瓦楞原纸（CM）专题报告：瓦楞原纸基础知识及产业链结构介绍

投资观点：/ 瓦楞原纸(CM) 报告日期2026-6-30 专题报告 ⚫瓦楞原纸品种介绍：瓦楞原纸也叫瓦楞芯纸，是制作瓦楞纸板波纹中芯的原料纸，经瓦楞辊压出波浪结构并与箱板纸粘合后制成瓦楞纸板，广泛用于包装行业，可为纸箱提供强度、缓冲与防护效果，其主要质量评判指标包含克重、紧度、环压强度、纵向断裂长、吸水性五项。实际交易中主要依据克重和环压强度划分品类、确定价格，其中克重越高的瓦楞原纸单价通常越低，环压强度则直接决定纸板边压性能与纸箱抗压、堆码稳定性，是区分高低强度瓦楞原纸的核心指标。 国贸期货研究院杨璐琳 从业资格证号：F3042528投资咨询证号：Z0015194 国贸期货王新博 从业资格证号：F03134647 ⚫瓦楞原纸的工艺流程和原料：瓦楞原纸以废纸为主要原料，搭配淀粉、硫酸铝、烧碱等化工助剂连续化生产，流程为废纸分拣除杂后碎浆制浆，再经打浆磨浆、多道筛选净化脱墨，按需调配辅料并调整纸浆浓度送入抄纸机，依次完成网部成形、压榨脱水、烘干、压光、卷取，最后分切、检验、包装入库；生产每吨瓦楞纸需1-1.1吨废纸及对应辅料、400-600度电，从太阳纸业年报数据来看，其生产成本中原料占80.93%、能源占11.65%，折旧与人工仅分别占4.01%、2.67%。 往期相关报告 ⚫瓦楞原纸产业链：瓦楞原纸产业链分为上游废纸回收、中游原纸生产、下游纸板纸箱加工和终端消费物流四大环节；上游原料以国产废纸为主，政策限制后进口废纸占比不足1%，由废纸收购站打包供给纸厂；中游玖龙、山鹰等纸厂将废纸制浆后产出瓦楞原纸；下游二级厂制瓦楞纸板、三级厂加工纸箱；终端纸箱轻便可回收，广泛用于电商、食品、家电物流包装。 1瓦楞原纸品种介绍 瓦楞原纸（Corrugated Medium）又名瓦楞芯纸，是构成瓦楞纸板波纹状中芯的原料纸。瓦楞纸原纸通过瓦楞辊加工形成波浪形结构，在与箱板纸等粘合后制成瓦楞纸板，广泛应用于包装行业，为纸箱提供强度、缓冲和保护性能。 资料来源：国贸期货研究院 资料来源：国贸期货研究院 瓦楞原纸产品的质量标准包括克重、紧度、环压强度、纵向断裂长和吸水性等。具体解释如下： 克重：指单位面积纸张的质量，单位为克/平方米(g/㎡)。瓦楞原纸常见的克重范围在80g/㎡至200g/㎡之间。 紧度：单位体积纸张的质量，一般瓦楞原纸紧度在0.45g/cm³至0.50g/cm³之间，紧度越大，纸张挺度越好，制成的纸箱强度越高。 环压强度：指环形试样边缘受压直至压溃时所能承受的最大压缩力，单位为牛顿（N）或千牛/米（kN/m）。 纵向断裂长：指宽度一致的纸条依靠本身重量将纸拉断时所需的长度，单位为千米（km）。 吸水性：指在一定条件下，单位面积纸张表面在规定时间内吸收水的质量，单位为克/平方米（g/m²）。 而在实务中，瓦楞纸的克重和环压强度是影响价格和进行分类的重要参考因素。对于克重而言，通常克重越大的瓦楞纸价格越低；而对于环压强度而言，直接影响瓦楞纸板的边压强度，进而决定瓦楞纸箱的抗压能力和堆码稳定性，是区分高强度瓦楞纸和普通瓦楞纸的重要指标。 资料来源：国贸期货研究院 2瓦楞原纸工艺流程和原料 瓦楞原纸的生产是以废纸为主要原料，辅以淀粉、硫酸铝、烧碱等化工助剂，经过一系列物理和化学处理制成的连续化工业过程：首先将收集的废纸进行严格分拣，去除金属、塑料等杂质后投入碎浆机，加水打散成纸浆并初步分离轻重杂质；随后纸浆进入制浆系统，通过打浆、磨浆调整纤维的长度以提升纸张强度，再经多道筛选、净化和脱墨工序去除细小胶黏物和污染物；接着根据产品等级要求配比木浆、淀粉胶、施胶剂、增强剂等辅料，将纸浆浓度调整至合适范围后送入抄纸机；纸浆通过流浆箱均匀分布在高速运行的成形网上脱水形成湿纸页，经压榨部进一步挤压脱水后进入干燥部，干燥后的纸页经过压光机压光以提高平滑度和厚度均匀性，再卷取成大纸卷，最后根据客户需求分切成不同规格的成品卷，经质量检验合格后包装入库。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 通常而言，生产一吨瓦楞纸需要1-1.1吨的废纸、40-50kg的淀粉、20kg的硫酸铝、6.5kg的烧碱作为原料，同时需要400-600千瓦时的电力作为能源。根据太阳纸业的年报，瓦楞纸生产中原料成本占比高达80.93%，其次是能源成本占比11.65%，而折旧（4.01%）、人工（2.67%）占比较低。 资料来源：太阳纸业年报、国贸期货研究院 3瓦楞原纸产业链介绍 瓦楞原纸产业链主要包括上游的废纸原料回收——中游的瓦楞原纸生产——下游的纸板纸箱加工——终端的物流消费等。 上游：废纸原料搜集。瓦楞原纸主要原料为废旧黄板纸，其他为少量玉米淀粉以及化工辅料。在2018年之前，我国有较大比例的废纸浆的原材料来自于进口废纸，2017年中国废纸浆总消耗量为6303万吨，其中进口废纸制浆为2063万吨，占比32.7%，但在2018年相关政策出台后，中国的废纸进口出现明显下降，2020年国家则进一步禁止以任何方式进口固体废物。导致我国的废纸进口基本为零，2025年中国废纸浆的总消耗量6948万吨，进口废纸制浆仅为51万吨，占比低于1%。在进口废纸进口被禁止后，废纸浆的原料来源主要为国产废纸。该环节的主要产业参与主体为各地的废纸收购站，废纸收购站通过社会渠道和企业渠道搜集废纸，在进行分类打包后销售给瓦楞纸工厂进行进一步打浆造纸。 中游：瓦楞原纸生产。瓦楞原纸制浆和造纸在瓦楞纸产业的一级工厂完成，原料主要是从“打包站”获得的经过初加工的废纸，废纸经过破碎，筛选，洗涤，脱墨和漂白等程序后，加水，并以物理机械或者化学溶解等方式，在高温和压力的作用下化为废纸浆，废纸浆进入造纸机生产得到卷筒原纸。该环节的主要产业参与主体为瓦楞纸厂，代表企业有玖龙纸业、山鹰纸业、金凤凰纸业、联盛纸业等。 下游：瓦楞纸板产品制造。瓦楞原纸在二级厂（即瓦楞纸板厂）经过瓦楞辊的压制定型呈现出波浪形状，并在两面被涂以胶水后与箱板纸贴合形成纸板。后瓦楞纸板在三级厂中（即瓦楞纸箱厂）进一步组装成瓦楞纸箱。 终端：瓦楞纸箱广泛应用于物流、消费与包装行业。瓦楞纸箱凭借轻便抗压、成本可控、可回收的特点，成为物流运输中保护货物的核心载体，也在家电、食品、电商等消费领域用作商品包装，兼具防护与品牌展示功能，是贯穿商品流通全链条的主流包装形式。 资料来源：、国贸期货研究院 分析师介绍 杨璐琳：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师，厦门大学经济学硕士。专注于饲料原料及养殖行业研究，善于通过基本面分析把握行情动态，为产业客户提供定制化套期保值方案。多次荣获期货日报“最佳农副产品期货分析师”称号。 王新博：国贸期货农产品研究助理，上海财经大学金融学硕士。致力于林浆纸期货品种的研究，对产业链理解深刻，善于通过分析基本面矛盾把握行情走势，并为产业客户提供行情分析和套期保值方案。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。