IEA预计2026年原油供给过剩近400万桶/日，本周油价下跌

基础化工2025年10月19日 能源周报（20251013-20251019） 推荐 （维持） IEA预计2026年原油供给过剩近400万桶/日，本周油价下跌 ❑原油：IEA预计2026年原油供给过剩近400万桶/日，本周油价下跌。上周五，中美贸易冲突再次成为了市场交易的焦点，本周，美国和中国分别宣布对对方国家的货运船舶征收额外的港务费，贸易冲突不见好转继续对油价形成压制。IEA本周发布的月报显示，2026年全球石油供应过剩将接近400万桶/日，将达到前所未有的过剩水平，对油市的未来形成打击。展望后市，地缘风险进入释放期，OPEC+持续退出减产，当前油价下，成本因素导致美国的增产部分落空，库存和开采成本成为了当前油价的两大支柱，预计未来油价保持震荡趋势。本周，Brent原油现货价62.69美元/桶，环比-6.68%；WTI原油现货价58.29美元/桶，环比-4.87%。 华创证券研究所 证券分析师：杨晖邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 证券分析师：吴宇邮箱：wuyu1@hcyjs.com执业编号：S0360524010002 ❑动力煤：供需紧平衡深化，煤价在政策托底下强势运行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价730.8元/吨，较上周环比+3.76%。港口方面，因节后市场补库需求显现，市场挺价情绪升温，下游询货增多。供应量有所收缩，叠加大秦线检修港口调入量减少，加上下游采购积极性较高，港口库存有所下降。本周环渤海九港合计库存报2542万吨，环比-2.18%；南方港口合计库存报665.7万吨，环比+1.88%。供给端：保持稳定释放，产地生产秩序逐步恢复。周内晋陕蒙等主产地多数煤矿维持正常生产节奏，节后复工复产推进顺利，市场货源供应整体充足，未出现明显供给缺口。最新日期(20251009)国内重点电厂煤炭日耗量430万吨，环比(20250927)+1.65%，国内重点电厂煤炭库存最新数据(20251009)报11816万吨，环比(20250927)+0.18%。本周三峡出库水流量环比-19.52%，同比+160.63%。本周水泥价格指数环比-1.20%。北方气温持续走低，个别地区已开启供暖，叠加前期部分机组检修的电厂现已恢复运行，电厂整体日耗随之拉起，煤耗节奏略有加快。 证券分析师：陈俊新邮箱：chenjunxin@hcyjs.com执业编号：S0360525040001 行业基本数据 占比%股票家数(只)4930.06总市值(亿元)51,121.174.43流通市值(亿元)45,298.844.89 ❑双焦：供需再平衡承压，市场维持谨慎乐观态势。焦炭方面，本周末日照准一报价1480元/吨，环比+3.50%。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1710元/吨，环比+4.91%。钢企方面，本周末螺纹钢报价3210元/吨，环比持平。本周全国247家钢厂日均铁水产量240.89万吨，环比-0.24%。钢厂利润空间受到挤压，对原料采购态度转向保守，对焦煤焦炭进一步涨价接受度较低。目前焦钢企业处于供需弱平衡状态，焦炭价格在成本支撑与需求压制下暂稳运行，焦煤则因钢企采购力度减弱及市场观望情绪升温。 %1M6M12M绝对表现7.6%18.4%53.8%相对表现1.3%8.4%21.7% ❑天然气：印美加速贸易谈判，印度寻购更多美国产天然气。印度官员周一表示，印度贸易代表团本周将访问美国，双方正努力在秋季最后期限前达成协议。作为贸易谈判的一部分，印度还希望从美国购买更多天然气。谈判于上月重启，此前特朗普决定对印度征收全亚洲最高的关税，以惩罚其贸易壁垒和购买俄罗斯石油的行为，导致双边关系紧张。本周美国天然气价格下降，本周NYMEX天然气均价3.02美元/百万英热，较上周-9.1%。本周欧洲气价下降，其中英国IPE天然气均价10.86美元/百万英热，较上周-3.4%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格31.93欧元/MWh，较上周-1.1%。 相关研究报告 《新疆周报（20250811-20250816）：中和合众100万吨醋酸项目投料试车》2025-08-18《能源周报（20250811-20250817）：焦炭落实第六 轮提涨，下游钢厂补库需求尚存》2025-08-18《基础化工行业周报（20250811-20250817）：本周碳酸锂、3-氰基吡啶、腈纶短纤价格涨幅居前》2025-08-18 ❑油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025年9月，全球活跃钻机数量为1812台，环比+19台。分地区来看，9月中东地区活跃钻机数量511台，环比+10台；其中陆上活跃钻机数426台，环比+10台；海上活跃钻机数85台，环比持平。8月亚太地区活跃钻机数量212台，环比持平；其中陆上活跃钻机数124台，环比+1台；海上活跃钻机数88台，环比-1台。截止10月18日当周，美国活跃钻机数量548台，环比+1台；其中陆上活跃钻机数528台，环比-1台；海上活跃钻机数17台，环比+2台。 ❑风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期 目录 一、投资策略...........................................................................................................................5 （一）原油.......................................................................................................................5（二）动力煤...................................................................................................................5（三）双焦.......................................................................................................................6（四）天然气...................................................................................................................6（五）油服.......................................................................................................................6 二、主要能源价格变化情况...................................................................................................7 三、原油：供给有限需求坚韧，原油价格或将震荡运行...................................................8 四、煤炭：煤价在政策托底下强势运行.............................................................................11 （一）动力煤：供需紧平衡深化，煤价在政策托底下强势运行.............................11（二）双焦：供需再平衡承压，市场维持谨慎乐观态势.........................................15 五、天然气：印美加速贸易谈判，印度寻购更多美国产天然气。.................................18 六、油服：政策加码，油服行业景气维持.........................................................................21 七、风险提示.........................................................................................................................23 图表目录 图表1本周华创化工行业指数68.98，环比-1.02%，同比-21.47%..................................7图表2行业价差百分位为过去10年的0.14%，环比-0.50%............................................7图表3本周布伦特原油价格下跌（美元/桶）....................................................................8图表4本周动力煤价格上涨（元/吨）................................................................................8图表5本周能源价格涨跌汇总.............................................................................................8图表6 9月欧佩克原油产量环比上涨（百万桶/日）.........................................................9图表7上周美国原油产量环比上涨（百万桶/日）............................................................9图表8美国原油产量增速与钻机活跃度关系.....................................................................9图表9上周美国炼油开工率环比下跌（%）......................................................................9图表10上周美国原油库存量上涨（百万桶）.................................................................10图表11上周美国汽油库存量上涨（百万桶）.................................................................10图表12本周Brent原油价格下跌（美元/桶）.................................................................10图表13本周WTI原油基金净多头持仓数量持平............................................................10图表14本周秦皇岛港口均价环比+2.62%（元/吨）........................................................12图表15本周坑口煤价格环比+2.53%（元/吨）................................................................12图表16本周印尼煤Q3800价格环比+1.05%（元/吨）..............................................