核心观点
- 生猪养殖：猪价震荡，节后供应偏紧，需求偏淡，供需博弈导致猪价偏弱。生猪产能调控座谈会再次召开，供应压力叠加政策引导，产能去化或加速。5月能繁母猪存栏量环比下降，企业出栏量增长，但养殖户补栏积极性差，仔猪价格下行。生猪养殖延续亏损，但政策引导和企业主动去化将推动产能加速下降。
- 禽类养殖：海外禽流感频发，关注白羽鸡投资机会。祖代鸡引种存不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格。白羽鸡价格下行，但养殖利润仍为负。
- 动保：行业潜在成长性持续催化。周期角度，动物疫病批签发数据显示需求端暂承压。产品角度，各公司新品陆续上市提供增长动力，大单品疫苗的持续研发上市有望催化板块的关注回升。
- 宠物：出口方面，宠物食品出口订单扰动预计逐渐减小，但业绩暂承压。内销方面，618宠物景气延续，国货品牌产品结构持续优化，性价比优势凸显，有望进一步加速国货品牌高端化和国产化进程。
- 种业：关注厄尔尼诺事件对于农产品的影响。USDA报告显示2026/27年度全球玉米及大豆库存减少。转基因方面，关注各公司业绩的量价齐升，具备大品种、多品种矩阵的公司将优先受益。
关键数据
- 生猪：5月能繁母猪存栏量环比下降1.32%，规模场环比下降1.33%，中小散环比下降1.13%。6月25日商品猪出栏价为9.57元/kg，周环比持平。6月26日，二元母猪价格为32.30元/kg，周环比持平。6月26日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-346.04元/头、-339.44元/头。
- 禽类：2026年5月祖代更新量为6.55万套，环比下降12.08%。6月26日，白羽肉鸡主产区平均价为7.09元/公斤，周环比下降4.96%。
- 动保：2026年5月，胃腹/蓝耳/口蹄疫/细小/圆环/伪狂犬/猪瘟疫苗同比分别下降10%/9%/47%/21%/10%/39%/23%。
- 宠物：2026年1-5月宠物食品出口额为44.63亿元，同比增加6.90%。
- 种业：截至6月26日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2460/2896/2412元/吨，本周同比分别增加0.3%/0.7%/-0.1%。
研究结论
- 生猪养殖行业进入周期下行，产能去化或加速，优质公司未来将持续展现领先行业的超额盈利能力。
- 禽类养殖中，白羽鸡产业链价格中长期利好，但当前价格下行，需关注疫病风险。
- 动保行业需求端暂承压，但产品研发及拓展积极，大单品疫苗的持续研发上市有望催化板块的关注回升。
- 宠物行业出口业务暂承压，但内销市场延续增长趋势，优质公司有望进一步增强品牌力并提升市占率。
- 种业关注厄尔尼诺事件对农产品的影响，生物育种扩面进度和转基因方面值得关注。
