庆祝 中金军工 美国防务装备五十年 周期 结构与启示

💎我们复盘1980年至今美国国防开支支出结构，以分析近五十年以来全球先进防务装备建设路线，解析装备建设的周期、结构及对当前产业的启示。 #国防开支长周期扩张体现行业长期成长性-安全需求具备较强刚性。美国国防开支自1980年起长期保持扩张趋势，剔除OCO后自1980年的4704亿美元增长至2024年的8649亿美元，44年CAGR为1.44%，我们认为安全需求作为国家基础需求之一，国防开支持续扩张体现了其具备长期刚性特点，验证航空航天科技行业长期成长逻辑。 #平台装备长期占据核心地位-驱动航空航天产业链快速成长。在机械化和信息化时期，以航空装备为代表的平台装备长期占据核心地位。美国航空装备采购规模从1980年的253.5亿美元快速增长到1985年的543.6亿美元，进入21世纪后，信息化需求将平台装备单价进一步推高，P8A预警机采购单价高达2.9亿美元，远高于其原型波音737的1亿美元。在该时期，单一平台装备始终是体系建设的核心，驱动波音、RTX等航空航天企业快速成长。 #信息化装备效费比问题凸显-体系化建设赋予新企业成长机遇。1）信息化时代高昂的平台装备价格影响了部分装备采购计划，如F-22单价从2.54亿美元逐步下降至1.60亿美元，但其采购计划则由采购初期339架下调至183架。2）装备建设日益强调体系化，美国FY2027 C4I投入较FY2024增长103%，体现了智能化时代下的装备建设新趋势。Palantir、SpaceX等企业进入高速增长时期，并同时在通用和特种两个领域具备较强竞争能力。 #装备建设重心由单一平台向智能体系转型-务体系迈向机械化信息化智能化融合发展。我们认为，全球先进装备建设重心逐步由单一核心平台转变为体系化建设，AI、太空等先进技术正加速嵌入并赋能防务体系发展，持续推动防务体系更新迭代，现代防务装备迈向机械化信息化智能化融合发展新阶段 风险提示 技术发展不及预期；订单及交付不及预期。 📞欢迎联系交流：刘中玉/李舜尧