沪铜日报：多重因素博弈

【行情分析】
沪铜高开低走，日内下挫。智利安托法加斯塔提议废除铜精矿长协固定加工费，改为现货指数浮动定价，引发国内冶炼厂抵制，现货TC跌至历史低位，传统长单定价模式面临瓦解。尽管美伊谈判休战、霍尔木兹海峡逐步通航，但硫酸硫磺价格持续上涨，铜冶炼厂副产品利润丰厚，二季度冶炼厂检修导致开工率环比下降2.65%，预计6月检修延续，6月电解铜产量预计116.84万吨，环比下降0.09%。进口再生铜盈利收窄，经销商拿货意愿低迷，国内政策收紧或致下月废铜进口量下行。5月出口空调603万台，同比下降10.7%，但海外需求受天气影响增大，格力法国终端销量同比增长50%，壁挂式空调订单持续爆满，铜管需求预期提升。铜箔受AI及电子需求驱动，产量及开工高位震荡。铜价波动受基本面支撑，宏观面利空压制及铜关税博弈影响，中长期上行，短期易受通胀回调。

【期现行情】
沪铜高开低走，现货华东升贴水35元/吨，华南升贴水25元/吨。

【供给端】
截至6月26日，现货TC-125.1美元/干吨，RC 12.60美分/磅。

【基本面跟踪】
库存：SHFE铜库存减少1048吨至7.35万吨，上海保税区库存增加0.2吨至4.79万吨；LME铜库存减少4375吨至32.49万吨，COMEX铜库存增加3535短吨至66.63万短吨。

【研究结论】
铜价短期受通胀及宏观利空影响易波动，但基本面支撑中长期上行。关键风险包括长协定价模式瓦解、冶炼厂检修、关税博弈及美国经济数据。建议关注硫酸硫磺价格走势、废铜进口政策及海外空调需求变化。