核心观点
- 仔猪价格加速探底，强美元短期压制商品价格。
- 掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。
- 肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。
- 生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，有望转型为红利标的，强者恒强。
- 禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业有望实现更高现金流分红回报。
- 饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头有望进一步拉大竞争优势。
- 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。
关键数据和研究结论
- 生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。6月26日生猪价格9.40元/kg，环比上涨1.74%；7kg仔猪价格约147.38元/头，周环比-9.51%。母猪补栏保持理性，2026Q1末全国能繁存栏已降至3905万头，季度环比减少1.41%。
- 白鸡：供给小幅增加，中长期消费抬升。6月26日鸡苗价格1.90元/羽，周环比-7.32%；毛鸡价格6.82元/公斤，周环比-3.94%。国内父母代存栏目前维持扩张，需求侧有望随内需企稳改善。
- 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6月25日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.4/5.2/7.0元，周环比分别-8.3%/-1.9%/+4.5%。在产父母代存栏环比-0.1%，同比-3.7%，产能处于历史底部区间。
- 鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大。6月26日，鸡蛋主产区价格4.19元/斤，周环比-10.85%。在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力仍大。
- 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。6月26日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比持平；牛肉市场价为63.20元/kg，周环比-0.61%。国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，进口牛肉有望呈现量减价增趋势。
- 原奶：奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点。6月18日，国内主产区原奶均价为3.03元/kg，周度环比持平，同比-0.33%。国内大包粉进口价格已持续高于国内原奶价格，海外价格的持续上涨有助于提升与2027年国内原奶价格的周期反转高度。
- 豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。6月26日，国内大豆现货价为4273元/吨，周环比+0.0%，国内豆粕现货价为2900元/吨，周环比+0.42%。巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。
- 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。6月26日国内玉米现货价2366元/吨，周环比-0.04%。国内新季维持丰产，25/26年供需基本平衡，预计价格以稳为主。
- 白糖：短期供需宽松，关注全球天气及原油价格波动。6月18日，国内广西南宁糖现货价为5320元/吨，较上周环比+0.4%。国内库存高位，进口维持盈利，现货价格预计偏弱震荡。
- 橡胶：短期天气扰动供给，中期看好景气向上。6月26日，国内全乳胶山东市价为16500元/吨，周环比-6.52%。主产区开割上量，叠加强美元压制估值，价格承压回落。
- 棕榈油：短期供需双弱，中长期关注政策支撑。6月26日棕榈油国内均价为9168元/吨，周环比-0.35%。原油价格回落，出口需求偏弱，预计压制棕榈油现货价格。
- 棉花：关注天气扰动，需求有望修复。6月26日，国产棉-新疆棉3128B价格为17418元/吨，环比-1.64%。国内旧作增产但进口维持低位，库存压力相对中性，下游纺纱厂开工走货好转，价格支撑较强。
- 红枣：短期维持偏弱，关注新季驱动。6月26日，广东/河北特级红枣成交价分别为9.60/8.87元/千克，分别环比+0.00%/-0.67%；广东/河北一级红枣成交价分别为8.40/6.80元/千克，分别环比+0.00%/+0.00%。产区旧作丰产，现货充裕，价格预计维持磨底走势。
投资建议
- 推荐牧业、猪禽龙头、宠物。
- 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。
- 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
- 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。
- 饲料推荐：海大集团。
- 宠物推荐：乖宝宠物等。
