商业航天：空天经济崛起，迈入航天密集组网期——总览篇

商业航天：空天经济崛起，迈入航天密集组网期 ——总览篇 证券分析师：李景星S0370522090001 行业评级：强大于市（首次） 目录 一、商业航天行业概览 二、鼓励政策与国际规则 三、商业航天产业链梳理 四、我国与全球行业发展现状 五、商业航天发展趋势 六、相关上市公司 风险提示：技术研发及落地不及预期，星座组网与占频保轨进度不及预期，商业化落地与需求释放不及预期，发射与在轨运营安全风险，企业盈利与融资环境恶化风险。 一、商业航天行业概览 1.1什么是商业航天？ 商业航天是指在国家总体规划与安全底线要求下，以市场机制配置资源，依托企业自主投资、技术研发与商业化运营，从事卫星制造、火箭发射、空间应用及相关衍生服务的经济活动，涵盖运载火箭、人造卫星、载人航天、深空探测及空间站五大领域。 区别于传统航天的国家任务驱动模式，商业航天更加注重技术迭代效率、成本控制以及市场需求牵引，并通过“军民融合”机制促进产业链协同创新，已成为全球航天产业变革的重要方向。 从产业链结构看，该领域覆盖上游（卫星与火箭制造）、中游（发射服务、地面设备与卫星运营）和下游（终端应用及服务市场），下游应用场景主要包括：·卫星通信：利用卫星作为中继站实现信息传输，覆盖卫星互联网、 移动通信及物联网等场景，正从应急通信走向大众消费市场。·卫星导航：利用导航卫星实现定位、导航与授时，广泛应用于交通 运输、自动驾驶、精准农业、灾害监测及消费电子等领域。·卫星遥感：通过星载传感器获取地表与大气信息，服务于农业监测、 城市规划、灾害应急、环境保护及基础测绘等场景。 ·太空算力：将计算资源部署于太空平台，实现在轨数据处理与智能决策，突破卫星数据因传输瓶颈大量被弃用的难题，是商业航天新兴的重要应用方向。 数据来源：中商产业研究院，大公国际资信评估，工业和信息化部，国家航天局，金元证券研究所整理 1.2卫星轨道类型及适用场景 轨道卫星通常分为LEO、MEO、GEO、SSO、IGSO五种，其中低轨卫星（LEO）凭借传输时延小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低等优势，成为产业发展的主要趋势。 1.3商业航天各环节概览 1.4为什么是现在？ 近年来，全球商业航天发射频次与商业化占比均实现跨越式提升，行业进入高速增长期，美国凭借先发优势暂居主导地位，中国正处于加速追赶阶段，国内可重复使用火箭、海上回收等关键技术也在持续取得突破。以下五方面因素协同作用，促成了本轮行业加速发展： ·国际军备竞赛：根据国际电信联盟（ITU）“先申报、先协调、先使用”的资源分配原则，轨道与频谱资源具有排他性和稀缺性，主要航天国家纷纷加速星座申报以实现“卡位”。截至目前，中美两国向ITU累计申报的低轨卫星数量已远超行业测算的全球低轨轨道理论容量，资源稀缺背景下的“圈地竞速”成为驱动各国加快星座部署、压低发射成本的重要外部压力。 ·军事作战：在复杂电磁环境下，传统通信方式易受干扰、截获或摧毁。低轨卫星星座具备全球覆盖、抗毁能力强、信号难以被局部阻断等特点，可为军事作战提供高可靠、低延迟的通信链路，有效规避常规通信干扰，确保指挥控制与情报传输的畅通。这一战略意义是各国推动卫星互联网建设的重要考量之一。 ·技术突破奇点：可重复使用火箭技术正使运载火箭从“一次性消耗品”转变为“可重复利用的交通工具”，叠加3D打印发动机部件、卫星批量化生产等工艺进步，发射成本与卫星制造成本呈现趋势性下降，商业可行性持续改善，是本轮产业从技术验证走向规模化应用的核心驱动。 ·大众需求场景：以卫星互联网、卫星导航、卫星遥感为代表的三大应用领域需求切实增长：中国星网“GW星座”与上海垣信“千帆星座”（G60星座）等巨型低轨星座持续推进组网发射，带动上游制造与中游发射服务需求快速放量；手机直连卫星、车载终端等用户侧设备的普及，也在推动卫星通信从“应急备份”走向大众消费市场。 ·人工智能产业配套：在地面数据中心面临能耗与散热瓶颈的背景下，将算力节点部署至太空，利用空间太阳能与低温环境就近处理卫星数据的“太空算力”模式开始进入早期试验阶段，国内企业已实现通用大模型在轨部署与端到端推理验证，为商业航天开辟了“传输”之外的“计算”新场景，但相关商业模式与技术路径仍待进一步验证。 二、鼓励政策与国际规则 2.1国家政策：商业航天战略定位连续提升 商业航天近年来 战略地位凸显 商业航天连续三年写入政府工作报告，政策定位逐步提升，反映出国家对商业航天战略价值的判断正在快速升级。从政策脉络看，商业航天定位演变可归纳为以下特征： ·表述力度持续加强：从2024年“新兴产业和未来产业”、“新增长引擎”，2025年“战略性新兴产业”，2026年“新兴支柱产业”，政策定位逐年提升。 ·战略边界不断拓展：商业航天从相对独立的产业概念，逐步并入“航空航天”战略性新兴产业集群，产业定位与战略权重同步提升。 ·政策保障走向系统化：支持方式从早期的“鼓励准入”逐步拓展，涵盖设立专职管理机构、明确上市标准、纳入国家五年规划重点任务等制度性安排。 2.2地方政策：各地布局积极响应 在中央战略定调的基础上，近三年来全国有20多个省区市先后发布40余项政策支持商业航天发展，围绕发射场、制造基地、应用场景等重点领域形成差异化布局，通过专项行动方案、产业基金、园区载体等举措加速产业落地。 重点政策举措： ·北京：聚焦遥感数据资源开发利用五大方面；鼓励企业在数据交易所进行卫星数据资产登记、评估、流通与增信；对符合条件的企业给予研发费用加计扣除。 ·上海：构建“火箭—卫星—终端—服务”全产业链生态；到2027年产业规模达1000亿元；关键产品研制给予最高3亿元资金补贴。 ·广东：涵盖7大领域21条举措；为卫星星座项目提供“绿色通道”审批服务；地面站网建设按投资额10%给予补贴，单个企业年度最高1000万元；着力打通“星箭研制—发射服务—卫星应用”全链条。 ·海南：着力培育文昌国际航天城航天产业集群；壮大火箭链、卫星链、数据链；推动发射场二期及配套设施建设；推进卫星超级工厂、部组件制造中心、火箭大部段制造中心等重点项目。 ·陕西：明确加快商业航天、专用装备等产业深耕布局。 2.3国际规则—ITU：先申报、先协调、先使用 商业航天涉及频谱、轨道等全球性公共资源，其分配规则由国际电信联盟（ITU）主导制定，遵循“先申报、先协调、先使用”原则，并设有部署期限： ·申报后7年内须发射首颗卫星并连续在轨运行90天以上； 逾期未达标者，对应资源的优先权将被削弱或丧失。 2.3国际规则—ITU：先申报、先协调、先使用 ITU通过《无线电规则》统一管理全球频谱资源，其中Ku频段依据“先登先占，先占永得”原则基本已被星链等抢先占据，目前主要争夺集中在：Ka频段、Q频段及V频段。 三、商业航天产业链梳理 3.1产业链总览 商业航天产业链覆盖"星、箭、场、测、用"五大环节，形成上中下游协同发展的生态体系： 3.2（1）上游：材料与核心零部件——特种材料 轻量化：卫星平台的结构轻量化具有最直接的降本红利。其经济效益主要体现在双重维度：一是直接降低单星的绝对发射成本；二是在“一箭多星”的大规模组网模式下，单星减重能有效释放火箭的运载裕度，通过提升单箭搭载数量，极限摊薄单位重量的发射费用。对火箭箭体自身结构的轻量化也至关重要。对于未来要实现“航班化”高频次发射的商业航天企业而言，每一次减重都意味着燃料消耗的减少和复用寿命的延长。可重复：可重复使用技术能大幅降低商业航天的成本，对材料也提出了更严苛的要求，包括宽温域、耐腐蚀、抗疲劳等。蓝箭航天已经完 成火箭发射与回收的里程碑测试，复用5次后，单次发射成本可降低最多45%。 碳纤维复合材料•碳纤维复合材料（CFRP）是以碳纤维为增强体、树脂为基体， 是目前航空航天领域应用最广泛、技术最成熟的复合材料，在保障结构强度的同时，能实现显著的轻量化效果，广泛应用于火箭整流罩、仪器舱壳体等关键部件。•Electron全碳纤维复合材料结构，相比传统铝制运载火箭结 构减重最多达40%，从而提升运载性能；其推进剂贮箱等全部采用碳复合材料。•光威复材等国内企业已实现航天级碳纤维自主可控。 高温合金/钛合金•高温合金是火箭发动机推力室、涡轮泵、贮箱等核心部件的 关键材料，适配液氧甲烷等新型推进剂的低温、高温工作环境。•国内宝钛股份、西部超导等企业具备宇航级钛材量产能力，斯瑞新材等企业实现火箭发动机推力室特种合金材料国产化配套。 数据来源：科创板日报，Rocket Lab Electron，公司公告，金元证券研究所整理 3.2（2）上游：材料与核心零部件——电子元器件 电子元器件是商业航天价值密度最高、技术壁垒最深的上游环节。宇航级芯片 太空高辐射、宽温波动、真空严苛环境，对芯片可靠性、抗辐照、宽温域、低功耗要求极高。相控阵天线/毫米波芯片 相控阵天线，就是让卫星通信能够快速对准、稳定传输的关键系统。T/R芯片是低轨卫星相控阵载荷里的关键器件。铖昌科技、臻镭科技、国博电子等企业实现相控阵T/R芯片国产化，国产化率超70%。星敏感器 星敏感器是航天器姿态确定的核心光学敏感器，其工作原理为通过拍摄星空图像，识别并匹配恒星位置，进而为卫星姿态控制提供超高精度基准数据，其功能相当于卫星的“眼睛”，确定卫星在太空中的朝向与方位。天银机电等企业在恒星敏感器领域形成配套能力。 卫星导航芯片卫星导航芯片是终端与接收机的核心器 件，输出定位、测速与授时能力，面向消费电子、车载与高精度行业等场景。国内和芯星通、中科微电子、泰斗微电子等企业在北斗芯片领域占据主导。截至2025年底，国内北斗兼容型芯片及模块累计出货量接近26亿片（含智能手机）。全球市场仍由高通、博通、联发科、u-blox、意法半导体、英特尔、海克斯康等国外厂商主导，合计市占率超过65%。 3.2（3）上游：材料与核心零部件——推进剂 液氧甲烷：凭借“不结焦、易清理、成本低”的特性，已成为全球可重复使用火箭的主流燃料路线。蓝箭航天、星河动力等过国内头部民营航天企业，均聚焦液氧甲烷火箭研发，且多款型号已经完成多次成功发射、回收试验，技术成熟度持续提升。液氧煤油/固态燃料：液氧煤油仍是一次性大推力火箭的中流砥柱；固体燃料则凭借“即时发射”优势活跃于小型商业微纳卫星发射 市场。朱雀三号——可重复使用液氧甲烷火箭 3.2（4）上游：材料与核心零部件——发动机材料 3D打印技术优势 •匹配商业航天严苛制造需求，解决传统制造痛点。商业航天零部件要求极致轻量化、极端复杂内腔/点阵结构、小批量定制生产，传统切削、锻造等减材制造工艺存在明显局限；而3D打印技术特性与航天制造需求高度适配。•拓扑优化实现轻量化，提升装备综合性能。依托拓扑优化设计，3D打印可打造镂空、中空仿生一体化结构，在保障结构强度的基础 上大幅减重，直接节约卫星、火箭发射成本；核心件一体化成型，减少装配连接件与故障隐患，实现传统工艺难以达成的推重比、热控性能。•缩短研发迭代周期，适配商业航天快速开发节奏。无需模具，直接依托CAD数字模型生产零件；迭代仅需修改数字模型，大幅压缩图纸到实物的交付周期、降低研发试错成本。•材料利用率高，推动航天特种合金国产化升级。传统锻造、切削材料利用率仅10%-20%，金属3D打印材料利用率接近100%，大幅降低钛合金、高温合金等昂贵航天原料损耗；可定制适配增材制造的专用合金粉末，研发耐高温、抗热疲劳、高强度新型航天金属。 3D打印技术应用 ◼以天鹊12B发动机为例，其3D打印零件占比已超过70%，成功取消了约30%的零部件，大幅简化了装配流程。◼铂力特以金属3D打印技术深度参与星际荣耀JD-2液氧甲烷发动机研制，已助力蓝箭航天、东方空间、九州云箭、星际荣耀、星众空间、天回航天等多个商业航天客户完成发射、飞行任务。公司参与的商业航天典型应用场景包括:可重复使用液氧甲烷火箭、固体运载火