教育+商用智能平板龙头，AI+全球化打开增长新篇章

鸿合科技是全球知名的智能交互显示设备和教育信息化解决方案提供商，2025年智能交互平板/交互式白板产品在全球教育市场排名第二，在全球商用市场排名第三。公司近年收入受国内教育智能交互大屏行业需求收缩而下滑，但境外收入仍维持相对韧性，Newline品牌2025年凭借23.2%的市占率稳居美国IFPD市场第一，商用市场收入同比增长45.30%。公司2025年12月完成控制权变更，成为奇瑞控股集团旗下合肥瑞丞的战略收购标的，有望与奇瑞展开多维度协同，包括海外渠道协同、供应链协同和产品及技术协同，打开跨领域协同发展新空间。公司正全方位开展AI布局，包括智瞳、鸿合图灵裸眼3D技术、AI+智慧体育和机器人等场景，有望进一步拓展至心理健康监测、智能座舱等领域。预计2026-2028年公司实现营收34.17/37.04/40.70亿元，归母净利润0.85/1.09/1.23亿元，对应2026年6月26日收盘价，PE分别为86.7/67.5/60.1倍。维持公司“买入”评级。风险提示：国家教育政策风险，协同效应不及预期，原材料价格波动风险，境外经营风险。