石油苯供应逐步回归，需求修复预计呈现分化状态

纯苯

• 供应端： 上半年受炼厂降负和检修影响，石油苯供应低位运行，但整体产量仍同比增长。下半年石油苯供应逐步回归，但节奏受开工率和新产能投放影响，预计全年产量增长2.99%。煤制苯加氢装置上半年产量高企，下半年将回归常态化水平。进口方面，上半年因海外供应扰动进口量显著下降，下半年预计环比回升至43-45万吨区间。
• 需求端： 上半年纯苯下游利润受压制，需求表现较弱。下半年需求修复力度预计分化，己内酰胺修复力度较强，苯酚需关注电子级环氧树脂需求增量，苯胺和苯乙烯修复动能较弱。2026年纯苯下游加权需求增速预测更新为1%-2%。
• 价格预测： 6-7月纯苯预计延续去库，8月后逐步转为累库，但累库斜率初期可能较平缓。以布油70-85美元/桶作为锚点，纯苯关注5800-7100元/吨运行区间。

苯乙烯

• 需求端： 苯乙烯需求受制于家电、汽车等耐用品消费透支问题，1-5月表需增速为-1.6%。下半年需求修复力度预计弱于纯苯其他下游，主要依赖制成品出口。ABS开工中枢预计在55%-65%区间，苯乙烯全年需求增速修正为-3%至-1%区间。
• 供应端： 苯乙烯供应弹性较大，但非一体化装置利润低位运行，预计开工率维持70%附近。
• 出口： 上半年苯乙烯出口显著放量，但近期节奏放缓，未来月度出口量预计回落至5万吨附近。下游3S制品出口预计维持较高增长。
• 价格预测： 预计苯乙烯-纯苯价差在800元/吨-1200元/吨的区间运行。三季度苯乙烯-纯苯价差有望回升至900元/吨以上，四季度则需关注消费相关政策能否再度发力。

总结

市场对纯苯供应端的回归预期并无过多争议，分歧主要在于未来的需求修复强度上。己内酰胺需求修复力度或较强，苯胺与苯乙烯修复弹性相对较小，苯酚则需关注电子级环氧树脂方向的实际增量。纯苯和苯乙烯价格短期内预计维持区间震荡。