6月市场流动性与投资者情绪有所回落

⚫6月A股主要股指多数上涨：截至6月30日，上证综指收报4,094.40点，较5月末上涨0.63%。分结构看，6月A股主要股指普遍上涨。其中，科创50指数涨幅较大。 ⚫6月市场流动性小幅回落：6月A股重要股东维持净增持态势，但A股全市场日均成交额小幅下滑，市场新成立的偏股型基金份额有所回落，A股限售股解禁规模小幅增加。总体而言，6月A股市场流动性小幅走弱。证监会主席吴清在陆家嘴论坛上强调，中央金融办与证监会和各有关方面发布中长期资金入市指导意见及实施方案，建立健全长周期考核、保险资金长期股票投资试点等制度机制，大力推进公募基金改革。预计随着增量资金入市工作稳步推进，中长期A股市场流动性有望改善。 ⚫6月市场投资者情绪、风险偏好小幅走弱：6月上旬，A股投资者情绪走弱，市场出现回调。6月中下旬，在美伊签署了停战谅解备忘录、陆家嘴论坛释放利好等因素的提振下，市场风险偏好较月初小幅回升。6月半导体、光学光电子、元件等板块交投热度较高。证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，持续深化“两创板”改革，科创板方面将抓紧推出2项改革措施。一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。预计随着科创板扩容通道拓宽、储架发行及主动ETF等政策落地，科技成长赛道的政策支持力度加大，有望提振市场风险偏好。 大潮奔涌，聚力前行构建更高质量资本市场，助力智能经济和未来产业发展关注粤港澳大湾区内专精特新“小巨人”企业配置机会 ⚫大势研判及行业配置建议：国内方面，从经济数据看，5月社会消费品和服务零售总额累计同比增长2.8%，其中服务零售额保持较高增速。就业形势总体平稳，通胀温和上升。结合证监会最新表态，预计相关部门将持续深化资本市场投融资综合改革，扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给。整体看，市场韧性有望增强，流动性环境有望长期向好。建议关注：1）科技领域需求增长较快、技术壁垒较高、商业化落地路径清晰的细分赛道；2）供需紧平衡促进价格回升，估值与盈利逐步修复，可关注上游资源品板块细分领域。 ⚫风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 正文目录 1市场行情回顾...................................................................................................................31.1国际市场................................................................................................................31.2 A股市场.................................................................................................................32盈利分析...........................................................................................................................53市场流动性及风险情绪...................................................................................................63.1宏观流动性指标....................................................................................................63.2 A股市场流动性指标.............................................................................................83.3市场情绪指标........................................................................................................94估值水平.........................................................................................................................114.1主要宽基指数估值..............................................................................................114.2申万一级行业估值..............................................................................................115政策分析.........................................................................................................................126大势研判与行业配置建议.............................................................................................147风险提示.........................................................................................................................15 图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%）.......................................................................3图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%）......................................................................4图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%）.......................................................................5图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%）...........................................................5图表5：规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同比..........................6图表6：各类规模以上工业企业利润总额累计同比增速（%）...................................6图表7：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%）.............................7图表8：5年期LPR和1年期LPR走势（%）.............................................................7图表9：重要股东单月净增持市值（亿元）..................................................................8图表10：A股月度限售股解禁规模（亿元）................................................................8图表11：A股日成交额（亿元）....................................................................................9图表12：新成立基金偏股型基金份额（亿份）............................................................9图表13：主要宽基指数周平均换手率（%）...............................................................10图表14：两融余额（亿元）与融资买入额（亿元，右轴）......................................10图表15：融资买入额占A股交易金额比例（%）......................................................11图表16：主要宽基指数当前估值水平（%）...............................................................11图表17：申万一级行业当前估值水平..........................................................................12图表18：6月财经要闻...................................................................................................13 1市场行情回顾 1.1国际市场 海外方面，5月美国零售销售额同比增长5.72%，增速较前值走高1.02pct，成屋销售折年数同比增长3.22%，增速较前值走高2.72pct。需求侧边际改善幅度较大。物价方面，5月美国PCE、核心PCE同比增速分别为4.07%、3.41%，增速较4月分别加快0.27pct、0.09pct。当前通胀压力主要集中于能源板块，核心通胀表现较为温和。劳动力市场方面，5月美国失业率季调值为4.30%，新增非农就业人数17.2万人，高于市场预期。截至6月19日，当周初请失业金人数为21.5万人，较前值减少1.2万人。劳动力市场保持稳健。总体而言，美国经济基本面保持韧性，但仍需关注能源通胀压力的影响及后续传导。 货币政策方面，6月美联储主席凯文·沃什主持了其首次FOMC会议。此次会议决定保持利率水平不变，联邦基金利率维持3.50%-3.75%区间。会议释放了鹰派信号：声明取消“前瞻性指引”；通胀预期大幅上修；点阵图显示，9人预计年内至少加息一次，利率中值预测较3月上修40个基点至3.8%。 资本市场方面，6月美股三大指数走势分化，道琼斯指数在月末升至新高，而标普500与纳斯达克指数下跌。在流动性紧缩的预期以及AI产业交易拥挤度较高等因素的影响下，6月科技成长股有所回落。 考虑到输入性通胀风险，6月欧洲央行和日本央行转向防御性收紧。欧洲央行将三大关键利率上调25bp。日本央行将政策利率从0.75%上调至1.00%，处于30年来最高水平。流动性边际收紧趋势较为明确。 6月主要国际指数表现分化，其中日经225指数（5.63%）涨幅最大，而恒生指数（-9.14%）跌幅最大。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2026年6月30日 1.2A股市场 6月上旬，A股主要指数出现回调，中下旬震荡修复。6月光刻机、存储芯片、光刻胶 等与AI产业强相关的板块涨幅居前。从经济数据看，消费方面，5月社会消费商品和服务零售总额累计同比增长2.8%，其中服务消费增势良好。投资方面，5月全国扣除房地产开发的固定资产投资累计同比下降1.2%，但值得注意的是，技术进步、产业升