7月配置策略：关注有色、电新、计算机、机械

金融工程专题报告/2026.07.02 证券研究报告 核心观点 分析师缪铃凯SAC证书编号：S0160525060003miaolk@ctsec.com ❖风格轮动解决方案：大盘股对经济繁荣的表现更加敏感，成长股能够更好地受益于流动性宽松，再辅佐以市场情绪指标，刻画市场风险偏好与拥挤度，通过三维度多因子打分，构建风格轮动综合打分体系。 分析师韩乾SAC证书编号：S0160525060004hanqian@ctsec.com ❖根据2026年06月30日的最新数据，7月价值成长轮动策略得出的综合分数为4，价值风格得分较高；大小盘轮动策略得出的综合分数为2，小盘风格得分较高。 分析师姚远超SAC证书编号：S0160526040001yaoyc@ctsec.com ❖行业轮动解决方案：我们构造宏观经济指标、中观基本面指标、微观技术面指标以及交易拥挤度指标四维引擎，以10个指标综合打分作为行业指数轮动综合解决方案。自2017年以来，行业轮动策略年化收益16.8%，基准年化收益3.8%，超额年化收益13.0%，月度IC均值11.3%。 分析师张淼SAC证书编号：S0160525080008zhangmiao@ctsec.com 联系人武义轩wuyx01@ctsec.com ❖根据2026年06月30日的最新数据，7月行业轮动模型重点推荐前五位行业为：有色金属、电力设备及新能源、纺织服装、计算机、机械，排名后七位的行业为：商贸零售、煤炭、食品饮料、农林牧渔、房地产、建筑、消费者服务。具体来说： 相关报告 1.《A股量化观察周报：市场分化延续》2026-06-272.《6月配置策略：聚焦有色、化工及金融板块》2026-05-313.《基于知识蒸馏的AI选股模型优化》2026-05-26 ⚫行业轮动基本面因子排名前五位的行业为：有色金属、非银行金融、银行、交通运输、基础化工，排名后五位的行业为：建筑、农林牧渔、房地产、国防军工、传媒。 ⚫行业轮动技术面因子排名前五位的行业为：计算机、通信、电力设备及新能源、机械、基础化工，排名后五位的行业为：商贸零售、银行、食品饮料、消费者服务、交通运输。 ❖行业轮动拥挤度较高的五个行业为：建材、电子、基础化工、通信、有色金属，拥挤度较低的五个行业为：农林牧渔、轻工制造、汽车、纺织服装、计算机。 ❖风险提示：因子失效风险、模型失效风险、宏观环境变动风险 内容目录 1风格轮动观点...............................................................................................................................................32行业轮动观点...............................................................................................................................................42.1宏观指标....................................................................................................................................................52.2基本面指标................................................................................................................................................52.3技术面指标................................................................................................................................................62.4拥挤度指标................................................................................................................................................62.5行业轮动综合信号....................................................................................................................................73风险提示.......................................................................................................................................................9 图表目录 图1:价值成长轮动得分................................................................................................................................3图2:大小盘轮动得分....................................................................................................................................3图3:行业轮动策略净值................................................................................................................................4图4:行业轮动基本面因子信号....................................................................................................................5图5:行业轮动技术面因子信号....................................................................................................................6图6:行业轮动拥挤度因子信号....................................................................................................................6图7:行业轮动综合得分................................................................................................................................7 表1:行业轮动策略绩效................................................................................................................................4表2:行业轮动宏观指标................................................................................................................................5表3:行业ETF映射表...................................................................................................................................8 1风格轮动观点 我们基于宏观数据构建了市场风格轮动解决方案，包括价值成长风格轮动策略和大小盘风格轮动策略。大盘股对经济繁荣的表现更加敏感，成长股能够更好地受益于流动性宽松，再辅佐以市场情绪指标，刻画市场风险偏好与拥挤度，通过三维度多因子打分，构建风格轮动综合打分体系。 根据2026年06月30日的最新数据，7月价值成长轮动策略得出的综合分数为4，价值风格得分较高。2026年6月，价值成长轮动策略得出的综合分数为4，价值风格得分较高，国证成长指数收益率为5.60%，国证价值指数收益率为-6.89%。 数据来源：Wind，财通证券研究所 根据2026年06月30日的最新数据，7月大小盘轮动策略得出的综合分数为2，小盘风格得分较高。2026年6月，大小盘轮动策略得出的综合分数为3，小盘风格得分较高，沪深300收益率为1.78%，中证1000收益率为4.77%。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2行业轮动观点 我们构造宏观经济指标、中观基本面指标、微观技术面指标以及交易拥挤度指标四维引擎，以10个指标综合打分作为行业指数轮动综合解决方案。 数据来源：Wind，财通证券研究所 四维度行业轮动策略在历史上超额收益稳健，每个月选取TOP5行业构建多头组合，从2017年开始，多头组合每年均跑赢行业等权指数。 自2017年以来，行业轮动策略年化收益16.8%，基准年化收益3.8%，超额年化收益13.0%，月度IC均值11.3%。 2.1宏观指标 我们将一级行业划分为5个行业板块：上游周期、中游制造、下游消费、TMT、大金融，构建了一套基于宏观增长与流动性二阶差分的象限划分体系。 根据2026年06月30日的最新数据，7月宏观经济增长维度处于“扩张强化/衰退缓解”阶段，流动性维度处于“宽松加码/紧缩放缓”阶段。经济增长二阶向好、流动性二阶改善，建议配置大金融、中游制造板块。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2.2基本面指标 基本面指标包含历史景气、景气变化与景气预期三个部分。 根据2026年06月30日的最新数据，7月行业轮动基本面因子排名前五位的为有色金属、非银行金融、银行、交通运输、基础化工行业，排名后五位的为建筑、农林牧渔、房地产、国防军工、传媒行业。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2.3技术面指标 技术面指标包含指数动量、龙头股动量与K线形态三个部分。 根据2026年06月30日的最新数据，7月行业轮动技术面因子排名前五位的为计算机、通信、电力设备及新能源、机械、基础化工行业，排名后五位的为商贸零售、银行、食品饮料、消费者服务、交通运输行业。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2.4拥挤度指标 拥挤度指标包含融资流入、换手率与成交占比三个部分。 根据2026年06月30日的最新数据，7月行业轮动拥挤度较高的五个行业为建材、电子、基础化工、通信、有色金属行业，拥挤度较低的五个行业为农林牧渔、轻工制造、汽车、纺织服装、计算机行业。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2.5行业轮动综合信号 根据以上四个维度的因子进行组合，形成了我们的行业轮动解决方案。我们结合宏观、基本面和技术面三维度的正向得分，同时负向配置拥挤度因子，构建