贵金属周报：美国非农就业降温，金银阶段性修复

贵金属周报 2026/07/04 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度总结 ◆行情资讯：本周截至周五收盘，沪金涨2.55%，报911.40元/克，沪银涨6.89%，报15,256.00元/千克；COMEX金涨3.89%，报4187.30美元/盎司，COMEX银涨6.91%，报62.82美元/盎司；10年期美债收益率报4.49%；美元指数跌0.25%，报100.86； ◆本周，贵金属在沃什鸽派表态及非农数据降温后价格有所修复。周三，美联储主席沃什出席欧洲央行辛特拉年度央行论坛并发表讲话，整体表态偏鸽。其一贯延续政策沟通思路，未对利率走势、资产负债表调整释放任何前瞻性指引并重申当前美国就业市场整体平稳未来美联储政策重心仍将聚焦通胀治理。但同时他表示当前物价水平与通胀预期同步下行，美联储有望逐步实现2%通胀目标，释放鸽派信号。 ◆集中公布的美国6月系列就业数据整体走弱，促使市场推迟美联储后续加息预期，进一步推动贵金属价格回升。美国6月非农就业数大幅下调，季调后非农新增仅5.7万人，4、5月就业数据合计下修7.4万人，前期就业韧性被大幅修正；失业率维持4.2%不变，主要依靠劳动力参与率回落对冲就业走弱压力，长期失业占比抬升凸显劳动力市场结构性走弱。行业层面来看，整体行业用工扩张动能偏弱，实体经济用工需求整体趋于收敛，刚性服务业构成就业基本盘，接触型可选消费服务业景气度明显回落，专业及商业服务、社会救助、医疗保健分别实现3.6万人、2.5万人、2.2万人就业增量，依托企业外包需求、民生兜底需求与人口老龄化刚性支撑保持用工扩张，而多数实体行业招工趋于谨慎。 ◆薪酬与工时数据进一步印证劳动力需求逐步趋缓，薪资粘性又对通胀回落形成牵制，双向力量共同制衡美联储货币政策抉择。6月私营非农部门整体平均时薪环比上涨0.3%、同比增长3.5%，薪资水平依旧具备韧性；私营非管理岗周工时小幅回落，制造业周工时亦边际下行，企业当前选择以压缩工时替代裁员的柔性调整方式，既佐证劳动力需求边际降温，也持续带来通胀黏性约束。综合来看，就业市场温和降温基本打消美联储7月加息的市场预期，而薪资韧性又压制快速降息空间，美联储7月FOMC会议大概率仍将维持政策利率不变。 ◆策略观点：本周贵金属受益于美联储沃什偏鸽表态及美国6月就业数据全面走弱迎来阶段性估值修复。非农数据大幅下修、就业市场结构性降温，延长了市场加息预期，同时国际油价震荡下行，进一步降温了通胀上行边际压力，后续美联储大概率维持政策利率不变。而就近期沃什及联储官员表态来看，后续联储遏制通胀依旧是美联储政策主线，贵金属上行空间承压。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-950元/克，沪银主力合约参考运行区间14500-15500元/千克。 比价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金周度回顾 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至7月3日收盘，沪金涨2.55%，报911.40元/克，周最高价报911.40元/克，最低价报869.82元/克； 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至7月3日收盘，COMEX金涨3.89%，报4187.30美元/盎司，周最高价报4,187.30美元/盎司，最低价报4,021.80美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX黄金库存为854.13吨； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，COMEX黄金管理基金净多持仓16.74万手，其中多头持仓13.11万手，空头持仓1.57万手； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1,610.88吨（其中SPDR持仓1,001.37吨，iShares持仓463.05吨）； 白银周度回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至7月3日收盘，沪银涨6.89%，报15,256.00元/千克，周最高价报15,256.00元/千克，最低价报14,032.00元/千克； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至7月3日收盘，COMEX银涨6.91%，报62.82美元/盎司，周最高价报62.82美元/盎司，最低价报58.75美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX白银库存为10,051.46吨； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，COMEX白银管理基金净持仓11,741.00手，其中多头持仓17,559.00手，空头持仓5,818.00手； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，外盘主要白银ETF基金总持仓量为25,034.48吨（其中SLV持仓14,939.01吨，PSLV持仓6,706.08吨，PHAG持仓1,424.60吨） 美国利率及流动性 美联储资产负债表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国宏观经济数据 美国GDP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国CPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国住房 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国就业 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国个人收入 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球流动性跟踪 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体利率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体汇率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球股指周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美欧股市板块周度涨跌 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层