双焦：产量继续下降，短期偏强震荡

市场回顾与展望

• 国内炼焦煤市场延续震荡格局，价格重心总体持稳但涨势放缓。焦炭第八轮提涨（50-55元/吨）已全面落地，主流钢厂暂未回应。下游成材销售一般，钢厂利润受成本挤压亏损，铁水产量高位，焦炭刚需仍存。
• 展望：山西安检持续严格，产地复产缓慢，蒙煤进口高位但难以完全补充，短期焦煤供应缺口明显，隐性库存持续去化。盘面估值偏低，预计焦煤仍有上行动力。
• 风险提示：煤矿安检限产、进口煤情况变化、粗钢压产政策、政策刺激超预期。

基本面数据周度变化

• 焦煤总库存下降29.06万吨（-1.35%），焦炭总库存下降10.78万吨（-1.07%）。钢厂日均铁水产量微增0.71万吨（0.29%）。独立焦企吨焦利润环比增长1933.75元/吨。

期货市场回顾

• 焦煤、焦炭主力合约近期分时图显示价格波动加剧。

现货市场回顾

• 炼焦煤各煤种汇总均价稳定，主焦煤蒙煤自提价波动。冶金焦准一级汇总价格及河北钢铁一级到厂价稳中有升。

基差分析

• 焦煤、焦炭基差均表现震荡，显示期货价格与现货价格联动性增强。

基本面数据详细图表

• 精煤日均产量矿山与洗煤厂均稳定；蒙煤通关量甘其毛都口岸维持高位；炼焦煤库存钢厂、独立焦企、港口均下降，可用天数减少。焦炭日均产量钢厂与独立焦企稳定；247家钢厂日均铁水产量高位；焦炭库存钢厂、独立焦企、港口均下降，可用天数减少。吨焦利润独立焦企持续提升；247家钢厂盈利率改善。

研究结论

• 短期焦煤供应缺口仍较明显，下游钢厂亏损但刚需存在，蒙煤进口补充有限。盘面估值偏低，预计焦煤价格仍有上行空间，但需关注安检、进口及政策变化风险。