南华期货花生产业周报——天气炒作酝酿中

——天气炒作酝酿中 靳晚冬（投资咨询资格证号：Z0022725）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年6月29日 第一章核心矛盾及走势研判 1.1核心矛盾梳理 当前花生盘面交易重点在于：新季花生减种未超预期，天气炒作尚未开始。受到去年收获期降雨影响，河南产区的花生黄曲霉素较高，使得农户种植积极性降低。但河南受影响较大的是豫南白沙产区，主要用于食品加工，而食品需求本就低迷，故影响较小。豫北的大花生产区减种较少，所以综合来说，实际影响还需根据天气情况进行判断。 ∗近端交易逻辑 目前花生库存处于历史高位，有逐渐下降的趋势，油厂收购已大幅减少，用库存花生来维持正常的花生油压榨节奏，下次油厂大幅收购需等待新季花生上市，近期难出现大幅收购的情况出现，除非后续产区出现极端恶劣天气。 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 ∗远端交易预期 目前国外花生由于运费等原因，较国内价格仍偏高，不管是花生还是花生油进口一直处于低位，且花生消费主要以国内花生为主，进口花生以补充为主。终端消费尚待恢复，油用和食用花生米消费均低迷，限制花生上涨空间。 1.2价格及价差的走势研判 ∗价格走势研判：【8000，8500】，偏强震荡 ∗月差走势研判：暂不明晰 ∗基差走势研判：【-1000，-500】，现货偏弱，期货偏强，基差震荡∗盘面利润走势研判：偏低震荡，盘面偏强，而油粕价均一般 1.3风险提示 餐饮消费改善；产区极端天气；食品厂大幅增收。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1.河南南阳和驻马店白沙花生产区减种严重。2.据新华社消息，美伊之间仍在互相打击。 【利空信息】 1.当地时间6月28日，一位美国高级官员透露，美伊双方已同意停止相互攻击，并计划于6月30日在卡塔尔首都举行会晤，以解决关于霍尔木兹海峡的争端。2.5月26日，俄罗斯农业部宣布：葵花籽油出口关税从4650卢布/吨骤降至1337.5卢布/吨，降幅高达3.5倍。3.据发改委通知，自6月18日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别下调515元、495元。 【现货成交信息】 本周河南地区交易不多，继续消耗，冷库货源出货不理想，本地货性价比不高。东北地区花生价格小幅偏强运行，油厂收购消息提振市场。山东产区本周交易零星，僵持运行，农户普遍扫尾，筛选厂基本停收。河北地区交易零星，扫尾状态持续。油厂方面，部分大厂到货继续到货，控多数处于停收状态。 2.2下周重要事件关注 1.产区气温情况和降水情况。2.油厂收货情况和开机情况。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势本周花生PK2610合约涨0.55%。 ∗资金动向 目前花生盘面价格处于历史中低位，较现货略高，市场看多情绪为主，且看空情绪有下降趋势。 ∗月差结构 花生期货月差结构不明晰。 source：上海钢联,南华研究 ∗基差结构 花生主力期货基差有走弱趋势，主要原因在于现货需求偏弱，而期货方面，河南产区花生预计减种严重，上浮较多。 ∗价差结构 目前花生油与三大油脂价差较稳定，与葵油价差处于低位。而花生粕与两粕的价差也处于历史中位，较稳定。 第四章估值和利润分析 4.1种植利润跟踪 与花生竞争耕地最多的作物便是玉米，根据近几年情况来看，玉米每亩净利润较花生差别过大，主要原因在于花生本身有固氮能力，化肥使用量较玉米更少，使得花生种植成本更低。另一方面，花生亩产收益较高。综合来说，花生种植利润较玉米更高。 4.2压榨利润跟踪 目前花生油压榨利润低，加上油厂库存较高，且油厂进入传统压榨淡季，预计油厂会逐渐停收甚至停机。 第五章供需及库存推演 5.1国际供需平衡表推演 今年新季花生种植成本中的化肥成本受战争影响会升高，这会降低花生的单产，但目前花生价格有上涨态势，农民扩种意愿强。在这两者综合作用下，预计全球花生产量保持相对稳定在5200万吨左右。由于运费抬升，全球花生的进出口会受到影响。中国主要进口国有印度、阿根廷、巴西、塞内加尔和苏丹。印度花生产量预计仍会增加，接近800万吨，出口潜力在130万吨左右。塞内加尔在1月份恢复了花生出口，根据塞贸易部长表述出口潜力在35至45万吨。苏丹目前仍处于战争状态，预计出口量会进一步下降不足十万吨。阿根廷和巴西有扩种预期，预计进口量会略有上升。 5.2国内供应端及推演 新产季花生产量可能略微减少，主要原因在于河南花生产区有所减种。后续关注天气情况，若出现极端天气，产量可能会大幅减少。 5.3国内需求端及推演 近段时间，花生利润偏低，花生压榨需求疲软。食用需求处于历史中位水平，食品厂收购乏力。部分油厂已调低收购价格。 5.4国内库存端及推演 花生库存目前处于高位，花生油库存处于中位。库存增速放缓，部分油厂停收，部分油厂停机，预计短期库存可能会保持高位，缓慢升高。若压榨利润或食品端需求改善，花生库存有降低可能。