氧化铝：几内亚政策延后公布，交易逻辑回归基本面
- 核心观点： 氧化铝价格震荡偏弱。山西地区减产的边际影响逐步消退，现货价格上涨动能随之弱化；与此同时，霍尔木兹海峡通航带动海运费下行预期升温，叠加几内亚矿石出口政策尚未正式落地，后续执行节奏与力度仍存不确定性，预计短期价格维持震荡偏弱运行。
- 关键数据： 上周氧化铝主力合约收于2801元/吨，环比下降3.35%；国内氧化铝现货均价为2816.2元/吨，环比上涨25元/吨；氧化铝库存为626万吨，持续累库。
- 研究结论： 供给端，氧化铝厂运行产能稳定，电解铝厂维持高负荷生产；需求端，电解铝厂维持高负荷生产，但铝材开工率小幅下降；估值端，氧化铝平均完全成本上升，平均利润下降；库存端，氧化铝库存持续累库。综合来看，短期内氧化铝价格维持震荡偏弱运行。
电解铝：多重利空压制下，铝价延续偏弱格局
- 核心观点： 铝价震荡偏弱。受美联储鹰派预期持续发酵推升美元走强、国内内需修复偏弱，叠加中东产能复产情绪扰动共同影响，铝价整体下行压力较大。
- 关键数据： 上周LME铝收盘价为3174美元/吨，环比下跌7.03%；沪铝主力合约收盘价22945元/吨，环比下跌4.32%；电解铝库存为120.5万吨，持续去库。
- 研究结论： 供给端，电解铝厂维持高负荷生产，但进口亏损；需求端，铝材开工率小幅下降，下游需求疲软；估值端，电解铝平均完全成本上升，平均利润下降；库存端，电解铝库存持续去库。综合来看，短期内铝价延续偏弱格局。
铸造铝合金：宏观压力下跟随铝价偏弱运行
- 核心观点： 铸造铝合金价格震荡偏弱。财税监管常态化下带票废铝货源持续偏紧，成本支撑稳固，但传统燃油车等下游需求疲软，叠加宏观环境偏弱，缺乏有效上行驱动，预计ADC12价格跟随铝价偏弱运行。
- 关键数据： 上周ADC12主力合约收于22630元/吨，环比下跌3.23%；废铝价格下行，破碎生铝均价20000元/吨，环比下跌400元/吨；ADC12进口利润-2225元/吨；铝合金库存为2.44万吨，小幅去库。
- 研究结论： 供给端，再生铝合金开工率小幅下降；需求端，下游以刚需采购为主；估值端，废铝价格下跌，ADC12平均成本下降，平均利润下降；库存端，铝合金库存中性。综合来看，短期内铸造铝合金价格跟随铝价偏弱运行。
