不惧调整，坚定看好AI算力链

通信 2026年06月28日 ——行业周报 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 投资评级：看好（维持） 杨昕东（分析师）yangxindong@kysec.cn证书编号：S0790526030005 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 豆包推出专业付费版，国产AI商业化进程加速 2026年6月24日，豆包正式推出专业版付费订阅并设三档定价：标准版68元/月可接入2.1 Pro模型、加强版200元/月、高级版500元/月。专业版主打Agent驱动的自动化办公模式，支持操作本地电脑、浏览器、调用Skills以及搭建应用系统。豆包收费根源在于成本收入剪刀差，根据QuestMobile数据，截止2026年一季度，豆包月活3.45亿居行业首位，日均算力消耗数千万元但日收入不足百万，日均Token调用量突破180万亿，单日免费成本高达1.32至2.4亿元，即便推理效率提升43%、成本仅为海外头部38%，缺口仍然较大。 数据来源：聚源 相关研究报告 AI存储需求井喷，美光业绩远超市场预期 美东时间6月24日，美光科技公布FY2026Q3财报，公司3-5月实现营收414.6亿美元，同比增长346%，远超市场预期的353亿美元；毛利率攀升至84.9%，每股收益（调整后）为25.11美元，高于分析师预计的20.28美元。分部门看，公司数据中心业务增长最快，销售额从2025年同期15.3亿美元增长至115亿美元，同比增幅超667%；云存储内存收入达137.7亿美元，同比增长逾300%，移动及客户业务增长超250%，汽车嵌入式应用则增长三倍以上。公司表示已与数据中心运营商、汽车制造商等签署16项长期协议，锁定未来三至五年销售，预计获得220亿美元财务承诺，届时约半数以上收入将来自战略性客户协议。 《重视光和光纤光缆行业的预期差—行业点评报告》-2026.6.25 《Rubin&TPU或开启全液冷时代，Q3液 冷 有 望 迎 兑 现—行 业 点 评 报告》-2026.6.23 《中际旭创市值再创新高，全面拥抱大通信浪潮—行业周报》-2026.6.21 光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、杰普特、亨通光电、中天科技、盛科通信、紫光股份、锐捷网络、天孚通信、仕佳光子、欧陆通、华工科技、中兴通讯、光环新网、大位科技、奥飞数据、远东股份、新意网集团、润泽科技、广和通、宝信软件等；受益标的：长飞光纤、罗博特科、炬光科技、致尚科技、俊知集团、永鼎股份、通鼎互联、烽火通信、伟仕佳杰、长光华芯、永鼎股份、申菱环境、高澜股份、银轮股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程-U、浪潮信息、腾景科技、光库科技、太辰光、德科立、汇绿生态、嘉元科技、海格通信、震有科技、信科移动-U、通宇通讯、宏景科技、航锦科技、首都在线、映翰通、中贝通信、会畅通讯、美格智能、网宿科技、领益智造等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。 目录 1、周观点：豆包推出付费专业版，美光业绩远超预期..............................................................................................................31.1、豆包推出专业付费版，国产AI商业化进程加速.........................................................................................................31.2、AI存储需求井喷，美光业绩远超市场预期..................................................................................................................31.3、光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振.......................................................................................................................31.4、投资建议..........................................................................................................................................................................41.5、市场回顾..........................................................................................................................................................................62、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................72.1、5G：2026年5月底，我国5G基站总数达505.3万站................................................................................................72.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................72.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................72.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................82.2、运营商：创新业务发展强劲..........................................................................................................................................92.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................92.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.....................................................................................103、风险提示...................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比接近四成（万站）.......................................................................................................................7图2：2026年5月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达12.75亿户.......................................................................7图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................8图4：2026年5月，5G手机出货量同比有所提升（万部）......................................................................................................8图5：2025年移动算力服务营收持续增长（亿元）....................................................................................................................9图6：2025年天翼云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................9图7：2025年联通云营收稳健增长（亿元）..............................................................................................................................10图8：2025年中国移动ARPU值基本保持稳定（元/户/月）...................................................................................................10图9：2025年中国电信ARPU值基本保持稳定（元/户/月）...................................................................................................10图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................11 1、周观点：豆包推出付费专业版，美光业绩远超预期 1.1、豆包推出专业付费版，国产AI商业化进程加速 2026年6月24日，豆包正式推出专业版付费订阅并设三档定价：标准版68元/月可接