“强切强”契机出现，降温非终结

主要观点

7月2日市场大跌，上证指数下跌2.03%，创业板指下跌5.71%，成交额减少6%。前期弱势板块领涨，强势行业领跌，风格方面红利领涨，成长领跌。

原因分析

1. 算力供给过剩担忧：Meta计划出租算力引发市场担忧，美股算力硬件板块大跌，国内相关标的亦受拖累。
2. AI产业链交易过热：通信、电子行业换手率处于高位，客观降温压力未有效释放，导致市场调整。

行情判断

1. 第二阶段行情未结束：AI产业景气周期进入第二阶段，但将转向“慢节奏”上涨，创业板指涨幅仍有空间。
2. 调整是切换信号：当前调整是强势主线降温后的切换信号，而非行情终结。通信换手率处于低位，是承接电子的理想选择。

投资建议

1. AI上中游仍是清晰方向：通信性价比优于电子，建议关注算力中心及配套硬件环节，如光模块、PCB、CPO等。
2. AI链扩散领域：军工、机械设备、机器人、游戏、软件等有望受益，其中军工板块有望跟随创业板指上涨。

风险提示

美伊形势、国内经济下滑、美联储货币政策、美股芯片大涨等。

关键数据

• 7月2日上证指数下跌2.03%，创业板指下跌5.71%。
• 全A成交额3.47万亿，较前日减少6%。
• 红利指数领涨，科创50领跌。
• 美股算力硬件板块下跌：闪迪-10.6%，英特尔-9.0%，台积电-7.0%，迈威尔科技-8.7%。
• 国内算力代表性标的大跌：中际旭创-6.6%，新易盛-11.6%，天孚通信-12.0%，胜宏科技-6.4%。

研究结论

当前调整是AI产业链交易过热后的正常降温，通信行业具备短期性价比优势，AI上中游及扩散领域仍是中长期投资方向。