市场或进入震荡期，科技股或迎来分化

2026年6月29日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 上周五沪深三大指数集体调整，沪指跌超2%，深成指跌超3%，创业板指跌超4%，两市成交额超3.5万亿元，板块个股普跌，全市场超4500只个股收跌。亚太股市整体同步走弱，日韩、港股等主流指数悉数收跌。 海外流动性收紧，为全球资本市场带来波动压力，对A股形成外部压制。另外，科技股高位分化下跌是A股调整的核心内因。本轮科技行情持续上涨后，积累了大量获利盘，估值处于高位，资金兑现需求累积，高位筹码松动。叠加6月末机构半年考核等短期因素，场内部分资金开启获利了结模式，成为拖累市场下行的主要力量。 经过上半年持续拉升，科技板块整体估值处于高位，不少个股股价脱离基本面，更多依靠题材预期维持热度。随着7月中报业绩预告进入密集披露期，市场重心将迎来关键切换——由“炒预期”转向“验成色”，业绩兑现能力将成为衡量个股的核心标尺。基于即将到来的业绩考核，科技板块内部大概率分化。 展望后市，市场或进入多空博弈的平衡震荡周期，高位科技板块的大幅波动行情或刚开启，反复震荡，个股分化或将成为常态。操作上，我们认为，尽量不要追涨杀跌，适度“高低切换”和“均衡配置”或是占优策略。逢高减持仍处高位的纯主题科技股（特别是业绩不佳的标的），激进型者可轻仓参与优质科技股的结构性机会，重点聚焦业绩预增明确的细分龙头；稳健型投资者将仓位向估值合理、基本面扎实的传统蓝筹板块倾斜，如大金融（券商银行）、公用事业（电力燃气）等，保持均衡配置。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、上周五市场综述 周五早盘，沪深三大指数集体低开，随后低开低走。午盘，创指、深成指均跌超3%，沪指跌超2%。盘面上看，猪肉板块盘中活跃，光刻机概念活跃，有色金属板块集体走低，电池板块大幅下跌，算力硬件方向集体调整，光纤、CPO概念走弱。午后，三大指数继续弱势震荡。盘面上看，超4500只个股下跌。 全天看，行业方面，航天装备、玻璃玻纤、教育、电子化学品等板块涨幅居前，能源金属、电池、稀土、通信设备、贵金属、保险、工业金属等板块跌幅居前；概念股方面，工业气体、玻璃基板、光刻机等概念股涨幅居前，锂矿、CPO、光通信模块、刀片电池等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪遇冷，赚钱效应偏弱，沪深两市成交额35524亿元，截止收盘，上证指数报4027.26点，下跌93.02点，跌幅2.26 %，总成交额16211.96亿元；深证成指报15782.22点，下跌561.86点，跌幅3.44 %，总成交额19312.15亿元；创业板指报4194.21点，下跌177.78点，跌幅4.07%，总成交额9381.18亿元；科创50指报2032.28点，下跌34.05点，跌幅1.65 %，总成交额2017.28亿元。 二、上周市场回顾 上周沪深三大指数冲高回落。沪指周跌幅1.55%，深证成指周跌幅1.55 %，创业板指周跌幅1.37 %，科创50指数周涨幅6.32 %。具体表现如下：周一上午沪深三大指数冲高回落，午后却在大金融板块的拉升下完成逆转，尾盘沪指涨超1%冲破4150点，深成指、创业板指涨超2%。盘面上，科技股高位震荡分化，大金融、中字头等低位板块走强。周一A股市场放量大涨后，周二沪深三大指数大幅回调，盘面的反转打破了短期平稳上涨节奏，场内情绪回落，亚太股市整体同步走弱，日韩、港股等主流指数悉数收跌。盘面上看，前期涨幅巨大、估值偏高的高位科技标的大面积下跌，而低位防御性品种获得资金青睐。周三早盘沪指受银行、煤炭等权重板块下跌的拖累表现不佳。午后，科技板块发力反攻，半导体芯片赛道强势领涨，元件、光通信模块、PCB等电子相关产业链走强，能源金属大幅反弹，带动创业板指及科创50指数走高。全天走出低开高走的修复行情。虽然周三沪深三大指数集体上涨，但全市场超4000只个股收跌，市场内部的结构性分化明显，整体赚钱效应偏弱。周四A股再度上演分化的格局。半导体芯片赛道继续上涨，元件、光通信模块、PCB等电子相关产业链继续走强，科创50指数突破2000点心理关口，再创历史新高，创业板指涨超2%，同样刷新历史高点。大金融板块走强勉强支撑沪指。虽然周四沪深三大指数集体上涨，两市成交额超3.5万亿元，但全市场超4000只个股收跌，整体赚钱效应偏弱，并未雨露均沾。周五沪深三大指数集体调整，沪指跌超2%，深成指跌超3%，创业板指跌超4%，两市成交额超3.5万亿元，板块个股普跌，全市场超4500只个股收跌。亚太股市整体同步走弱，日韩、港股等主流指数悉数收跌。（数据来源：ifind）。 三、上周盘面点评 一是半导体板块上涨。周三半导体、存储芯片、光刻机等板块再度大涨，周四半导体、存储芯片等板块继续上涨，周五半导体板块高位震荡。早在2021年下半年策略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半年半导体概念表现还不错。2023年我们又推荐了半导体行业的投资机会，从结果看，在大盘整体弱市中，半导体行业全年涨幅10.10%（数据来源：东方财富软件终端）。2025年7月下半年A股市场投资策略报告中，把半导体排在行业配置的第一位，2025年三季度半导体板块表现明显强于大盘，符合我们预判。2026年度策略报告中，我们又推荐了半导体行业的投资机会（而且把它排在行业配置的第一位），一季度半导体表现强于大盘。展望2026年二季度（还是把它排在行业配置的第一位），半导体长期向好的逻辑没变。全球数字化转型及地缘政治博弈下，半导体已成为战略基础资源，基于自主可控逻辑，预计未来我国半导体产业自立是长期必然趋势。中国作为电子制造国，国产替代在国家政策强力扶持下（如大基金三期）已进入不可逆的加速通道，国产设备/材料/制造环节将直接受益。半导体板块仍可逢低关注，不过，经过几年连续上涨后，板块内部可能出现分化，具备业绩亮点或增长预期的个股，有望继续引领结构性行情的发展。（高 位科技板块的大幅波动行情或刚开启，反复震荡洗牌将成为常态，择机低吸或高抛低吸是占优策略，对没有业绩支撑的高位题材股可逢高逐步退出）。 二是电子相关板块继续活跃。周三元件、电子化学品、消费电子、MLCC、被动元件、PCB等电子相关板块再度大涨，周四元件、MLCC、PCB等电子相关板块继续上涨，周五电子板块出现分化，电子化学品上涨，MLCC下跌。早在2023年1月的年度策略报告提醒，电子板块是经济上游一个很重要的前瞻性指标，当时认为，受疫情、海外冲突、创新趋缓等因素的影响，2022年电子行业业绩下滑。2022年申万一级行业中，电子板块下跌36.54%（数据来源：wind），跌幅居首。2023年，疫情过后，消费逐步复苏，制造业回暖，电子行业景气周期有望触底回升，否极泰来，预计2023年初时点中长期配置性价比突显。消费电子领域有望迎来需求拐点。2023年1月的年度（侧重一季度）策略报告中，我们把电子行业排在行业推荐的第二位，一季度电子板块涨幅15.50%，表现还不错，二季度有所回落，上半年涨幅11%。（上述几个数据来源：wind），也在预期之中。四季度策略报告提醒，消费电子需求重启，或带动新一轮换机潮，四季度消费电子板块值得关注，从结果看，在2023年四季度大盘弱势的情况下，消费电子板块依旧上涨，实属难得。2024年7月，下半年策略报告中提醒，电子板块依旧值得关注。2026年一季度电子行业小幅调整，2026年4月，我们提醒，展望2026年二季度，经过近几年连续上涨后，电子板块正进入结构性投资机会期，关键在于精选细分赛道。首先，AI驱动算力需求增加。随着AI大模型的发展，对算力的需求大幅增长，直接驱动了上游光通信和光模块市场。其次，AI赋能新硬件。除了背后的算力，AI也正在重塑我们身边的智能硬件，为光学光电子创造了全新的应用场景。光学技术已不仅是拍照，更扩展到AR/VR、机器视觉、人形机器人、自动驾驶汽车等领域。这些新兴领域对光学元器件的需求是刚性的，为板块带来了持续的关注度和增长点。建议投资者应聚焦真正受益于技术趋势的环节，把握“结构性机会”（高位科技板块的大幅波动行情或刚开启，反复震荡洗牌将成为常态，择机低吸或高抛低吸是占优策略，对没有业绩支撑的高位题材股可逢高逐步退出）。 三是证券板块一度活跃。周一保险、证券等金融股大涨，周四保险、证券等金融股大涨。后市市场风格有望更加均衡，券商板块有均衡配置价值，逢低关注。消息面上，2026年6月某重要论坛已落地一揽子资本市场改革举措，全面拓宽券商业务增量空间：科创板第五套上市标准延伸至AI、量子科技等硬科技领域，提升券商保荐与直投跟投收益弹性；主动管理ETF与商业不动产REITs规模扩大，QDII及跨境投资额度放宽，明确财富管理与跨境资管增长路径；同时，支持券商行业并购整合，行业集中度提升带动头部券商综合盈利增强（信息来源：财联社）。另外，基于居民增量资金入市和科创企业IPO获益等原因，券商盈利预计将改善，尤其是头部券商。推荐财富管理、国际业务和科创弹性更大的头部券商及受益于居民资金入市的金融科技公司。 四是银行板块一度支撑指数。周二银行等高股息率个股逆势走强。展望后市，部分相对低位高股息股仍有防御性配置价值：如银行、煤炭、公用事业等。提醒一下，在挑选高股息个股时，尽量不要追高，择机低吸为主，排除低供给壁垒的行业、处于产业下行周期的资产，重点选择必需品属性、壁垒及护城河的资产（逢低布局）。 五是医药股一度活跃。周二化学制药、生物制品、医疗服务等医药股活跃。展望后市，医药板块仍具备配置价值。首先，医药生物板块有补涨需求，兼具防御价值；其次，老龄化加速。中国正在步入老龄化社会。老年人口对慢性病管理、创新药、医疗器械、康复护理等医疗需求呈指数级增长。这是医药板块最底层的、不可逆的长期驱动力；再次，政策支持力度加大，创新药审批加快。但医药投资的专业门槛很高，需要对产品管线、临床试验数据、医保政策等有深入理解。可关注创新药、中药、医疗器械、血制品等（逢低配置）。 四、后市大势研判 上周五沪深三大指数集体调整，沪指跌超2%，深成指跌超3%，创业板指跌超4%，两市成交额超3.5万亿元，板块个股普跌，全市场超4500只个股收跌。亚太股市整体同步走弱，日韩、港股等主流指数悉数收跌。 海外流动性收紧，为全球资本市场带来波动压力，对A股形成外部压制。另外，科技股高位分化下跌是A股调整的核心内因。本轮科技行情持续上涨后，积累了大量获利盘，估值处于高位，资金兑现需求累积，高位筹码松动。叠加6月末机构半年考核等短期因素，场内部分资金开启获利了结模式，成为拖累市场下行的主要力量。 经过上半年持续拉升，科技板块整体估值处于高位，不少个股股价脱离基本面，更多依靠题材预期维持热度。随着7月中报业绩预告进入密集披露期，市场重心将迎来关键切换——由“炒预期”转向“验成色”，业绩兑现能力将成为衡量个股的核心标尺。基于即将到来的业绩考核，科技板块内部大概率分化。 展望后市，市场或进入多空博弈的平衡震荡周期，高位科技板块的大幅波动行情或刚开启，反复震荡，个股分化或将成为常态。操作上，我们认为，尽量不要追涨杀跌，适度“高低切换”和“均衡配置”或是占优策略。逢高减持仍处高位的纯主题科技股（特别是业绩不佳的标的），激进型者可轻仓参与优质科技股的结构性机会，重点聚焦业绩预增明确的细分龙头；稳健型投资者将仓位向估值合理、基本面扎实的传统蓝筹板块倾斜，如大金融（券商银行）、公用事业（电力燃气）等，保持均衡配置。 （备注：上述数据来源：ifind） 【晨早参考短信】 上周五沪深三大指数集体调整，沪指跌超2%，深成指跌超3%，创业板指跌超4%，两市成交额超3.5万亿元，全市场超4500只个股收跌。亚太股市整体同步走弱，日韩、港股等主流指数悉数收跌。海外流动性收紧，为全球资本市场带来波动压力，对A股形成外部压制。另外，科技股高位分化下跌是A股调整的核心内因。本轮