棉纺周报：震荡下行

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2026-6-26 产业服务总部|软商品与聚酯中心黄尚海执业编号：F0270997投资咨询号：Z0002826 周度总结01 Ø长期观点：新年度全球产量下降局面比较明显，消费抬升，供需格局扭转。全球棉花重心有望继续抬升。但需要关注目前天气因素的影响对全球产量的影响。 Ø中期观点：近期由于棉花价格下跌，纺纱利润好转，但步入淡季后，开机略有下滑。纱厂棉纱库存较低，坯布库存去库显著。北半球棉花生长关键期，对市场影响较大。关注厄尔尼诺天气影响。 Ø下周观点：近期市场关注天气对中国、印度等主产国的影响。美国有望后期加息，全球商品市场承压，短期压制棉花价格。 Ø风险提示：政策变化、天气因素影响、中东问题变化； 全球供需平衡表05 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的6月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比微服增至2670.5万吨，仍处于自2012/13年度以来高位；消费微减至2615.1万吨，环比增21.7万吨；出口调增13.1万吨至966.2万吨。以上叠加期初供应减少，本年度期末库存环比减少13.9万吨至1668.4万吨，仍处于近年偏高水平。 Ø从新年度预期来看，当前天气变量对于供应以及宏观经济增速以及货币政策对于需求尚未产生实质影响，全球产需数据表现暂稳。具体地，2026/27年度全球棉花总产预期为2526.6万吨；消费预期2651.1万吨，环比增加1.6万吨；以上叠加期初供应减少，期末库存因此降至1548.7万吨，环比减少15.5万吨。 美国供需平衡表06 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的6月份美棉供需预测报告，其中本年度美棉供应端数据环比未见明显调整，需求端消费预期环比微减，出口预期环比上调4.3万吨至265.6万吨；期末库存小幅减少4.4万吨至91.4万吨，仍处近三年高位。 Ø新年度产消数据环比未见明显调整，全美种植面积在5851.5万亩，弃耕率23.5%，收获面积在4476.6万亩。单产预期维持64.7公斤/亩不变，产量预期仍为289.6万吨。需求端来看，消费量预期34.8万吨；出口量预期267.8万吨。由于期初供应小幅减少，期末库存降至80.6万吨，同比减少11.9%。 国内供需平衡表07 Ø据中国棉花信息网，2025/26年度：总供应方面，期初库存稳定在616万吨。产量方面，全国总产稳定在778万吨。进口方面，年度总进口预期上调10万吨至150万吨。总需求方面，年度后期消费预计将保持稳定。本月年度纺棉消费暂稳定在873万吨。其他消费和出口量保持在35万吨和1万吨不变。本年度期末库存增加10万吨至638万吨。 Ø2026/27年度：总供应方面，期初库存增加10万吨至638万吨。产量方面，全国总产稳定在726万吨。进口方面，130万吨预期不变。总需求方面，新年度纺棉消费量暂保持在853万吨；其他消费和出口保持35万吨和2万吨不变。总需求保持890万吨不变，本年度期末库存增加10万吨至604万吨。 巴西供需情况08 Ø据巴西相关行业协会数据，2025年度巴西棉花种植面积预期在217万公顷（3255万亩），环比持平，同比增加9.0%；单产预期在130.5公斤/亩，环比持平，同比增加2.8%；因此总产预期维持在425万吨，同比（370万吨）增加14.8%。2026年度巴西棉花种植面积预期维持在205万公顷（3075万亩），环比持平，同比减少5.5%；单产预期维持在124.3公斤/亩，环比持平，同比减少4.7%；因此总产预期仍在383万吨，环比持平，同比减少9.9%，仍处于近七年次高水平。 印度供需情况09 Ø据印度棉花协会（CAI）最新发布的4月供需平衡表，2025/26年度产量预期567.8万吨，环比上调17.0万吨；进口预期79.9万吨，较前一次预测持平；消费预期574.6万吨，较前一次预测上调39.1万吨；出口预期30.6万吨，较前一次预测上调5.1万吨。基于以上，期末库存下降21.3万吨至145.5万吨。 Ø从分区域产量情况来看，北部棉区环比持平，中部和南部棉区均有所增加。北部棉区产量预期在49.3万吨；中部棉区产量预期344.3万吨，环比调增13.6万吨；南部棉区产量预期164.9万吨，环比调增3.4万吨。 美棉出口10 Ø据统计，截至2026年6月18日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花278.6万吨，达到年度预期出口量的104.90%，累计装运棉花229.5万吨，装运率82.38%。其中陆地棉签约量为267.6万吨，装运220.8万吨，装运率82.48%。皮马棉签约量为11.0万吨，装运8.8万吨，装运率79.97%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉13.9万吨，占美棉已签约量的4.99％；累计装运美棉13.2万吨，占美棉总装运量的5.74％，占中国已签约量的94.75％。 工商业库存11 Ø截至6月15日全国棉花商业库存341.36万吨，较5月底减少33.17万吨，减幅8.86%，高于去年同期28.67万吨，增幅9.17%。纺织企业在库棉花工业库存量为87.22万吨，同比减少5.79万吨，环比增加2.58万吨。纺织企业可支配棉花库存量为100.62万吨，同比减少23.66万吨，环比增加3.17万吨。 Ø工商业库存合计428.58万吨，环比减少30.59万吨，同比增加22.88万吨。 125月棉花、棉纱进口量 Ø据海关统计数据，2026年5月我国棉花进口量11万吨，环比（17万吨）减少6万吨，减幅35.3%；同比（4万吨）增加7万吨，增幅214.7%。2026年1-5月我国累计进口棉花83万吨，同比增加89.9%。2025/26年度（2025.9-2026.5）累计进口棉花133万吨，同比增加44.6%。 Ø由于5月订单需求开始走弱，国内纱价有所下滑，5月棉纱进口环比小幅走弱。据海关统计数据，2026年5月我国棉纱进口量约17万吨，同比增加约7万吨，增幅为71.7%，环比减少约3万吨，减幅约为15%。2026年1-5月我国棉纱进口量约88万吨，同比增加约32万吨，增幅为56.7%。2025/26年度（2025.9-2026.5）累计进口棉纱约146万吨，同比增加约40万吨，增幅约为27.40%。 135月纯棉纱产量 Ø5月纯棉纱市场出货边际走淡，下半月尤为明显，其中低支纱出货较差，部分低支纱纺企开机率有所下降；常规中高支纱表现依旧好于低支纱，开机率总体稳定，然而本月下旬新疆的古尔邦节使得部分纺企放假3-5天，从而使得新疆纺企开机率较4月有所下降，综合来看5月纯棉纱总体开机率较4月有所下降。初步评估5月纯棉纱（不含再生棉纱，下同）产量为52.2万吨，同比增长10.1%，环比下降7.5%；1-5月累计产量为247.2万吨，同比增长16.5%。 美棉苗情14 Ø据美国农业部统计，至6月21日全美棉花播种进度92%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平落后2个百分点。其中得州播种进度90%，较去年同期基本持平，较近五年平均进度落后2个百分点。至同期，全美现蕾率27%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平领先2个百分点。其中得州现蕾率为25%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平领先2个百分点。至同期，全美结铃率5%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为8%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平基本持平。 Ø全美棉株整体优良率53%，环比上升3个百分点，较去年同期高6个百分点。其中得州棉株整体优良率44%，环比上升2个百分点，较去年同期高9个百分点。 疆棉苗情15 Ø截至2026年6月22日，全疆棉花进入初花期，开花率约20.3%，较去年同期慢2.0个百分点；开花位置集中在第一、二台果枝。其中，南疆棉区生育进程较快，开花率约24.4%，较去年同期慢2个百分点；开花位置集中在第一、二、三台果枝。北疆棉区开花率14.6%，较去年同期慢2.7个百分点；开花集中在第一、二台果枝。东疆棉区开花率约16.5%，较去年同期快7.5个百分点，开花位置集中在第一、二台果枝。 Ø当前全疆棉花长势总体平稳，受前期低温及阶段高温影响，整体生育进程较去年同期慢2-5天左右。株高50-70公分，果枝数约6-9台，单株平均蕾数8-12个，南疆个别早播且长势较好的棉田零星出现1个幼铃。虫害方面，主要以蚜虫危害较为严重，红蜘蛛、棉铃虫呈点片发生态势，整体危害程度处于可控范围。农事操作主要围绕化调化控、除草中耕及病虫害防治展开，多数地块已完成第二轮灌溉，第三轮灌溉正陆续进行中。 16纺织业存货情况 Ø4月份，纺织业存货4035亿元，环比增47亿，同比增20亿；纺织业产成品存货2062亿元，环比增25亿，同比减69亿。纺织服装存货1728亿元，环比增31亿，同比减110亿；纺织服装产成品存货903亿元，环比增6亿，同比减25亿。 17内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2026年5月份，社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%，环比增长10.3%。2026年1-5月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%。 Ø5月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1251亿元，同比增长3.8%。环比增长12.9%。1-5月累计零售额为6425亿元，同比增长7.2%。 外需出口18 Ø海关总署最新数据显示，2026年5月，我国出口纺织品服装256.04亿美元，同比减少2.29%，环比增加6.45%;其中纺织品出口125.88亿美元，同比减少0.33%，环比减少0.92%；服装出口130.17亿美元，同比减少4.11%，受季节因素影响，环比增加14.71%。 Ø2026年1-5月，我国出口纺织品服装1167.27美元，同比增加0.07% ;其中纺织品出口594.83亿美元，同比增加1.7%，服装出口581.85亿美元，同比减少1.6%。 5月美国服装及服装配饰零售额19 Ø根据美国商业部数据显示，2026年5月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为277.63亿美元，同比增加5.67%（去年同期向上调整后为262.74亿美元），环比增加0.26%（上月向上调整为276.92亿美元），在近几年同期中仍处最高位置。1-5月零售额为1381.86亿美元，同比增加6.25%。 Ø2026年4月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为589.94亿美元，同比增加1.12%（去年同期向下调整后为583.43亿美元），环比增加0.6%（上月向上调整为586.41亿美元）。 4月美国纺服进口20 Ø2026年4月美国纺织品服装进口量78.11亿平方米，同比减少6.14%，环比增加4.52%;纺服进口金额75.04亿美元，同比减少11.61%，环比减少7.62%。 Ø2026年1-4月，美国纺织品服装累计进口量为294.66亿平方米，同比减少10.38%。纺织品服装累计进口金额312.15亿美元，同比增减少11.79%。 21仓单数量 Ø截止6月25日，仓单数量11232张，有效预报349张，仓单总量11581张，较上周-126张。 22非商业持仓 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至6月16日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单77536张，较前一周减少1651张；仅期货非商业性持仓净多单78677张，增加2720张；商品指数基金净多单55229张，增加4595张。 负荷变化23 Ø开机方面，截止6月22日，纯棉纱厂负荷指数72.58，较上周下跌1.19；人棉纱负荷59.00，较上周持平；纯涤纱负荷50.55，较上周下降0.74；整体在缓慢下降。 24产业链库存 库存方面，纺织企业棉纱库存19.68天，较上周上涨1.22天；全棉坯布库存30.00天，较上周上涨0.76天。整体库存持续反弹。 产业链情况25 Ø纯棉纱市场交投维持淡季特征，下游