如何看待当前债性转债的机会

如何看待当前债性转债的机会 glmszqdatemark2026年07月04日 如何看待当前债性转债的机会 当前债性转债处于4月至今的相对低位。我们统计了4月至今，平价低于80元转债样本组的价格中位数走势，5月初为该指标的高点，后续持续回落，截至7月初才初步呈现反弹。我们认为当前债性转债价格和估值仍有可观的反弹空间，乐观来看可反弹至5月初的位置。 一方面，债性转债的前期卖压可能来自于6月评级调整的不确定性，但进入7月密集更新期已过，2025年评级为AA-及以上的转债，仅有科顺、江山、嘉诚、汇通、火星等出现下调，部分投资者较为关注的光伏转债评级总体维持稳定。7月不确定性明显回落后，预计资金将回流债性转债板块。 分析师徐亮执业证书：S0590525110037邮箱：xliang@glms.com.cn分析师林浩睿 执业证书：S0590525110039邮箱：linhaorui@glms.com.cn 另一方面，市场风格的再平衡也利好整体转债资金流入。当转债存续余额和数量较多的板块主要在制造、化工、金融等领域，科技板块有一定存续数量但可选标的的数据显然不如正股多；因此当科技单边走强的环境中，我们认为部分投资者或将一些转债资产转换为科技方向的个股。但当市场有所平衡（如本周的行业指数涨跌情况），我们预计投资者将把科技相关的“高波动”资产部分调回“中波动”的转债资产。债性转债当前价格处于低位，意味着前期的卖压可能有所释放，后续部分资金或通过流向可转债ETF配置转债资产，那么债性资产或迎来一轮“被动”买盘，这类资金或是修复债性转债估值的主力。 研究助理黄涵静执业证书：S0590125110075邮箱：huanghanjing@glms.com.cn 相关研究 1．流动性跟踪与地方债策略专题：7月资金面关注什么-2026/07/012．华泰三峡能源REIT投资价值分析：优质海风资产赋能，分派收益优势突出-2026/07/013．信用债周策略20260630：有哪些企业的评级值得关注？-2026/06/304．固收量化专题：利率债市场机构间跟随模仿效应-2026/06/305．海外利率周报20260629：如果选择“拖延”加息，那么“DDL”是何时？-2026/06/30 周度转债策略 本周大部分股票指数出现调整，中证转债指数涨幅为1.95%，电子、通信、建筑材料涨幅排名靠前。大部分平价区间转债价格中位数上升，从价格中位数对应历史分位数的角度，转债估值仍位于历史相对高位。 经过前期的上涨，A股市场波动有所上升，高位的科技板块容易受到预期扰动波动率上升，但是我们比较看好国产替代大背景下科技板块的中长期机会；市场风格再平衡的背景下，高端制造板块亦有不少景气度线索的挖掘空间，我们主要关注机器人、商业航天、锂电储能、出口等方向的投资机会。 随着转债市场机构投资者占比的上升，股票市场预期对转债估值的影响逐步深化；中期我们认为转债估值将持续形成区间震荡的走势，当前转债估值相对前期高位有所回落，我们认为7月资金配置转债的意愿将有上升，转债资产的表现大概率将回暖。 转债领域及标的建议关注：（1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，科技成长方向建议关注精测、微导、颀中、华医等转债；（2）高端制造领域有望维持景气度高位，建议关注天准、宙邦、起帆、银轮等转债；（3）经济复苏驱动部分行业供需格局优化，建议关注和邦、赫达等转债。 风险提示：转债估值压缩风险，个股业绩波动风险。 目录 1策略分析.................................................................................................................................................................31.1如何看待当前债性转债的机会.........................................................................................................................................................31.2周度转债策略......................................................................................................................................................................................42市场跟踪.................................................................................................................................................................53风险提示..............................................................................................................................................................10插图目录..................................................................................................................................................................11 1策略分析 1.1如何看待当前债性转债的机会 当前债性转债处于4月至今的相对低位。我们统计了4月至今，平价低于80元转债样本组的价格中位数走势，5月初为该指标的高点，后续持续回落，截至7月初才初步呈现反弹。我们认为当前债性转债价格和估值仍有可观的反弹空间，乐观来看可反弹至5月初的位置。 一方面，债性转债的前期卖压可能来自于6月评级调整的不确定性，但进入7月密集更新期已过，2025年评级为AA-及以上的转债，仅有科顺、江山、嘉诚、汇通、火星等出现下调，部分投资者较为关注的光伏转债评级总体维持稳定。7月不确定性明显回落后，预计资金将回流债性转债板块。 另一方面，市场风格的再平衡也利好整体转债资金流入。当转债存续余额和数量较多的板块主要在制造、化工、金融等领域，科技板块有一定存续数量但可选标的的数据显然不如正股多；因此当科技单边走强的环境中，我们认为部分投资者或将一些转债资产转换为科技方向的个股。但当市场有所平衡（如本周的行业指数涨跌情况），我们预计投资者将把科技相关的“高波动”资产部分调回“中波动”的转债资产。债性转债当前价格处于低位，意味着前期的卖压可能有所释放，后续部分资金或通过流向可转债ETF配置转债资产，那么债性资产或迎来一轮“被动”买盘，这类资金或是修复债性转债估值的主力。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 1.2周度转债策略 本周大部分股票指数出现调整，中证转债指数涨幅为1.95%，电子、通信、建筑材料涨幅排名靠前。大部分平价区间转债价格中位数上升，从价格中位数对应历史分位数的角度，转债估值仍位于历史相对高位。 经过前期的上涨，A股市场波动有所上升，高位的科技板块容易受到预期扰动波动率上升，但是我们比较看好国产替代大背景下科技板块的中长期机会；市场风格再平衡的背景下，高端制造板块亦有不少景气度线索的挖掘空间，我们主要关注机器人、商业航天、锂电储能、出口等方向的投资机会 随着转债市场机构投资者占比的上升，股票市场预期对转债估值的影响逐步深化；中期我们认为转债估值将持续形成区间震荡的走势，当前转债估值相对前期高位有所回落，我们认为7月资金配置转债的意愿将有上升，转债资产的表现大概率将回暖。 转债领域及标的建议关注：（1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，科技成长方向建议关注精测、微导、颀中、华医等转债；（2）高端制造领域有望维持景气度高位，建议关注天准、宙邦、起帆、银轮等转债；（3）经济复苏驱动部分行业供需格局优化，建议关注和邦、赫达等转债。 2市场跟踪 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（行业分类方式为申万一级） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（转换价值区间单位：元） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（转换价值区间单位：元） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（转换价值区间单位：元，本周变动（各平价区间转债价格中位数本周变动）单位：元） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 3风险提示 1）转债估值压缩风险。当前增量资金充裕驱动转债估值上升至历史相对高位。但股票市场预期的扭转或使得部分资金减配转债资产，进而对转债估值形成压力，影响转债的走势。 2）个股业绩波动风险。经济慢复苏背景下，上市公司可能受到下游需求波动的影响，未来业绩具有一定不确定性，若业绩出现超预期的下滑，可能对股价和转债价格形成扰动。 插图目录 图1：平价低于80元转债样本组的价格中位数走势（单位：元）..............................................................................................3图2：博时可转债ETF份额变动（单位：亿份）.............................................................................................................................4图3：宽基指数涨跌幅（单位：%）...................................................................................................................................................5图4：行业指数涨跌幅（单位：%）...................................................................................................................................................5图5：2017年至今部分转股价值区间对应转债溢价率中位数（单位：%）..............................................................................6图6：2019年1月至今部分转股价值区间对应转债价格中位数（单位：元）.........................................................................6图7：各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数.....................................................................................................7图8：