/11.3亿元，同增24%/23%/22%，当前股价对应PE分别为9/7/6倍。 江河集团：高股息极具吸引力，2026年海外盈利放量可期。2025年公司新签订单285亿元，规模蝉联行业榜首，同增5.5%。2025年海外订单99亿元，占比35%，同增30%；其中幕墙海外订单68.8亿元，占幕墙订单的36%，同比大增84%，海外扩张持续顺利。2025年底公司在手订单376亿元，是2025年收入的1.7倍，订单储备充裕。且公司在手订单结构优质，2025年底境内/境外分别在手223/153亿元，海外在手订单占比达41%（（海外订单利利率高于国内）。2026年公司海外订单有望步入规模化转化阶段，一方面有望带动公司营收提速，另一方面有望驱动公司盈利能力 进 一 步 提 升 。 我 们 预 测 公 司2026-2028年 归 母 净 利 润 分 别 为9.0/10.6/12.0亿元，同比增长48%/17%/13%，当前股价对应PE分别为10/9/8倍，假设公司保持分红率80%，当前股价对应股息率分别为7.9%/9.3%/10.5%，高股息具备显著投资吸引力。 中国化学：基本面经营稳健，海外与实业成长潜力足，低估值凸显配置价值。基本面看，公司经营韧性较强，业绩及订单表现稳健。2025全年/2026Q1归母净利润分别同比增长13.2%/8.5%，明显优于其他建筑央企；新签订单分别同比增长10%/2%，2026年1-5月累计新签1531亿元，同比增长1.5%，延续稳健态势。估值方面，公司当前PB-LF仅0.67倍，26PE约6.3倍，处于历史低位，安全边际充足。业务层面，工程板块国内煤化工项目持续落地，公司5月新签山能五彩湾煤制烯烃21亿元标段、新疆新业煤制天然气109亿元大单，为国内业务提供支撑；海外需求延续高景气，2026年1-5月海外新签454亿元，同比增长129%。实业板块方面，己二胺、己内酰胺价格较去年均明显上涨，“反内卷”背景下化工品价格具备支撑，叠加己二腈项目开工率提升，实业有望迎来盈利拐点。此外，公司氢氟酸产品已进入试产阶段，未来有望在电子化学品材料领域形成新增长点。 投资建议：今年以来市场结构分化近年罕见，市场流动性高度集中于AI算力为代表的科技主线，非科技优质成长股持续调整。但6月底以来科技主线宽幅震荡，7月后市场核心关切正从估值扩张切换至业绩成色验证，再平衡条件持续积聚，显著超跌的建筑优质成长股估值有望迎修复。重点推荐：1）工业模块化渗透率有望加速提升，核心推荐核电模块化龙头利柏特（26PE 34X），关注海工模块化建造领军者博迈科（26PE 37X）。2）出海有望成为建筑龙头重要增长极，核心推荐钢结构出海龙头鸿路钢构（（26PE12X）、精工钢构（26PE 9X，26E股息率8.1%），幕墙出海龙头江河集团（26PE 10X，26E股息率7.9%），以及化学工程龙头中国化学（（26PE 6X）。去年至今，我们自底部持续推荐AI资本开支加速方向下受益的洁净室龙头公司，当前继续坚定看好优质台资洁净室龙头亚翔集成、圣晖集成；境内链重点推荐柏诚股份、关注深桑达A、华康洁净。此外建议关注上游洁净室绿色厂务系统龙头盛剑科技、风机过滤设备龙头美埃科技；洁净室设计龙头太极实业等。 风险提示：市场风格持续极致风险，宏观需求放缓风险，海外扩张不及预期，工业模块化进展不及预期风险等。