白糖周报：短期糖价受到原油下跌压制

白糖周报 2026/07/04 杨泽元（软商品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆行情资讯：（1）印度气象局(IMD)表示，预计7月季风降雨量将低于长期平均水平的94%。7月降雨至关重要，因为它占到四个月季风季节总降水量的绝大部分，且大多数农民在该月播种夏季作物。印度气象局此前曾预测，6月季风降雨量将低于长期平均水平的92%。但实际降雨量低于平均水平39.8%，为自1901年有记录以来第五干旱的6月。（2）ICE7月原糖合约到期交割总量达15678手，折合约79.65万吨，去年7月合约交割量仅888手。中粮(Cofco)是本次交割的唯一供货方，苏克登(Sucden)为最大接货方。（3）我国2025/26榨季生产正式结束，全国糖产量为1296.55万吨，同比增产179.95万吨。（4）据UNICA数据显示，巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量为4155万吨，较去年同期减少13.08%；产糖220万吨，较去年同期减少25.62%；甘蔗制糖比例44.17%，较去年同期减少8.01个百分点。（5）巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月1日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为50艘，此前一周为47艘。港口等待装运的食糖数量为221.34万吨，此前一周为198.46万吨。 ◆重点关注：（1）据NOAA数据显示，截至6月24日当周，厄尔尼诺3.4区相对海表温度距平为1.2℃，较前一周上涨0.1℃。较2015年同期偏高0.2℃。（2）据Bloomberg数据显示，今年截至7月2日，印度样本累计降雨量为187mm，较10年均值同比减少120mm。泰国样本累计降雨量为235mm，较10年均值同比减少230mm。广西样本累计降雨量为567mm，较10年均值同比减少562mm。（3）据UNICA数据显示，巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量为4155万吨，较去年同期减少13.08%；产糖220万吨，较去年同期减少25.62%；甘蔗制糖比例44.17%，较去年同期减少8.01个百分点。巴西甘蔗制糖比同比明显减少。 ◆观点及策略：从中期来看，随着国内榨季生产结束以及进口减少，下半年国内供需情况或边际好转。并且厄尔尼诺事件可能会对明年印度和泰国食糖产量造成较大幅度减产。策略上建议逢低做多。 价格和价差走势 期货和现货价格走势 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 国际市场数据 厄尔尼诺发生概率以及强度预测 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 中太平洋（NINO3.4）相对海表温度 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：Abicom、五矿期货研究中心 资料来源：Abicom、五矿期货研究中心 巴西糖醇价差和油醇比价 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：WILLIAMS、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 巴西、泰国升贴水 资料来源：泛糖科技、五矿期货研究中心 资料来源：泛糖科技、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 原糖各个合约交割量 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 国内市场数据 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：巴西外贸秘书处、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 糖浆和预拌粉进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 郑糖仓单数量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 郑糖各个合约交割量和持仓量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 白糖产业链图示 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层