农产品研究跟踪系列报告（210）仔猪价格近期加速回落，原奶价格下半年有望回暖

核心观点

• 肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。
• 生猪行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。
• 白鸡供给小幅增加，中长期消费抬升。
• 黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善。
• 鸡蛋在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。
• 肉牛新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。
• 原奶奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。
• 豆粕估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。
• 玉米底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。

关键数据和研究结论

• 生猪：6月18日生猪价格9.54元/kg，环比上涨0.63%；7kg仔猪价格约162.86元/头，周环比-19.34%。行业母猪补栏保持理性，生猪产能综合调控稳步推进。
• 白鸡：6月18日鸡苗价格2.19元/羽，周环比-12.05%；毛鸡价格7.20元/公斤，周环比-2.17%。国内父母代存栏目前维持扩张，供给侧预计保持温和增长，需求侧有望随内需企稳改善。
• 黄鸡：6月17日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.8/5.2/6.7元，周环比分别+4.4%/+6.1%/+6.4%。产能处于历史底部区间，需求有望率先受益内需刺激政策。
• 鸡蛋：6月18日，鸡蛋主产区价格4.76元/斤，周环比-7.57%。在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋市场后续供应将保持充足状态。
• 肉牛：6月18日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比持平；牛肉市场价为63.59元/kg，周环比持平。政策保护国内肉牛产业，进口牛肉压力预计明显变小。
• 原奶：6月11日，国内主产区原奶均价为3.03元/kg，周度环比持平，同比-0.33%。行业普遍处于现金亏损状态，后续产能预计还会加速去化。
• 豆粕：6月18日，国内大豆现货价为4273元/吨，周环比+0.0%；国内豆粕现货价为2888元/吨，周环比+0.84%。中长期，预计巴西大豆将陆续上量，关注南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。
• 玉米：6月18日国内玉米现货价2367元/吨，周环比+0.25%。短期，深加工企业库存同比偏低，存在补库需求；中长期，国内新季维持丰产，25/26年供需基本平衡。

投资建议

• 推荐牧业、猪禽龙头、宠物。
• 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。
• 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。
• 饲料推荐：海大集团。
• 宠物推荐：乖宝宠物等。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险。
• 不可控动物疫情引发的潜在风险。