公司概览
普源精电是中国最大电子测量仪器供应商，数字示波器国内第一、全球第五，波形发生器全球第三，且是中国唯一实现自研ASIC芯片数字示波器商业化的企业。核心产品线以RIGOL品牌覆盖数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器。
财务表现
2023-2025年收入分别为16.71/7.76/9.00亿元，同比增长6.3%/15.7%/16.0%；净利润为1.08/0.92/0.86亿元，呈现增收不增利的趋势；毛利率为56.04%/59.14%/55.08%。
行业状况及前景
全球电子测量仪器市场规模2025年达613亿元，2021-2025年CAGR为4.8%，海外巨头占据50%以上份额，普源精电全球排名第八，市场份额1.2%。中国电子测量仪器市场规模2025年达215亿元，2021-2025年CAGR为7.0%，普源精电中国市场排名第一，市场份额1.9%。
优势与机遇
- 龙头地位牢固，多品类国内第一
- ASIC自研芯片构筑核心技术壁垒
- 光通信大客户战略成效显著，业绩拐点确立
- 全球渠道布局成熟，海外产能提供地缘缓冲
弱项与风险
- 与海外龙头的绝对技术差距
- 马来西亚产能爬坡与全球扩张期费用压力
- 地缘政治和供应链风险
招股信息
招股时间为2026年6月30日至7月6日，上市交易时间为7月9日。募集资金约10.41亿港元，未来五年将用于提升研发、扩充产能、策略性投资、加强全球销售及补充营运资金。
基石投资者
基石投资人包括HHLR Advisors（高瓴）、CPE Hemlock等8家，认购约4.80亿港元（占比约42%）。
投资建议
按发售价上限45.98港元，2025年净利润0.86亿元对应PE约102倍，估值偏高。H/A折价率约41%，提供一定安全边际。公司是中国电子测量仪器龙头+唯一自研ASIC芯片国产替代稀缺标的；2026Q1业绩拐点确认，光通信大客户收入同比+148%，解决方案+145%；A+H双平台强化全球化布局，马来西亚工厂已投产。全球市占率仅1.2%，外资龙头占据绝对主导，高端突破尚需时间验证。建议现金申购，给予IPO评级5.3分。
免责声明
本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
