新一代大模型正式发布，AI叙事推动估值修复

2026-07-02 赵丹,杨子超浦银国际陈宫泽凡

核心观点：美团发布自研万亿参数大模型LongCat-2.0，标志着公司在AI领域的重大突破，有望推动市场对其重新估值，打破仅被视为本地生活交易平台的传统认知。
关键数据：
- LongCat-2.0总参数1.6万亿，原生支持百万字超长上下文，预览版调用量跻身全球前三，代码、Agent评测性能对标头部海外闭源模型。
- 美团为具身智能企业宇树科技（2025年全球人形出货量第一）的最大外部股东，持股9.65%，并投资自变量、星海图等十余家具身智能企业。
研究结论：
- AI叙事推动估值修复：大模型落地或推动市场对美团重新定价，带来估值修复弹性。
- 具身智能领域广泛布局：美团在具身智能领域投资布局已进入收获期，未来可能通过人形机器人赋能现有业务，降低履约成本。
- 财务预测：预计二季度收入同比增长9.2%，外卖业务亏损有望逐步修复，UE环比改善，接近盈亏平衡。
- 评级与目标价：维持“买入”评级，调整目标价至100港元。
投资风险：竞争加剧、业务复苏不及预期。