油价回顾
2026年6月，Brent油价均值84.4美元/桶，WTI油价均值81.5美元/桶，环比分别下降19.3美元/桶和16.4美元/桶。因地缘情绪缓和，油价在六月末低于月初，前半月大幅下跌，后半月虽美伊签署协议，但地缘冲突反复、全球原油库存低位及消费旺季来临导致油价跌势放缓，整体低位震荡。
核心观点
短期来看，美伊协议签署但中东地缘形势反复，霍尔木兹海峡仅部分开放，全球原油供应压力缓慢缓解。长期来看，中东产油国油田设备受损，OPEC原油产量快速回落，产能重启需较长时间，导致中东原油供应难以立刻恢复常态。在地缘冲突降温背景下，全球原油供需紧平衡格局延续，支撑油价中枢整体上行。
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风险提示
- 地缘政治因素对油价大幅度干扰。
- 宏观经济增速下滑导致需求端不振。
- 新能源替代传统石油需求的风险。
- OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
- 美国对页岩油生产的政策调整风险。
- 全球2050净零排放政策调整的风险。
全球原油供需平衡表
- IEA月报总结：
- 2026年全球原油需求预计同比下降110万桶/日，2027年反弹至同比增长200万桶/日。
- 2026年全球原油供应预计同比减少390万桶/日，2027年同比增长约800万桶/日。
- 2026年全球炼厂原油加工量预计减少200万桶/日，2027年回升310万桶/日。
- 5月全球可见库存下降速度加快，OECD政府库存降至1990年12月以来最低水平。
- EIA月报总结：
- 假设霍尔木兹海峡短期仍将实质上关闭，运量恢复需至2027年初。
- 2026年全球石油库存预计大幅下降，OECD石油库存将降至2003年以来最低水平。
- 2026年全球石油需求预计减少110万桶/日，2027年反弹至同比增长250万桶/日。
- OPEC月报总结：
- 2026年全球石油需求预计同比增长100万桶/日，2027年同比增长约170万桶/日。
- 2026年非DoC液体产品产量预计同比增长约60万桶/日，2027年同样增长约60万桶/日。
全球原油供给
- 全球原油供给总览：详细数据见报告图表。
- 全球主要区域原油供给情况：
- 三大机构分地区原油供给增量预测：见报告图表。
- OPEC+：DoC原油生产情况及OPEC+原油产量情况见报告图表。
- 俄罗斯：俄罗斯原油及原油产品出口量见报告图表。
- 美国：美国原油产量及变化见报告图表。
全球原油需求
- 全球原油需求总览：详细数据见报告图表。
- 全球主要区域原油需求情况：
- 全球及中国不同石油产品需求情况：详细数据见报告图表。
风险提示
- 地缘政治因素、宏观经济下滑、新能源替代、OPEC+政策调整、美国页岩油政策调整、全球净零排放政策调整等风险。
