铜
- 核心观点：市场供需格局未见显著调整，价格波动的核心驱动力主要来自CL价差以及伊朗地缘扰动。
- 关键数据：
- 沪铜现货升贴水：-155至-104
- 上期所库存：2188万吨
- 沪铜仓单：2339万吨
- 三月进口盈利：-42.4至-21.5
- 保税库premium提单：67.0-71.0
- 伦铜C-3M：2339美元
- LME库存：1332万吨
- 研究结论：市场呈现跨市套利与库存转移预期，等待6.30号美国商务部调查结果；美元与美国加息预期回摆，后市关注铜基本面及美联储政策。
铝
- 核心观点：国内锭棒库存去化维持较高速度，海外LME期货结构大幅走平，供需紧张预期缓解。
- 关键数据：
- 上海铝锭价格：22850-22600元/吨
- 沪铝社会库存：-52888至-51288吨
- 铝保税premium：2782-278元/吨
- LME库存：2550万吨
- 研究结论：铝交易主题由强预期弱现实向强现实弱预期过渡，伦铝结构崩塌或俄铝仓单占比走高，海外升贴水远期定价走弱，中东局势再生变数，观望为主。
锌
- 核心观点：国内锌矿供应维持偏紧预期，炼厂原料库存走低，六月检修计划增加，预计影响供应2万吨；国内库存27万吨上方，下游接货情绪弱。
- 关键数据：
- 现货升贴水：-30至-60
- 沪锌交易所库存：15679吨
- 沪锌现货进口盈利：-3839.4至-4217.07
- LME库存：14600-14275吨
- 研究结论：国内锌矿紧预期、锭高库存、弱基本面，海外原料成本端风险已计价，出口窗口打开，关注月间正套机会。
镍
- 核心观点：纯镍5月产量3.38万吨（环比-0.15万吨），刚需为主，印尼配额政策可能放松。
- 关键数据：
- 金川现货：13070-12675元/吨
- 俄镍现货：12890-12635元/吨
- LME库存：27483-27423吨
- 研究结论：基本面偏弱，供应端政策干预偏利多，镍价预计震荡格局，关注印尼政策落地节奏。
不锈钢
- 核心观点：钢厂5月300系产量200.07万吨（环比+3.86万吨），6月预期排产环比增加，基本面整体维持偏弱。
- 关键数据：
- 304冷卷：15750-15750元/吨
- 废不锈钢：10230-10230元/吨
- 仓单数量：532-538吨
- 研究结论：跟随镍价维持区间震荡为主，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 核心观点：再生总体开工水平仅三成，预计6月原生检修减1万吨，再生复产增1-2万吨，下游电池厂逢低有补库。
- 关键数据：
- 现货升贴水：-145至-1200
- 上期所库存：680-680吨
- LME库存：29500-29590吨
- 研究结论：进口窗口已关闭，建议观望。
锡
- 核心观点：缅甸雨季叠加矿区整顿，印尼进口量预计将陆续恢复，刚果（金）不可抗力风险未消；高端PCB刚需订单旺盛，传统消费偏弱。
- 关键数据：
- 现货进口收益：-15875.1至-17494.9
- LME库存：42585-42596吨
- 研究结论：锡价受宏观流动性影响较大，供应端阶段性扰动频发，消费现实面分化明显，近端建议观望或区间操作为主，中长期逢低偏多配置。
工业硅
- 核心观点：受复产消息面与宏观流动性的压制，市场虽对四季度预期较好但短期市场情绪一般。
- 关键数据：
- 421云南基差：-145至-125
- 仓单数量：1854-1858吨
- 研究结论：价格预计随成本震荡运行，关注后续政策预期落地以及煤价走势。
碳酸锂
- 核心观点：宁德锂矿消息面扰动较大，7月冶炼环节开工预计将受到小幅扰动；储能终端需求与正极投产爬坡持续增长。
- 关键数据：
- SMM电碳价格：15700-16000元/吨
- 仓单数量：4873-4933吨
- 研究结论：7月受供应端检修等因素影响，去库环比预计小幅扩大，8月份后旺季去库加速预期较为一致，价格上方空间打开仍需现实配合或供应端出现超预期扰动。
