集运欧线2026半年报：海峡变数犹在，运力压力渐至

2026年上半年，集装箱航运运价指数（欧线）整体呈现震荡上行走势，受美伊冲突及出口需求超预期影响。现货价格较2025年明显走强，年后美伊战事助推船司逆季节性问价，后在旺季提前、需求超预期的环境下持续大幅推涨，期货市场波动率上升，期现价格双双突破两年新高。

供给端来看，2026年上半年新船交付严重不及预期，配套设备、船坞排产、船东延期接船多重因素导致供给释放滞后；下半年或迎来集中交付，年末总运力增量将明显抬升。从在手订单角度来说，38.1%订单船队比例意味着中长期大规模运力投放确定高，2027-2028为交付峰值，长期运力过剩逻辑不变。

需求端方面，我国对外贸易保持高景气，2026年5月中国进出口总值6481.32亿美元，同比大幅增长+22.6%。其中5月出口3767.83亿美元，同比+19.4%；进口2713.49亿美元，同比+27.4%；贸易顺差1054.34亿美元，维持历史高位区间。机电产品持续引领出口，高新技术产品出口累计485.3亿美元（+35.4%），集成电路、汽车（+50.4%）、自动数据处理设备（+38.7%）为核心驱动。

总体来看，上半年航运市场的牛市由供需双向驱动，下半年不确定性凸显。供应端一方面霍尔木兹海峡通航修复节奏未定，红海若全面复航将大幅加剧欧线运力过剩；另一方面新船投放前低后高，下半年交付规模显著高于上半年，持续压制航线供需格局。需求端欧元区制造业回暖依靠企业前置备货，终端需求复苏乏力，前期补库或透支下半年需求，欧盟对华关税加码预期也压制出口增量。短期6-8月旺季支撑船司涨价，但高价逐步引发货主抵触，欧线运价大概率于7月中下旬触顶回落，分歧在于运费见顶时间点及下行斜率；四季度合约变数更大，关税抢单、中东地缘走向、战后重建潜在需求、燃油附加费取消等因素，将共同决定远期运价运行方向。