贵金属周报：非农就业数据全面好转，金银价格大幅下挫

贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 品种 贵金属：非农就业数据全面好转，金银价格大幅下挫 中期展望 贵金属 近期金银价格重心明显下移。上周三美联储官员发表鹰派言论，令人市场对美联储缩减QE的预期再度发酵，这对金银价格构成压力。而上周五公布的美国7月非农就业数据明显好转，提振美元指数明显走强，金银价格大幅下挫。美国7月非农就业人口增加94.30万，远超预期的85.80万，前值从85万大幅上修至93.8万；美国7月失业率较前值下降0.5个百分点至5.40%，也低于预期的5.70%；美国7月平均时薪较前值上浮0.4个百分点至4%，也高于预期的3.90%。全面好转的就业数据支撑美联储比市场预期的提前缩减QE。虽然最新的非农就业数据表现良好，但其他就业数据出现分歧，劳动力市场的稳定复苏还需进一步观察。9月是美国延长的失业救济政策截至日期，在疫苗普及、财政支出压力的背景下，个人救助政策大概率将会终止，这将会驱动劳动力重回市场。九月是观察美国货币政策的重要时点，美联储有较大的可能会在9月份的议息会议上宣布缩减QE的时间表。金银价格走势当前从技术上看弱势凸显，叠加当前美联储缩减QE的预期再度发酵，预计短期金银价格会继续下行。 本周重点关注：中国7月CPI、PPI同比以及新增人民币贷款、社融等金融数据，美国7月CPI、PPI数据等，另外，有多名美联储官员将发表讲话。 美联储货 币 正 常 化预 期 将 使 得贵金属承压 操作建议：金银空单持有 风险因素：美联储官员发言维持鸽派 观点及策略摘要 2021年8月9日 星期一 贵金属周报 联系人 李婷 电子邮箱 li.t@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 一、上周市场综述 近期金银价格重心明显下移。上周三美联储官员发表鹰派言论，令人市场对美联储缩减QE的预期再度发酵，这对金银价格构成压力。而上周五公布的美国7月非农就业数据明显好转，提振美元指数明显走强，金银价格大幅下挫。上周白银价格走势弱于黄金，COMEX金银比价运行至70.8一线。 表1 上周主要市场贵金属交易数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE黄金 375.90 -6.60 -1.73 147483 219604 元/克 沪金T+D 374.77 -5.87 -1.54 18954 154036 元/克 COMEX黄金 1763.50 -53.40 -2.94 美元/盎司 SHFE白银 5305 -99 -1.83 631823 566233 元/千克 沪银T+D 5249 -93 -1.74 3787914 7601076 元/千克 COMEX白银 24.33 -1.22 -4.77 美元/盎司 注:(1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； 资料来源：Wind、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 虽然全球抗疫依然面临严峻挑战，但最新公布的非农就业数据显示劳动力市场出现明显改善，市场对美联储可能会更早开始收紧货币宽松政策的预期增强。 数据方面：美国劳工部发布的7月非农就业报告全面向好。美国7月非农就业人口增加94.30万，远超预期的85.80万，前值从85万大幅上修至93.8万；美国7月失业率较前值下降0.5个百分点至5.40%，也低于预期的5.70%；美国7月平均时薪较前值上浮0.4个百分点至4%，也高于预期的3.90%。全面好转的就业数据支撑美联储比市场预期的提前缩减QE。 美国7月份ADP就业人数增加了33万人，是2月份以来的最小增幅。6月份的数据修正为增加68万人。预期的中值是7月份就业人数增加69万。民间就业增长放缓显示劳动力市场全面复苏所依然面临的挑战。截止7月31日当周美国初次申请失业金人数为38.5万，较之前一周修正值下降了1.4万。市场预期38.4万，前值修正为40万。市场对ADP就业数据和初请失业金报告数据几无反应。 美国7月ISM制造业意外PMI再度下滑至59.5，显示供应短缺瓶颈仍然限制制造商的扩张。美国6月工厂订单月率1.5 %，前值1.7，预测值1；美国6月耐用品订单月率终值0.9 %，前值0.8，预测值0.8。但7月Markit制造业PMI为63.4，创记录新高。美国6月份商品和服务贸易逆差增长6.7%，至757亿美元，高于预期中值逆差742亿美元。 欧元区需求强劲复苏，欧元区7月Markit制造业PMI 62.8，超出预期。德国7月Markit制造业PMI 65.9，也超预期。中国7月财新制造业PMI为50.3，连续15个月位于扩张区间。欧元 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 区6月PPI年率10.2%，前值9.6，预测值10.3；欧元区6月PPI月率1.4 %，前值1.3，预测值1.4。 就业市场能否持续复苏，是影响美联储QE退出时间的主要不确定性因素。虽然最新的非农就业数据表现良好，但其他就业数据出现分歧，劳动力市场的稳定复苏还需进一步观察。9月是美国延长的失业救济政策截至日期，在疫苗普及、财政支出压力的背景下，个人救助政策大概率将会终止，这将会驱动劳动力重回市场。九月是观察美国货币政策的重要时点，美联储有较大的可能会在9月份的议息会议上宣布缩减QE的时间表。 金银价格走势当前从技术上看弱势凸显，叠加当前美联储缩减QE的预期再度发酵，预计短期金银价格会继续下行。 本周重点关注：中国7月CPI、PPI同比以及新增人民币贷款、社融等金融数据，美国7月CPI、PPI数据等，另外，有多名美联储官员将发表讲话。 操作建议：金银空单持有 风险因素：美联储官员发言维持鸽派 表2 贵金属ETF持仓变化 单位（吨） 2021/8/6 2021/7/30 2021/7/6 2020/8/6 较上周增减 较上月增减 较去年增减 ETF黄金总持仓 1025.28 1031.46 1042.23 1267.96 -6.18 -16.95 -242.68 ishare白银持仓 17213.55 17209.46 17353.61 17866.67 4.09 -140.06 -653.12 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 表3 CFTC非商业性持仓变化 黄金期货 非商业性多头 非商业性空头 非商业性净多头 比上周变化 2021-08-03 273143 76808 196335 -3053 2021-07-27 273688 74300 199388 3416 2021-07-20 277312 81340 195972 5136 2021-07-13 275543 84707 190836 白银期货 非商业性多头 非商业性空头 非商业性净多头 比上周变化 2021-08-03 66192 30053 36139 4922 2021-07-27 66733 35516 31217 -6258 2021-07-20 70286 32811 37475 -6214 2021-07-13 74247 30558 43689 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 三、相关数据图表 图1 SHFE金银价格走势 图2 COMEX金银价格走势 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 资料来源：Wind，铜冠金源期货 图3 COMEX黄金库存变化 图4 COMEX白银库存变化 资料来源：Wind，铜冠金源期货 图5 COMEX黄金非商业性净多头变化 图6 COMEX白银非商业性净多头变化 资料来源：Wind，铜冠金源期货 图7 SPDR黄金持有量变化 图8 SLV白银持有量变化 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00001002003004005002015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-04SHFE金价SHFE银价0510152025303505001,0001,5002,0002,5002015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-04COMEX金价COMEX银价05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,00005001,0001,5002,0002,5002014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-08COMEX黄金库存COMEX金价美元/盎司盎司050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000051015202530352014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-08COMEX白银库存COMEX银价美元/盎司盎司1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,200050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-05COMEX黄金净多头COMEX金价美元/盎司张1015202530-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,0002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-05COMEX白银净多头COMEX银价美元/盎司张 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 8 资料来源：Wind，铜冠金源期货 图9 沪期金与沪金T+D价差变化 图10 沪期银与沪银T+D价差变化 资料来源：Wind，铜冠金源期货 图11 黄金内外盘价格变化 图12 白银内外盘价格变化 资料来源：Wind，铜冠金源期货 1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2005006007008009001,0001,1001,2001,3001,4002016-07-202017-01-202017-07-202018-01-202018-07-202019-01-202019-07-202020-01-202020-07-202021-01-202021-07-20SPDR持金量伦敦金价美元/盎司吨1015202530358,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00