06月中国PMI观察：数据反弹下的风险

2026年7月1日 数据反弹下的风险—06月中国PMI观察 研究员：王鹏 期货从业证号：F03127257投资咨询资格编号：Z0020170 第二部分外需的作用和风险影响未来制造业PMI走势 2026年06月制造业PMI大部分分项回升，制造业PMI连续4个月稳定在50以上。其中采购量回升1.6，达到51.4；新出口订单回升1.5，达到50.1；新订单回升1.3，达到51.2，这是6月制造业PMI回升最大的三个分项。主要原材料购进价格分项下降6.3，达到54.2；出厂价格分项下降3.7，达到48.2；产成品库存分项下降1.6，达到47.7，这是6月制造业PMI下降最大的三个分项。6月制造业PMI回升主要得到新出口订单等分项的支撑，内需分项下降0.2，仍不算强。 总结看，6月制造业PMI表现数据是供需双扩张，但更本质的数据反映出6月国内经济 中国PMI观察报告 2026年7月1日 产出收缩，且处于历史同期最低；净需求低位反弹；库存去化，但主动库存仍处历史同期高位的现实，这在短期利好大宗商品价格的同时，也反映出短期经济的不确定性。 类似的，支撑6月制造业PMI的主要分项——新出口订单处于多年历史同期最高水平，未来继续上行的时间和幅度均有不确定性；原材料库存处于历史同期次高；内需处于历史同期次低，这都说明短期经济仍有不确定性。 各类企业和不同行业6月PMI分化。各类企业大，小型企业PMI下降，小型企业PMI上升。不同行业中，基础原材料行业PMI持平；高技术行业、装备制造业、消费品行业PMI回升。小型企业和基础原材料行业PMI持续处于50以下。 美伊冲突仍是全球经济最大的不确定性。如果美伊和平进程顺利，全球经济复苏或可以持续，需求扩张或可继续支撑国内经济环比回升。如果全球经济复苏遇阻，国内弱需求状态下，国内经济可能维持韧性状态。 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 中国PMI观察报告 2026年7月1日 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，windl 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 第三部分内需支撑6月非制造业PMI回升 2026年6月非制造业PMI商务活动50.2，较上月上升0.1，非制造业PMI连续2月处于50之上。非制造业PMI各分项大部分上升，其中内需分项上升3.2；新订单分项上升3.0，达到48；业务活动预期分项上升0.5，达到55.3，上述是6月非制造业PMI上升最大的三个分项。投入品价格分项下降2.5，达到49.7；销售价格分项下降0.4，达到48.4；新出口订单分项下降0.2，达到47.9，上述是6月非制造业PMI下降的全部分项。 整体看，6月非制造业PMI处于内需大幅上升，投入品价格与销售价格双双下降，利润上升的状态。值得关注的是，内需规模时隔3个月首次回正，处于多年历史同期第三低。非制造业PMI商务活动50.2，处于多年历史同期最低水平。新出口订单等分项也处于多年历史同期低位。建筑行业PMI长期处于历史同期最低水平。 建筑业PMI显示建筑业也逐步企稳，销售价格分项已经筑底，或显示房价环比正处于企稳阶段，但持续性待观察。如果未来国内内需出现下行，国内经济也将呈现韧性状态。 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 中国PMI观察报告 2026年7月1日 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799