豆类日报：豆类油脂反弹 市场静待双报告方向指引

豆类日报 豆类油脂反弹市场静待双报告方向指引 核心观点 6月29日，豆类油脂整体偏强。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日和40日均线交汇支撑，资金变化不大；豆二期价宽幅震荡，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓近1万手；豆粕期价涨幅超1%，期价承压于40日均线压力，期价暂获5日均线支撑，大幅减仓4.2万手。油脂期价延续反弹，豆油期价震荡偏强，期价反弹承压于40日均线压力，伴随减仓近8000手；棕榈油期价反弹承压于20日均线压力，伴随减仓1.4万手；菜籽油期价承压于60日均线，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 美豆期价连续第二周上涨，主要受多重利多因素支撑。美国中西部未来一周可能出现大范围高温天气，热穹顶带来近100华氏度的高温，市场担忧如果高温延续至7月关键生长期，将威胁大豆单产，天气升水重新回归市场；欧洲热浪同样威胁油菜籽作物，法国等国遭遇35-42℃异常高温，可能导致油菜籽单产潜力下降，此外美豆新作销售数据强劲也为价格提供支撑。国内两粕期价在USDA双报告发布前减仓，市场观望气氛浓厚。当前市场聚焦于美国农业部种植面积和季度库存报告，分析师预期美豆面积上调至8536.9万英亩、库存达10.46亿蒲，整体偏空预期与天气升水形成多空博弈。与此同时，加拿大统计局也将发布油菜籽种植面积预估，市场预期面积将高于五年均值。总体来看，豆类市场短期受天气题材推动上行，但双报告前市场交投谨慎，等待报告方向指引，短期豆类期价震荡为主。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内油脂期货周一延续反弹。近期油脂市场利多主要来自生柴与天气，欧洲热浪威胁油菜籽作物支撑加拿大菜籽市场；市场对印尼B50政策落地及厄尔尼诺远期担忧持续发酵，为棕榈油提供底部支撑。产地棕榈油呈现供需双增格局，6月前25日马棕出口环比增幅收窄至10.6%-11.1%，同期产量环比增16.92%，库存预计维持高位。国内6月进口大豆集中到港，豆油供应宽松但港口检疫政策变化支撑基差；菜油受澳籽及迪拜菜籽流入影响，未来供应预期宽松；棕榈油到港量增加，整体国内油脂现实供需偏宽松格局未改。短期油脂期价延续反弹，关注政策落地情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部将在周二美国中部时间上午11点（北京时间周三凌晨）发布年度种植面积报告，为这场持续数月的猜测画上句号。围绕这场猜测的核心在于，战争引发的市场动荡究竟在多大程度上影响了美国农户的种植决策。此前化肥成本飙升曾令许多人认为农民可能会大规模减少玉米种植，和2026年初的预测相比，玉米种植面积可能减少100万至300万英亩。但是目前看来，从玉米转向大豆的幅度似乎更为温和。基于路透对分析师的调查均值，美国农业部可能会将2026年美国玉米种植面积下调至9499.2万英亩，较3月份播种意向面积9533.8万英亩仅减少34.6万英亩或0.4%。以下是其他几家权威机构的预测数据：AgMarket.Net预计玉米种植面积为9490万英亩，大豆种植面积为8530万英亩，这一数据接近调查平均值。StoneX预计玉米种植面积降幅更大，其预估值为9465万英亩，大豆种植面积为8535万英亩。该公司首席大宗商品经济学家阿尔兰·苏德曼表示，尽管如此，这些预测数字仍然不会引发市场剧烈震荡。如果最终数据确实如此，供需平衡表会发生一定变化，但是这并不会成为推动市场大幅波动的主要因素。另外一个问题在于，季度库存是否会出现意外。他仍然认为美国农业部对玉米饲料用量的估算过高。那么库存数据是否会印证这一点呢？苏德曼预计，在9月份供需报告之前，美国农业部不会调整玉米的饲料用量。就大豆而言，分析师们平均预计大豆种植面积可能较3月份上调约66.9万英亩或0.8%，达到8536.9万英亩。一些分析师曾预期大豆面积可能至少调高100万英亩。担任AgMarket.net套期保值策略师的农户斯维尼解释为何玉米种植面积仍保持历史高位。他表示，同等条件下，玉米往往是首选。只要条件允许，农民都愿意种植玉米。他们总能找到办法实现这一点。 2）受欧洲热浪持续影响，意大利最大河流波河的流量在不到两周内急剧下降，从约每秒1000立方米骤降至不足300立方米，导致咸海水向内陆推进达18公里，对三角洲地区的农业和受保护湿地构成严重威胁。波河三角洲垦殖联盟主任RodolfoLaurenti指出，极端天气事件的频率和强度正在不断增加。虽然工程师们多年来一直在应对盐楔问题，但上世纪80年代建造的防海水入侵屏障已力不从心。河水表面看似正常，但盐分已悄然渗透，在作物生长周期的关键阶段造成环境干旱化和作物损害。当地农民Federica Vidali种植的大豆、苜蓿和葵花籽作物需水量巨大，她表示若缺乏水资源，这些作物能否完成生长周期并顺利收获都成问题。灌溉渠正被迫关闭以防止盐水灼伤作物，此举同时影响到玉米和水稻种植者。2022年严重干旱后也曾发生过类似危机，但农民表示今年的情况更加令人担忧——这一现象出现的时间比往年更早，超出了以往对河流最低流量的认知下限。Laurenti强调，此前被认为不可能跌破的河流最低流量值，目前已经减半以上。波河是意大利最重要的水道，其流量骤降不仅威 胁粮食生产，还对当地生态系统构成严峻挑战。随着热浪持续，海水倒灌问题可能进一步恶化，意大利农业正面临气候变化带来的切实威胁。 3）印度气象局（IMD）表示，截至6月26日，印度在当前季风季节（6月至9月）的累计降雨量为77.3毫米，比长期均值（过去50年）低了42%，一周前是低了41%。印度东部和东北部地区的降雨量为157.2毫米，比长期均值减少43%。印度西北部的降雨量为45毫米，比长期均值减少24%。印度中部的降雨量为57.9毫米，比长期均值减少57%。印度南部半岛的降雨量为96.5毫米，比长期均值减少30%。印度的大豆和棉花产区位于中部和西部，水稻产区位于东部和东北部。2026年5月29日，印度气象部门发布预警，受厄尔尼诺现象影响，该国今年将迎来11年来最为疲弱的季风降雨。IMD预计，2026年6月至9月的季风降雨量仅为长期平均水平的90%，低于4月预测的92%，也将是自2015年以来的最低值。气象局定义的“正常”季风降雨为长期均值（87厘米）的96%至104%。印度气象局预测6月降雨量将低于长期均值的92%。厄尔尼诺现象可能在雨季的后半段（8月至9月）达到中等到高强度，从而进一步抑制降雨。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至6月24日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为98%，高于一周前的97.2%。尚未收获的大豆集中在布宜诺斯艾利斯省中部和南部地区，当地因土壤湿度过大、缺乏坚实地面，农机作业困难，导致收获延迟，延缓了全国收获的最终完成。全国大豆平均单产达到每公顷3.16吨，同比提高6%以上。值得注意的是，东北部地区平均单产达到每公顷3.19吨，拉潘帕省北部-布宜诺斯艾利斯省西部地区表现更为突出，平均单产高达每公顷4.07吨，双双创下历史最高纪录。在二季大豆方面，拉潘帕省北部-布宜诺斯艾利斯省西部同样刷新了历史纪录，达到每公顷3.13吨。因此交易所维持2025/26年度阿根廷大豆产量不变，仍为5010万吨，略低于上年的5030万吨。交易所估计大豆种植面积为1680万公顷，比上年的1840万公顷低9%，比过去五年均值低1.3%。2026年6月11日，美国农业部预计2025/26年度大豆产量为5,000万吨，高于上月预测的4,800万吨，低于2024/25年度的5,111万吨。2026年5月14日，罗萨里奥交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量为5,000万吨，高于4月份预测的4,800万吨，也高于上年的4,950万吨，因为单产增长抵消了种植面积下降的影响。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。