广发期货日评20260701

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 锌：矿端偏紧及地域错配逻辑不改，价格抗跌属性凸显 锌在近期有色金属板块承压背景下相对抗跌，主要在于其估值较低，以及供应端的利多叙事。整体来看，我们认为当前锌价利多因素主要包括：全球锌矿维持紧缺格局；冶炼利润趋近盈亏平衡线，锌矿紧缺传导至锌锭紧缺仍存预期；地域性错配属性使得海外供需相对偏紧，近期LME0-3升贴水转正。利空因素主要包括：锌下游终端需求大多为传统行业，当前步入季节性淡季，需求尚无显著亮眼表现；全球锌锭显性库存位于高分位水平，年初以来持续累库；市场对下半年加息仍存担忧，美元走强压制金属表现。从月差结构来看，近月合约为contango结构，远月合约月差震荡，而LME月差已逐步转为back结构，海外供需矛盾显露，出口空间有望打开缓和国内库存压力。总的来说，受美元大幅上行影响，锌价上方短期受压制，但考虑到供应端及地域错配逻辑，交易层面长线以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，后续核心关注海外库存、基差变化。 原油：利空充分交易，油价低位整理 海峡恢复叠加美元强势，油价持续承压回落已抹去战后全部涨幅。后续下行动能或枯竭。主要原因在于临时协议为60天短期框架，航道保险、排雷、运力回流均需要漫长周期，短期供应缺口无法完全抹平，地缘溢价同样难以完全出清，持续去化的库存也对油价形成底部支撑。关注后续补库带来的波段交易机会。此外，原油远期供应压力较大，近端低库存强支撑，强现实弱预期下考虑正套思路。 ◆焦炭：主流焦企第九轮提涨落地，仍有提涨可能 矿难后焦煤供应严重受限，近期伴随煤矿复产有所恢复。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落。现货端，主流焦企提涨第八轮于6月22日全面落地，第九轮提涨将于7月1日落地，仍有提涨预期。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，开工高位略降。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。美伊达成停战协议叠加美元加息预期，原油、化工、贵金属和有色大跌。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议观望，焦炭2609合约运行区间参考1850-2050，套利建议9-1正套。 豆油：油粕跟随CBOT大豆下跌 USDA季度库存报告显示，美豆种植面积预测8540万英亩，市场分析师预期为8536.9万吨，高于3月底报告，但符合市场预期，利空落地。大豆季度库存为10.61亿蒲，市场分析师预期10.46亿蒲，同样基本符合市场预期。报告整体符合预期之内的偏空。此外，投资者密切关注多哈可能举行的美伊会谈结果，此前周末美伊互相交火，令人担心临时停火协议濒临破裂。近期国际原油走势仍在影响CBOT豆油走势。国内方面，目前下游需求依旧清淡，主要是现在是传统的需求淡季。巴西大豆进口高峰期尚未结束，工厂将维持高开机率，豆油库存仍有望增加。不过，目前工厂理论榨利依旧亏损，这导致基差报价即使下跌，跌幅也不大。 [宏观金融] 股指：6月制造业PMI重回高景气区间，TMT火热领衔 周二，A股主要指数多数走强，日内震荡上行。上证指数收报0.50%，报4,094.40点。深成指收报2.48%，创业板指收报2.99%，沪深300指数收报1.07%、上证50指数收报-0.06%，中证500收报2.38%、中证1000指数收报2.46%。个股情况涨多跌少，当日3,050只上涨（172涨停），2,363只下跌（22跌停）。 分行业板块看，TMT领衔上行，涨幅居前的行业包含：通信设备上涨5.33%、电子元器件上涨4.44%，半导体上涨4.24%，芯片主题火热。高股息回调，跌幅居前的行业包含：工程机械下跌3.03%、煤炭下跌2.85%、海运下跌2.72%。 期指市场，四大期指主力合约全部均随指数上涨：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报1.49%、0.44%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报3.15%、2.62%。主力合约远月贴水较深，IF主力合约基差-123.63点，IH主力合约基差-51.40点，IC2主力合约基差-248.38点，IM主力合约基差-305.59点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布6月官方制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均比上月上升0.1个百分点，我国经济景气水平有所回升。分项数据显示，制造业产需两端同步改善，装备制造、高技术制造业新动能持续扩容，金融业重回高景气区间；同时市场分化特征显现，小微企业经营压力仍存。 国际要闻方面，韩国政府联手三星电子、SK集团两大半导体巨头，公布以半导体、物理AI、AI数据中心为核心的“三大超级项目”，未来将在AI相关领域总计投入超过4755万亿韩元，规模达韩国史上最大量级。韩国希望建立本土AI生态系统，支撑该国未来二三十年发展。韩国官员预计，五年内将DRAM生产能力翻倍，全球内存市场将在5年内增长四倍。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊方未来几天没有与美方开展任何谈判的计划。伊朗专家代表团将前往多哈跟进《伊斯兰堡谅解备忘录》执行情况，但这一访问与美方代表团对卡塔尔访问无关。特朗普坚称，会谈将于6月30日在卡塔尔多哈举行。美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国总统特使威特科夫和特朗普的女婿库什纳“本周将飞往多哈”参加会谈。 【资金面】 6月30日，A股市场成交维持高位，当日合计成交额3.28万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了695亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量695亿元，中标量695亿元。同时，开展了6000亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日5245亿元7天和3000亿元隔夜逆回购到期，据此计算，单日净回笼1550亿元。 【操作建议】 6月制造业PMI回到扩展区间，高景气持续验证中国高端制造优势，支撑企业盈利与新兴产业升级共振上升逻辑。此外市场开始交易中报业绩预期，财报表现成为交易聚焦点。指数风格偏向大盘优质龙头，可逢低配置IF搭配卖出虚三档看涨期权，形成备兑组合策略。 贵金属：市场博弈美联储加息美债收益率反弹贵金属盘中宽幅波动基本收平 【市场回顾】 据新华社，外媒6月30日援引卡塔尔方面消息，美国和伊朗当天没有高级别会晤的计划。据央视，当地时间6月30日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗方面在未来几天内“基本没有与美方举行任何级别会晤的计划”。伊朗议长卡利巴夫在国家电视台表示，美国解除封锁以来，伊朗石油出口已经超过4000万桶，“我们按20%的溢价销售石油”，伊朗石油制裁已经（被美国）解除。120亿美元被冻结的伊朗资金的解冻工作正在推进，霍尔木兹海峡免费通行限期60天。 美国5月JOLTS职位空缺数小幅增至759.4万个，略高于经修正后的4月的758.5万个，高于市场预期的730万个。离职率维持在1.9%不变，裁员人数小幅增加，招聘人数基本持平，劳动力市场表现平稳。 据路透，欧洲央行消息人士暗示油价快速回落缓解了欧洲央行在7月份加息的压力；目前看来9月份加息 的可能性更大。6月份通胀数据若出现糟糕的意外爆表，可能会让7月加息重新成为焦点。截至目前，通胀的第二轮效应微乎其微。 上期所发布，经研究决定，自2026年7月2日（星期四）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：黄金期货AU2607、AU2608、AU2609、AU2610、AU2612、AU2702、AU2704合约的涨跌停板幅度为14%，套保持仓交易保证金比例为15%，一般持仓交易保证金比例为16%。 隔夜，美伊谈判进展曲折，但随着美国接触对伊朗的封锁使大量石油被出口，有助于缓和通胀压力，欧美等央行的加息预期有所分化，美国就业市场相对强劲使市场对美联储加息7月加息的预测有所升温，美债收益率止跌大幅回升，欧美股市表现亮眼创最好的单季表现，贵金属盘中大幅下探再反弹后尾盘回落基本收平，创2013年以来单季最差表现。国际黄金开盘后快速跳水再次失守4000美元最低至3943美元后持续拉升超100美元，但尾盘涨幅被抹去，收盘报4006.68美元/盎司略0.21%。国际白银盘中波动幅度较大一度下探至56.6美元后走高至60美元上方再回落，收盘报58.5美元/盎司小幅涨0.4%。铂钯在阶段低位偏弱震荡表现疲软，整体收跌。 【后市展望】 当前美国通胀尚未失控且传统经济承压的情况下加息缺乏充分理由，但美联储释放鹰派信号使市场持续预期年内加息，市场提前博弈货币紧缩预期。在美债实际利率上行的利空压倒黄金利多驱动的宏观逆风及AI带来权益市场的资金虹吸效应等影响下，黄金投资需求进一步放缓并面临持续抛压。美国通胀数据缓和市场担忧但在缺乏新的利多驱动情况下金价仍持续测试4000美元支撑走势反弹力度有限，建议关注非农数据及美联储官员表态，单边在价格反弹至上方阻力为附近尝试逢高空，或卖出920元以上的虚值看涨期权。 在中东地缘冲突影响各国对白银实物消费及ETF等投资需求放缓情况下，美元走强大量资金流出叠加需求减弱叠加供应宽松背景下价格仍将进一步承压。短期美联储货币紧缩预期拖累有色等工业品价格使白银走势相对偏弱反弹幅度有限，关注相关宏观消息和黄金走势，可逢低做多金银比。 铂钯短期跟随金银走势偏弱，铂金受到投资消费需求下滑的冲击更大，钯金随着油价回落使燃油车相关需求改善及现货端价格坚挺，价格在宏观消息影响下行情继续磨底，铂金日内尝试盘中逢高做空，可卖出虚值看涨期权。 [有色金属] 铜：供需基本面双弱，等待宏观指引 【现货】截至6月30日，SMM电解铜平均价102200元/吨，SMM广东电解铜平均价102080元/吨，分别较上一工作日-250.00元/吨、-240.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价0元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-45元/吨，分别较上一工作日0.00元/吨、-25.00元/吨。据SMM，月末甩货压力已基本释放，市场出货回归正常节奏，部分持货商对后市升贴水持看好态度，挺价意愿有所增强。 【宏观】（1）关于美铜关税政策：理论上而言商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；关税落地之前美国提前囤铜行为或将持续，核心驱动关注CL价差、LME库存和COMEX库存指标。（2）关于货币政策：凯文-沃什上台后，美联储货币政策框架已经发生切换，结合油价回落以及5月通胀未有扩散迹象，我们认为下半年再度降息仍有可能性；若利率未再进一步上行，美元指数中期进一步大幅上行的空间或有限。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截