策略周报：资金配置波动提供布局机会，A股先整固后待反弹

核心观点

• 海外市场：全球避险情绪升温，权益市场普跌，科技成长板块资金流出，防御性资产爆发。美股科技板块受获利了结影响下跌，医疗保健板块逆势上涨。下周关注美国PMI和非农数据，将影响市场对利率和通胀的预期。
• 国内宏观：规上企业利润维持双位数高增速，利润率改善是主要支撑。供强需弱格局未变，上游利润修复领先，下游持续低迷。有色、电子、煤炭利润增速领先。7月上旬业绩相关性显著提升。
• 市场热点：7月上旬业绩相关性显著提升，二季度业绩景气程度有望领先行业包括半导体、通信设备、小金属、能源金属等。
• 大势研判：预计下周A股震荡整固，提供低吸布局机会，度过资金配置波动节点后，有望重回结构性主线行情。
• 行业选择：把握AI算力回调布局与高景气轮动机会，包括AI算力硬件（光模块优先）、高景气行业（小金属、能源金属等）、风格平衡（证券、银行等）。

关键数据

• 规上企业利润总额当月同比21.1%，利润率同比13.93%。
• 5月上游采矿与原材料加工利润总额当月同比分别+68.3%和+47.1%。
• 5月电子通信利润同比+87.0%，有色采矿和冶炼分别+92.2%和+111.9%。
• 7月上旬业绩相关性过去十年平均排名年内第3名。
• 万得全A日均成交额3.55万亿元，环比提升4001.7亿元。
• A股成交额前5%股票周度总成交占比51.6%，环比提升1.9pcts。
• 沪深300ETF周度隐含波动率23.20，环比提升4.79%。
• 融资余额2.99万亿元，环比净买入457.30亿元。
• 北向资金周度成交占比12.34%，环比下降0.43pcts。

研究结论

• A股市场短期内震荡整固，但长期仍看好高景气行业和业绩领先的低位行业。建议投资者把握AI算力回调布局和高景气轮动机会，同时关注风格平衡。