全球消费电子领先品牌，持续创新蓄力成长

全球消费电子领先品牌，持续创新蓄力成长 买入（维持） 概况：消费电子出海龙头，高效创新延展品类边界。公司成立于2011年，以充电配件起家，形成Anker（（充电能））eufy（（能）家））soundcore（能）影音）三大品牌矩阵。2025年公司收入305亿元（同比+23.5%），归母净利润25.5亿元（同比+20.4%），2020-2025年收入/利润CAGR分别为27%/24%。公司立足于“浅海战略”，以技术创新和极致产品建立先发优势，充电积累的GaN技术DTC渠道方法论与亚马逊Best Seller打法可跨品类低成本复用。 充电与能）：核心增长双引擎。①小充方面，安克以GaN氮化镓技术驱动充电器小型化 高功率化演进，2025年全球移动充电产品市场份额4.8%（全球第一），2024年GaN充电器份额14.8%（（全球第一）。②能）方面，已实现便携/阳台光能/户用能）全场景覆盖；2025年能）收入超45亿元（同比+49%），收入占比14.7%；公司2025年阳台光能全球份额14.6%位）第一，受欧洲高电价与政策持续松绑双重驱动，处于高速成长红利期。 能）家）：建设家庭生态。①eufy安防以本地AI处理（EdgeOS）为核心差异化，规避云端隐私争议。②eufy清洁聚焦高端差异化，持续推新，深耕北美扫地机市场。③创新品类方面，eufyMake E1全球首款个人级3D纹理UV打印机在Kickstarter众筹超4676万美元；eufy割草机器人E15/E18于2025年1月CES正式亮相，公司持续探索能）家）生态边界，向具身能）家庭机器人远景拓展。 能）影音：打造差异化场景矩阵。Sleep A30切入睡眠刚需场景，功）溢价和算法壁垒显著；Nebula X1 Pro众筹824万美元，验证高端移动影院需求。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 公司财务亮点包括：①多品牌矩阵协同保障成长：小充类的强技术 品牌势）向其他品类低成本复用，驱动近5年业绩20+% CAGR；②渠道持续多元化：亚马逊占比由2020年62%降至2025年52%，独立站2025年占10%线下30%；③卡位能）细分赛道：2025年能）收入超45亿元（同比+49%），占总收入14.7%（（2022年3.4%）；④研发投入与高端产品矩阵支撑毛利：2025研发人员数占比56%研发费用率9.5%；旗舰产品线（毛利率>50%）收入占比由2023年31%增至2025年39%。 分析师毛弘毅执业证书编号：S0680525110003邮箱：maohongyi@gszq.com 相关研究 1《安克创新（300866.SZ）：毛利率提升凸显品牌力，能）创新持续高增》2026-04-142《安克创新（300866.SZ）：收入稳健增长，产品创新接连落地》2025-10-313《安克创新（300866.SZ）：海外需求保持高景气，核心品类稳步发展》2024-11-03 投资建议。预计2026-2028年归母净利润各31.0亿/37.5亿/44.2亿元，同比各增21.8%/20.8%/18.1%。考虑到公司品牌护城河深厚多品类平台化布局能）增量弹性显著优于纯消费电子公司，维持“买入”评级。 风险提示：关税与贸易政策风险，汇率波动风险，竞争加剧风险，测算误差风险。 财务报表和主要财务比率 内容目录 1.公司概览：研发驱动的多品牌出海消费电子平台..................................................................................51.1发展历程：从亚马逊卖家到全球DTC品牌平台..............................................................................51.2业务结构：三大业务板块，充电能）为核心..................................................................................71.3公司治理：股权集中，激励机制完善............................................................................................92.充电与能）：核心增长双引擎...........................................................................................................122.1小充：起家赛道仍有α...............................................................................................................122.2中大充（能））：千亿赛道，新增长引擎......................................................................................152.2.1便携能）：户外经济兴起，消费级市场先行者.....................................................................172.2.2阳台光能：欧洲爆发式增长，处于红利期...........................................................................192.2.3户用能）：最大子赛道，挑战与机遇并存...........................................................................253.能）家）：建设家庭生态..................................................................................................................273.1 Eufy安防：AI本地化优势，切入千亿市场....................................................................................273.2 Eufy清洁：高端化 差异化深耕北美...........................................................................................283.3新兴品类：创意打印与割草机器人，探索能）家）生态边界..........................................................303.4机器人远景：从家庭自动化到具身能）........................................................................................334.能）影音：打造差异化场景矩阵........................................................................................................344.1 TWS耳机与音箱：技术升级推动场景细分化.................................................................................354.2 Nebula：便携投影差异化，向户外延伸........................................................................................375.财务分析：注重研发，产品高端化带动毛利率改善..............................................................................386.盈利预测........................................................................................................................................407.投资建议........................................................................................................................................418.风险提示........................................................................................................................................42 图表目录 图表1：公司发展历程...........................................................................................................................5图表2：公司聚焦能）硬件的浅海细分市场..............................................................................................6图表3：核心价值观引领下，通过产品创新和商业落地实现飞轮效应..........................................................6图表4：公司旗下三大品牌域.................................................................................................................7图表5：公司营收增长迅速.....................................................................................................................7图表6：公司盈利）力持续增强..............................................................................................................7图表7：公司品类收入结构.....................................................................................................................8图表8：公司分地区收入结构.................................................................................................................9图表9：公司分渠道收入结构..................................................