食品饮料行业双周报：白酒端午反馈平淡，饮料关注后续改善

食品饮料行业周报 食品饮料《基本面探底，拐点可期》2026.06.21食品饮料《底部特征显现》2026.06.14食品饮料《见底可期，价值凸显》2026.06.06食品饮料《国泰海通_2026年中期食品饮料行业投资策略_转折中孕育机会_訾猛颜慧菁徐洋程碧升张宇轩陈力宇李美仪胡慧铭苗欣张嘉颖_20260531》2026.05.31食品饮料《白酒流动性修复，大众品改善趋势确定》2026.05.31 本报告导读： 白酒板块端午反馈平淡。大众品板块复苏趋势明确，饮料板块成本继续下行但是需求偏弱，关注后续改善情况。 投资要点： 白酒：端午反馈平淡，流动性持续承压。从跨区域人员流动量和国内出游消费数据来看，2026年端午假期3天社会消费表现一般。在需求整体偏弱的情况下，白酒端午假期动销平淡，尽管2025年同期外部政策冲击导致动销大幅下滑，但低基数下并未显著增长，我们预计部分场景仍然受阻，叠加消费力仍未恢复，使得行业修复时间拉长。进入6月下旬，白酒板块流动性持续承压，我们预计白酒动销尚需1-2个旺季进行验证，基本面加速探底叠加筹码冲击，建议布局率先出清标的。本周五粮液开股东会，邓敏当选董事长，公司承诺在12个月内完成80-100亿元的回购注销，同时将积极协调大股东在6个月内实施30-50亿元的增持，此外将适时启动编制新一轮三年股东回报规划（2027-2029年），积极维护市值。此外本周泸州老窖发布28度高光新品，产品设计和定价全面言清化，营销绑定演员赵露思，有望进一步贴近年轻消费者，触达更多人群。 大众品：复苏趋势明确，饮料短期需求承压关注后续改善。大众品全年维度复苏态势明确，短期来看，春节及26Q1的景气交易结束后，大众品板块交易层面情绪边际回落，但大众消费景气度改善势头仍较为确定，复苏过程虽有波动，但趋势明确，因此维持大众品作为全年投资主线具备较强确定性的观点。饮料板块成本端继续回落——聚酯瓶片6月中下旬价格继续回落至7100元附近（较高位环比回落超过20%）。市场前期对于软饮料企业下半年的盈利水平担忧将大幅缓解。不过二季度以来，全国整体降水偏多且温度相对较低，对软饮料需求带来一定压制。我们认为可以继续观察软饮料板块后续表现。如果进入Q3天气情况有所改善，则有望带来需求端的恢复，并在成本压力缓解预期下，带来板块修复性投资机会。风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。 目录 1.投资建议..........................................................................................................32.白酒：端午反馈平淡，流动性持续承压.......................................................33.大众品：复苏趋势明确，饮料短期需求承压关注后续改善.......................44.盈利预测与估值..............................................................................................55.风险因素..........................................................................................................6 1.投资建议 投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清。1）白酒基本面加速探底，布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品、立高食品；3）推荐健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、卫龙美味（港股）、劲仔食品；4）啤酒期待旺季动销加速，推荐百润股份、青岛啤酒、珠江啤酒，华润啤酒（港股）；5）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），高股息推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；6）乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、现代牧业（港股）、优然牧业（港股）。 2.白酒：端午反馈平淡，流动性持续承压 端午假期已过，白酒反馈平淡。2026年端午假期3天社会消费表现一般，据交通运输部统计，假期全社会跨区域人员流动总量6.48亿人次、日均2.16亿人次，同比-0.9%；据文旅部统计，假期国内出游1.24亿人次、同比+4.4%，出游总花费444.56亿元、同比+4.0%，规模有所增长，客单价同比小幅下滑。在需求整体偏弱的情况下，白酒端午假期动销平淡，尽管2025年同期外部政策冲击导致动销大幅下滑，但低基数下并未显著增长，我们预计部分场景仍然受阻，叠加消费力仍未恢复，使得行业修复时间拉长。 近期白酒板块流动性较弱，且消费相关的宏观数据表现一般。我们预计白酒动销尚需1-2个旺季进行验证，但微观交易结构已进一步改善，股息率和估值具备一定吸引力；基本面加速探底叠加筹码冲击，建议布局率先出清标的。 五粮液：本周召开股东会，邓敏当选董事长。针对市场关注的股东回报问题，除年度分红外，公司承诺在12个月内完成80-100亿元的回购注销，同时将积极协调大股东在6个月内实施30-50亿元的增持，此外将适时启动编制新一轮三年股东回报规划（2027-2029年），积极维护市值。当前行业仍处在深度调整阶段，白酒消费的底层逻辑和价值属性以及头部酒企长期价值成长的根基没有改变，龙头品牌的份额有望进一步提升。 泸州老窖：发布28度高光新品。6月25日公司发布28度高光“高光紫”新品，并官宣成为演员赵露思澳门演唱会特约赞助伙伴，活动期间消费者在指定店铺购买该新品实付满256元并确认收货、即有机会参与抽取赵露思演唱会门票。从定位来看，28度高光锚定时尚轻奢白酒，面向25-35岁核心客群，瓶型、色彩年轻化，定价方面，高光国际版375ml售价128元/瓶，高光mini版50ml售价16.9元/瓶，结合明星营销，有望进一步贴近年轻消费者，触达更多人群。 数据来源：泸州老窖官方旗舰店 3.大众品：复苏趋势明确，饮料短期需求承压关注后续改善 大众品全年维度复苏态势明确。短期来看，春节及26Q1的景气交易结束后，大众品板块交易层面情绪边际回落，但大众消费景气度改善势头仍较为确定，复苏过程虽有波动，但趋势明确因此维持大众品作为全年投资主线具备较强确定性的观点。 饮料板块：成本担忧进一步趋缓，但天气扰动下短期需求承压，继续关注后续Q3需求侧是否复苏带来的潜在投资机会。 随着美伊地缘政治紧张局势趋缓，国际油价持续下行——目前ICE布油价格回落至接近74元。油价下行驱动饮料核心成本聚酯瓶片价格继续同步回落。据wind数据，聚酯瓶片价格自5月下旬以来从高位的9000+元跌至8000元后，6月中下旬价格继续回落至7100元附近（较高位环比回落超过20%）。 考虑到软饮料企业上半年均有一定的聚酯瓶片锁价周期，受相关成本上行影响可控，而下半年聚酯瓶片开始逐步随行就市，因此目前聚酯瓶片价格显著下行将大幅缓解市场前期对于软饮料企业下半年的盈利水平担忧。 不过二季度以来，全国整体降水偏多且温度相对较低，对依赖户外场景的软饮料需求带来一定压制。据国家统计局数据，2026年4-5月全国饮料当期产量分别同比下滑0.7%和4.9%，销售压力逐月增加。 因此当前综合考虑到当前成本端压力趋缓，但是需求端短期承压，我们认为可以继续观察软饮料板块后续表现。如果进入Q3天气情况有所改善，则有望带来需求端的恢复，并在成本压力缓解预期下，带来板块修复性投资机会。 4.盈利预测与估值 5.风险因素 1、宏观经济波动加大：若宏观经济波动加大，或影响顺周期行业销量及价格，市场或下修板块盈利预期。 2、行业竞争加剧：若行业竞争显著加剧，或对个股业绩产生负面影响，板块估值体系将有压力。 3、食品安全风险：食品安全事件的出现或对食品饮料企业品牌及业绩表现产生负面影响。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所