水晶光电机构调研纪要

水晶光电2026年经营目标为营收同比增长10%-30%，公司围绕三条成长曲线战略推进业务：

1. 第一曲线（消费电子与车载光学）：

   • 核心驱动力为北美大客户业务，涂布滤光片已进入供应链并有望提升份额；
   • 微棱镜产品上半年出货量正增长；
   • 2026年将为北美大客户高端机型独家供应光学元件，预计贡献增量业绩。

2. 第二曲线（AR光学）：

   • 布局GWG（反射波导）和SRG（表面浮雕光栅）技术路线，GWG量产延后但需求释放后有望提升地位；
   • 国内客户VHG方案预计2026年下半年量产；
   • AR行业规模化应用仍需3-5年。

3. 第三曲线（AI光学）：

   • 光存储业务进展国内领先，已获两家头部客户订单，量产前验证中；
   • 光连接业务聚焦“3+2”产品（滤片/棱镜/透镜+玻璃基板/波导），预计2026年下半年小批量量产。

问答要点：

• 北美客户调价未影响订单，公司增长核心为新品放量；
• 新项目贯穿“十五五”周期，AR业务定位重要但贡献弹性需视终端进展；
• 光存储规模化起量预计在“十五五”后半期，光连接产品分阶段量产；
• 公司坚持大客户策略，布局差异化技术（如GWG卡位优势），并兼顾通用型与前瞻性产品。