周度观点及策略
上周大盘冲高回落，最终收跌，四大指数多数下跌，仅中证500指数小幅上涨。风格指数方面，除成长风格指数小幅收涨外，其他风格指数全线下跌。申万行业中，有色金属、汽车、钢铁、商业贸易等板块领跌，跌幅超过5%；建筑材料、电子、非银金融、化工板块上涨。经济方面，5月制造业PMI为50%，继续回落；非制造业PMI为50.3%，上升。制造业PMI供需双弱，新出口订单下降幅度较大；出厂价格和原材料价格连续回落。中长期信贷增长率连续32个月回落，5月首次回升后继续回落至4.59%。
估值方面，上证指数估值为17.2457，处于2010年以来相对高位，但业绩上升将导致估值下降。资金面方面，融资融券净流入4860亿，私募证券投资基金规模增加7659亿，险资持有A股市值环比增加2.74%，但ETF资金大幅净流出16657亿。
操作上建议短线轻仓交易，设好止损止盈；期权上，牛市价差策略平仓，短线交易。风险因素包括美联储加息缩表、关税风险、地缘政治。
指数行业走势回顾
上周大盘冲高回落，最终收跌；四大指数多数下跌，仅中证500指数小幅上涨。风格指数方面，除成长风格指数小幅收涨外，其他风格指数全线下跌。申万行业中，有色金属、汽车、钢铁、商业贸易等板块领跌，跌幅超过5%；建筑材料、电子、非银金融、化工板块上涨。
主力合约和基差走势
四大指数IH、IF、IC、IM冲高回落，最终小幅下跌。基差方面，新主力IM、IC贴水高位。主力合约间关系方面，IC/IF、IC/IH震荡上涨，IH/IF震荡回落；IM/IF、IM/IH震荡回升；IM/IC震荡回落。
政策经济
5月制造业PMI为50%，继续回落；非制造业PMI为50.3%，上升。制造业PMI供需双弱，新出口订单下降幅度较大；出厂价格和原材料价格连续回落。中长期信贷增长率连续32个月回落，5月首次回升后继续回落至4.59%。
政策方面，2024年4月发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新国九条），提高上市标准，收紧退市指标，强化投资者回报。关于推动中长期资金入市工作的实施方案提出提升实际投资比例，延长考核周期，巩固增量政策合力。政治局会议强调提振资本市场，引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。央行创设新型货币政策工具支持资本市场，包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。央行9月开展3000亿元MLF操作，14天期和7天期逆回购操作，并下调公开市场操作利率。财政部推出化债举措，增加10万亿元地方化债资金。十五五规划出台，强调发展新质生产力与产业提质升级，推进反内卷、建设全国统一大市场，扩大内需与提振消费。
各指数营收和净利润
2025年一季度A股业绩已企稳回升，2026年一季度增速加快。2025年年报四大指数业绩有所回落；但除上证50指数外，2026年一季度业绩再提升。
利率
市场处于利率下降通道。
估值
上证指数估值为16.8842，处于2010年以来相对高位，但业绩上升将导致估值下降。创业板估值相对低位。
资金面
融资融券净流入4860亿，私募证券投资基金规模增加7659亿，险资持有A股市值环比增加2.74%，但ETF资金大幅净流出16657亿。中长期资金方面，2026年第一季度险资持有A股市值增加1025亿，同期沪深300指数下跌3.89%；2026年一季度国家队市值大幅增加，证金公司大幅减持10.27%；2026年第一季度中长期A股市值减少3856亿，其中国家队减少了5049亿。公募基金方面，2026年一季度新成立股票型基金份额为712亿，混合型基金份额为1097亿。非银金融机构存款总增加6.4155万亿，2026年增加4.7787万亿。IPO融资方面，2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资1317.71亿，2026年IPO融资702亿。二级市场重要股东净减持107亿。2026年下半年解禁量仍较小。
技术面
四大指数走势图显示市场处于震荡状态。
