AIA-Timing行业配置月报（2024年01月）：看多有色、化工、农业、煤炭、机械、电新

2023.12.28 大类资产配置 看多有色、化工、农业、煤炭、机械、电新 专——AIA-Timing行业配置月报（2024年01月） 题本报告导读： 报使用截至2023年12月25日的数据更新行业打分表，有色、化工、农业、煤炭、机 告械、电新等行业排名靠前，其中电新、银行、钢铁、有色、公用、汽车排名边际改善。 综合考虑主观逻辑，岁末年初时建议关注部分超跌板块创造相对收益的机会。 摘要： 排名高低方面，有色、化工、农业、煤炭、机械等居前。截至2023年12月25日的综合得分排名靠前的行业有：有色、化工、农业、煤炭、机械等。综合得分排名靠后的行业有：地产、商贸、传媒、计算机、建筑等。边际变化方面，电新、银行、钢铁、有色、公用、汽车 等排名上升。边际变化有时比排名结果更有信号意义，一般建议重点 关注排名较高且边际改善的行业。本期打分表中电新、银行、钢铁、 大类资产配置研究 王大霁(分析师) 报告作者 021-38032694 wangdaji026000@gtjas.com 证书编号S0880522080007 廖静池(分析师)0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号S0880522090003 王子翌(分析师)021-38038293 wangziyi027313@gtjas.com 证书编号S0880523050004 相关报告 美国反ESG运动全景：现状、原因及展望 有色、公用、汽车等行业排名提高较多；另一方面，传媒、商贸、医 药、军工、电子等行业排名下降较多。 权重敏感性方面，非银、地产、传媒、煤炭、有色、钢铁等行业较不 敏感。为评估权重组合变化所带来的影响，我们分析三种不同权重组证合下的排名结果差异度大小，据此判断排名结果的一致性，即其对权券重选择的敏感性。目前非银、地产、传媒、煤炭、有色、钢铁等行业的排名对权重的敏感性较低，而电子、汽车、银行、交运、医药等行 研业的排名对权重的敏感性较高。风格动线方面，周期平均排名居前， 究金融与必选消费回落。周期、稳定、金融地产三大板块平均排名上行；报周期资源板块排名大幅上升，位居第一；必选消费板块排名大幅下降，告位居第二。 主观分析方面，岁末年初时建议关注部分超跌板块创造相对收益的机会。综合考虑客观排名、排名变化和主观逻辑，我们认为：随着年底将至，机构投资者开始着手布局2024年，此时行业月度打分排名 与年度排名重合度较高，两者形成一定呼应。主观上看，有色、化工、机械等与电新相关的超跌周期性行业板块或在岁末年初时创造相对收益。 AIA-Timing多头组合仓位方面，目前100%。我们密切跟踪国君量化配置团队择时观点，据此在关键转折点及时调整模拟组合整体仓位。最近一次调仓是在2023年6月8日上调模拟组合仓位5%至 100%。 风险提示：模型设计的主观性，历史数据有偏，回测时间较短，超额收益均值回归，高换手无法实现。 2023.12.23 岔路右行，德国或选择更务实的绿色之路 2023.12.22 印度权益资产配置展望：预计仍有正收益 2023.12.07 2024年风格轮动展望：从小成长到大周期 2023.12.02 看多农业、煤炭、传媒、医药、电子、军工 2023.11.30 大类资产配置专题报告 目录 1.AIA-Timing策略旨在提供一站式行业配置建议3 1.1.综合考虑宏观、中观和交易层面信息以构建框架3 1.2.2020年来年化对冲收益28.2%，12月对冲收益为0.6%3 2.基于周期模型结论选择可变权重组合5 2.1.中国美林周期处于非典型复苏阶段5 2.2.本期使用通用型权重组合进行行业相对吸引力打分5 3.行业打分表结合主观分析，凝练下月行业配置建议7 3.1.排名高低方面，有色、化工、农业、煤炭、机械等居前7 3.2.边际变化方面，电新、银行、钢铁、有色等排名上升7 3.3.风格动线方面，周期平均排名居前8 3.4.权重敏感性方面，非银、地产、传媒等行业较不敏感9 3.5.模拟组合方面，更新下月行业组合，多头组合变化率更低9 3.6.主观分析方面，与电新相关的超跌行业板块或创造相对收益104.AIA-Timing多头组合最新仓位为100%11 4.1.2022年以来共进行7次仓位调整11 4.2.最近一次于2023年6月8日上调模拟组合仓位5%至100%11 5.风险因素12